今年以來，股市成交日漸活躍。單從收入占比看，券商經紀業(yè)務的貢獻比由去年上半年的38.70%、去年下半年的39.20%，持續(xù)攀升至今年上半年的43.36%。不少人因此認為券商經紀業(yè)務迎來轉機，但業(yè)界的看法卻與之大相徑庭。
多位券商人士指出，經紀業(yè)務收入貢獻提升得益于交易量大幅增長，但也與自營、投行等業(yè)務業(yè)績疲弱不無關系，這改變不了純通道經紀模式走向頹勢。
回暖的背后
“經紀業(yè)務收入占比回升，一方面是由于滬深兩市交易量大幅攀升，傭金率企穩(wěn)；一方面與自營業(yè)務、投行業(yè)務收入下滑，券商收入基數(shù)變小相關。”中信建投副總裁周志剛向證券時報記者表示。
“被動式拉升。”對于券商經紀業(yè)務回暖之因，副總裁陳革與周志剛看法一致。
中國證券業(yè)協(xié)會出爐的數(shù)據(jù)為此做了有力佐證——今年上半年，滬深兩市股票總量同比增長22.3%，兩市日均交易量同比增長26.6%。
另據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，2008年證券業(yè)平均交易傭金費率水平為1.67 ，此后一路下滑至2012年底的0.804 。而今年以來傭金費率企穩(wěn)，上半年19家上市券商手續(xù)費及傭金凈收入207.17億元，較去年同期增長14.16%。
不過，也有證券行業(yè)分析師給出了不同的結論。分析師劉俊則將主要原因歸結到了內在動力。
劉俊稱，經紀業(yè)務收入回暖絕大部分還是因為交易量的攀升和傭金率的企穩(wěn)。自營、投行板塊收入占比有所減少，但資管以及兩融板塊均表現(xiàn)不俗。
根據(jù)證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的證券公司經營數(shù)據(jù)，上半年自營業(yè)務占比26.67%、投行業(yè)務占比8.35%同比低于2012年的27.63%和12.61%；而資管3.67%和兩融8.52%的收入占比則明顯高于去年的1.50%及3.05%。
純通道走向頹勢
周志剛表示，以前大多數(shù)證券公司帶有明顯的區(qū)域壟斷經營特色，經紀業(yè)務的市場競爭不夠充分，偏遠地帶傭金率很高，甚至達到1.5 ~1.6 ；而另外一方面，經紀業(yè)務又比較同質化。
“在這種情況下，交易通道大幅增加以后，傭金率自然大幅下降，現(xiàn)在偏遠地帶的傭金率也已經回落到1 以下。”他說。
另外，2012年券商11條意見已基本落實。即將放開的營業(yè)部設立新規(guī)不論是從證券公司評級還是從新設營業(yè)部家數(shù)來說，都進行了實質性放松。“后續(xù)營業(yè)部市場化的推進將進一步打壓經紀傭金率。”周志剛說。
陳革則從非現(xiàn)場開戶上看出經紀業(yè)務將面臨的威脅。他認為，雖然非現(xiàn)場開戶的正式《指引》(《證券公司客戶資金賬戶開立指引》)尚未出臺，但非現(xiàn)場開戶的趨勢已經形成。這勢必將打破區(qū)域飽和的限制，甚至引爆新一輪傭金價格戰(zhàn)。
“但我們絕對不會參與價格戰(zhàn)。我們會對客戶的資產結構、換手率、傭金貢獻度、偏好等進行多維度全方位分析，提供高質量的服務。”陳革稱。
“市場成交量不可能再有大的上漲空間。盡管下半年經紀業(yè)務仍會是券商收入大頭，但拉開業(yè)績差距仍需關注承銷業(yè)務、兩融業(yè)務走勢。”劉俊稱。
互聯(lián)網金融的攪局無疑令經紀業(yè)務陷入更深的盈利困頓，證券公司開始頻頻跨界牽手網絡服務商，探索理財服務的網絡轉型路徑。
日前，包括中銀國際證券、、齊魯證券、等在內的7家券商正式啟動了網上開戶業(yè)務，投資者可通過上述券商網站直接開設滬深股東賬戶，實現(xiàn)第三方存管“一步式”簽約。
在網絡金融的大勢所迫下，經紀業(yè)務若不轉型，是否還能力撐券商業(yè)績？國信證券日前發(fā)布的報告指出，隨著互聯(lián)網金融的深入，經紀通道盈利模式終結已無懸念。
