? ? ?按照國際財務報告準則，中石油上半年實現凈利潤655億元，同比增長5.6%；中石化實現凈利潤近303億元，同比大幅增長23.6%；中海油實現凈利潤近344億元，同比增長7.9%。

? ? ?“三桶油”中期業績受宏觀經濟影響明顯

? ? ?上半年，世界經濟復蘇乏力、增速放緩、石油石化市場需求不振等宏觀經濟形勢對三大石油公司業績影響明顯。

? ? ?上半年國際市場原油供需基本面相對寬松，全球庫存有所增長，國際小幅下行。受此影響，三大石油公司上半年原油實現價格均出現下降。受此影響，盡管中石油和中石化油氣總產量均同比增長，但勘探與生產板塊經營利潤仍分別同比下降13.2%和23.5%。

? ? ?受國內經濟放緩影響，雖然汽油需求上半年繼續保持較快增幅，但與工農業生產密切相關的柴油消費需求有所回落。化工市場需求持續疲軟，部分化工產品價格達到歷史新低。但3月底格形成機制完善后，國內格與國際原油價格接軌更為緊密，對石油公司煉油板塊形成利好。

? ? ?上半年中石油煉油與化工板塊經營虧損近159億元，雖然因煉油業務同比大幅減虧，使該板塊同比減虧130億元。但化工板塊仍同比增虧25億元。

? ? ?受需求低迷影響，上半年中石油和中石化銷售板塊經營利潤均明顯回落。

? ? ?“三桶油”各有亮點

? ? ?值得注意的是，作為專注于油氣勘探生產的上游公司，中海油在油氣實現價格均下降的情況下，仍實現7.9%的凈利潤增幅。這主要得益于一季度末完成收購的加拿大尼克森公司帶來超過兩成的油氣產量增幅。尼克森公司僅3個月就為中海油增產2480萬桶油當量，相當于其上半年總產量的12.5%。

? ? ?預計，尼克森全年產量有望達5000萬桶油當量，再加上中海油自身新項目陸續投產，中海油可能在第三季度上調生產目標。

? ? ?中石油天然氣與管道板塊一枝獨秀，上半年實現經營利潤近219億元，同比增加202億元。瑞銀證券指出，這主要由于出售西部管道公司股權抵消了因銷售進口天然氣造成的200多億元虧損。

? ? ?值得注意的是，上半年中石油海外油氣當量產量同比增長8%，占公司產量的10%，顯示了海外業務的蓬勃生機。

? ? ?國際原油價格的下降對于近八成加工原油源于進口的中石化來說是利好消息。上半年中石化加工原油成本下降8%，而受益于格機制完善，中石化煉油毛利同比大幅增長。其煉油板塊扭虧為盈，由去年同期大幅虧損185億元轉為盈利2億元。

? ? ?作為我國油氣資源的主要供應者，上半年三桶油的油氣產量當量均繼續保持上升。中海油大幅上升23%；中石油在多年穩步增長的基礎上繼續保持4.4%的增幅；中石化近年來加大投入彌補上游短板，也實現了3.81%的油氣產量增長，其中天然氣產量同比增長11.8%。

? ? ?戰略發展夯實基礎下半年業績有望好轉

? ? ?高盛高華的分析報告指出，主要基于天然氣價格的持續上漲、對原油價格攀升的預期、海外產量貢獻以及管道股權出讓，下半年中石油業績有望好轉。如果中石油煉油和銷售利潤改善、下游及管道資本開支下降且海外資產組合優化，對該股的看法或將更加積極。

? ? ?國家于7月份上調非居民用天然氣價格。中石油總裁汪東進表示，初步測算，調價下半年將為中石油天然氣銷售效益增加100億元左右，從2014年開始中石油每年天然氣增加效益將達200億元。

? ? ?近幾年中石油著重天然氣和管道業務以及海外業務的戰略發展，均為公司未來發展奠定堅實的基礎。針對業務擴張帶來的債務上升問題，中石油加強合作合資。汪東進說，未來三到五年，中石油將進一步加大合資合作力度，重點是在全球范圍內、在國際資本市場上引進資金，提高資源配置和優化能力，提高國際影響力和競爭能力。未來中石油合資合作不僅局限于上游油氣資源，公司各個領域都要推行合資合作。

? ? ?招商證券認為，尼克森將繼續為中海油帶來更好的盈利回報。雖然近幾年中海油資本開支將繼續增加，但目前其資本負債率僅為28.3%，這讓中海油有充裕空間投資，有望實現其年復合6%至10%的長期產量增長目標。

? ? ?上半年中石化勘探與開采板塊支出繼續占其資本總支出的一半。中石化預計，下半年影響國際油價走勢的供需基本面相對寬松，境內和化工產品需求將保持平穩增長，公司有望實現較好的經營業績。