日前公布的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》中提到：“按照理財與信貸業(yè)務(wù)分離，產(chǎn)品與項目逐一對應(yīng)、單獨建賬管理、信息公開透明的原則，規(guī)范。”后幾句在銀監(jiān)會今年以來歷次會議和“8號文”中均有體現(xiàn)，唯有要求理財產(chǎn)品與信貸脫離一項，令業(yè)內(nèi)不解。

銀監(jiān)會主席助理、新聞發(fā)言人楊家才當天在國務(wù)院新聞辦發(fā)布會上表示，將出臺十大“盤活存量”的措施，其中包括“引導(dǎo)銀行理財產(chǎn)品對接實體經(jīng)濟項目，讓銀行理財成為直接融資工具”。

多家銀行理財業(yè)務(wù)高管均對理財周報記者表示：“看不懂”。

理財資金避免空轉(zhuǎn)

“從字面意思來理解的話，只能認為銀行理財直接向企業(yè)融資項目進行債權(quán)或者股權(quán)投資。”一家國有大行資產(chǎn)管理部副總說，“但是這顯然不符合相關(guān)法律法規(guī)。”

在6月底的論壇上，銀監(jiān)會主席尚福林也有類似表態(tài)。他說，要規(guī)范發(fā)展理財融資，將理財業(yè)務(wù)規(guī)范為債權(quán)類直接融資業(yè)務(wù)，不斷探索理財業(yè)務(wù)服務(wù)實體經(jīng)濟的新產(chǎn)品、新模式。

“我們不可能直接向?qū)嶓w企業(yè)進行債權(quán)投資。”一家股份制銀行理財部副總說，“但是如果把這理解為銀行理財產(chǎn)品投資于債券市場、支持直接融資市場發(fā)展，那我們現(xiàn)在已經(jīng)有相當一部分理財資金是投資債券的了；再說嚴格來講，投資債券并非直接融資。”

?更重要的是，從傳統(tǒng)意義而言，銀行業(yè)是典型的間接融資模式，而現(xiàn)有的主要直接融資市場：股票市場和債券市場，均不在銀監(jiān)會監(jiān)管范圍內(nèi)。

債券市場雖然大部分資金源于銀行，銀行同時也是重要承銷商，但是目前主要受央行、發(fā)改委和證監(jiān)會監(jiān)管。

“我認為這很有可能是銀監(jiān)會的一個表態(tài)。”前述股份制銀行理財部副總表示，“向商業(yè)銀行釋放信號，要求理財資金的投向也要向?qū)嶓w經(jīng)濟傾斜，比如能夠更多投向債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，包括通過信托、券商、基金子公司投向有實際融資需求、鼓勵類的企業(yè)，而不要淪為‘空轉(zhuǎn)’。”

在過去的一年里，關(guān)于銀行理財產(chǎn)品的投向、管理爭議頗多，反對者認為，銀行理財采取資金池方式空轉(zhuǎn)，是龐氏騙局。

楊家才在新聞發(fā)布會上再次反駁了外界對于銀行理財?shù)馁|(zhì)疑，他說，銀行理財本身是銀行正常業(yè)務(wù)的一部分，雖然客觀存在期限錯配、杠桿過高等風(fēng)險，但是銀監(jiān)會已經(jīng)通過要求項目和產(chǎn)品一一對應(yīng)單獨建賬管理核算、控制理財總量等方式加以規(guī)范，不應(yīng)被視為影子銀行。

楊家才說，在“8號文”出臺后，銀行理財總量規(guī)模已經(jīng)出現(xiàn)下滑。

同業(yè)業(yè)務(wù)將進一步規(guī)范

?除了對理財業(yè)務(wù)加強規(guī)范外，同份文件中關(guān)于盤活存量資金的措施還包括：發(fā)揮貨幣政策工具的引導(dǎo)作用；拓展委托貸款平臺和商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸款渠道；探索發(fā)行企業(yè)優(yōu)先股；定向開展重組企業(yè)并購貸款并適當延長貸款期限；探索發(fā)展并購基金；支持銀行開展不良貸款轉(zhuǎn)讓和自主核銷；逐步推進信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展；拓寬資金運用范圍和擴大民間資本進入金融業(yè)。

楊家才表示，一行三會等部門為這份文件準備了很久，其間包括隨國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)走訪多省市調(diào)研，最終文件在6月19日獲國務(wù)院常務(wù)會議通過，7月2日正式簽發(fā)。

自巴克萊在一份報告中提出“克強經(jīng)濟學(xué)”以來，中國政府近期的金融政策被認為主題是“去杠桿”。

“我們的理解是，在過去的幾年中，大量的土地和礦產(chǎn)資源通過抵押的方式增信，放大并固化了一部分貨幣。現(xiàn)在中央政府的政策，主要是讓這一部分貨幣釋放出來，還原貨幣和經(jīng)濟的關(guān)系。”一位股份制銀行人士表示。

他說，以銀行數(shù)據(jù)而言，這些土地和礦產(chǎn)資源最主要的來源是地方融資平臺。

事實上，即便在制定文件過程中，金融部門仍然十分擔(dān)心以土地礦產(chǎn)為主要抵押物的地方平臺、行業(yè)風(fēng)險。楊家才透露說，在資產(chǎn)證券化方面，本來可能用更激進的措辭，但是在央行要求下，最終確定為“逐步推進信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展”。

而繼被認為風(fēng)險大而不透明的非標資產(chǎn)通過“8號文”被擠出銀行理財系統(tǒng)后，銀監(jiān)會下一步將規(guī)范銀行同業(yè)業(yè)務(wù)。一家股份行人士表示，他聽到的說法是，同業(yè)業(yè)務(wù)也會像理財業(yè)務(wù)一樣，通過設(shè)資比例上限的形式控制風(fēng)險高的資產(chǎn)。

而在6月底的“錢荒”中，數(shù)家資本充裕的大行均向監(jiān)管層建議，表內(nèi)表外業(yè)務(wù)統(tǒng)一監(jiān)管，對同業(yè)業(yè)務(wù)也進行準備金管理。