提取高額業績報酬，年化收益通常僅2.5%
???? “現金管家”，自產品成立以來至二季度末，產品累計收益為5295.76萬元，管理費和業績報酬累計為1408.74萬元，占產品收益的26.6%；的金麒麟現金添利對產品年化收益超過2.5%的部分，提取100%作為管理人業績報酬，投資者能夠拿到的收益率最高不超過2.5%

“保證金理財產品的推出，正是為了把投資者從每天操作逆回購的辛苦勞動中解放出來。”一家固定收益投資總監此前推廣保證金理財產品時說道。

但是很多投資者指出，各種保證金理財產品都存在“美中不足”，因為管理人抽走了太多的收益。

券商：業績報酬提取高實際收益率低

“券商保證金理財產品一般投資者能夠拿到的都是一個基準收益，超額收益基本被券商以業績報酬形式提取。”微博名為“權基”的投資者對第一財經日報《財商》表示，通常來說這種產品投資者能夠拿到的收益率就2.5%左右。

目前多家券商都推出了“客戶保證金現金管理計劃”，客戶與券商簽訂協議后，券商可于每日收盤后，自動抓取簽約客戶存放在證券賬戶內的閑置保證金，用于投資間，第二天現金自動歸還賬戶，不需要客戶動手，不影響買賣股票。這類產品是目前所有保證金理財產品中最為方便的一種，不過收益率也最低。

?以推出的“天天發”保證金理財產品為例，根據其官網數據，9月份以來產品的浮動7日年化收益率基本在4.5%以上。不過，這并不是投資者能夠拿到的實際收益。按照其收費標準，產品無固定管理費，但按標準提取業績報酬。如果產品收益超過業績基準0.75%，且小于1.75%(業績基準+100BP)的話，則管理人對該部分提取35%作為業績報酬；若日年化收益率大于1.75%的話，則對該部分提取70%作為業績報酬。

　　華泰“天天發”成立于2012年8月21日，根據其年報和季報數據，產品份額基本在50億至60億之間。截至第二季度末，該產品產生的總收益為1.76億元，管理人提取的業績報酬累計為8344.78萬元，占產品收益的47.41%。

按照產品契約書說明，業績報酬將首先用于提取風險保證金，直至滿足季度平均資產規模的0.3%且絕對額不少于500萬，風險保證金將用于產品如果發生虧損時進行彌補。按照產品二季報數據，目前產品風險保證金余額為1990.2萬元，那么管理人實際提取的業績報酬達到6345.76萬元，占產品收益的36.1%。

以同樣成立于2012年8月的國泰君安“現金管家”為例，產品固定管理費為0.9%，對于超過業績基準2%(活期+1.5%)的部分提取30%業績報酬。根據年報和季報數據，自產品成立以來至二季度末，產品累計收益為5295.76萬元，管理費和業績報酬累計為1408.74萬元，占產品收益的26.6%。該產品的總份額在10億份至20億份之間。

目前來看，券商保證金現金管理產品均采取的是浮動管理費率制，按照一定比例提取業績報酬，只是每家規定的業績基準和提取方式有所不同。

不過，總體來看，券商提取的業績報酬都占據產品收益較大比例，投資者只能拿到一個超越活期存款的。比如興業證券的金麒麟現金添利對產品年化收益超過2.5%的部分，提取100%作為管理人業績報酬。也就是說，投資者能夠拿到的收益率最高不超過2.5%。

公募操作不方便轉戰銀行“T+0”

相較于券商保證金理財產品，公募推出的“T+0”管理費率低于券商，收益率也略高于券商保證金產品。

?以添富快線為例，固定管理費率為0.2%，托管費為0.08%，銷售服務費為0.25%，A類收取服務費為0.35%。與傳統貨幣基金相比，添富快線A類基金份額持有人需要多支付0.35%/年的增值服務費，費率為0.88%。按照產品半年報數據，產品期末份額為50.8億份，收益為2.81億元，基金管理人提取的管理費為1364.95萬元，占產品收益的4.85%。

不過，這類產品操作起來卻不是非常方便。“公募的保證金貨幣基金，其實也需要每天手動操作，很可能會忘記。”投資者“權基”指出，還有一個問題在于其對每天申購贖回有上限要求，很可能會發生買不到的情況。

除了“T+0”申贖模式的保證金理財產品外，華寶興業和銀華采取了貨幣模式。這種設計方式的好處在于不會有申購贖回限制，但是不利之處在于如果投資者行為高度一致時，二級市場交易價格可能會出現折價。從兩只產品上市表現來看，如果臨近季末債券回購利率走高，就會有很多投資者賣出貨幣ETF，從而導致其出現折價。另一方面，目前兩只貨幣ETF的場內份額均較小，交易并不是活躍。

在券商和公募的“T+0”保證金理財產品都有“美中不足”的情況下，部分投資者開始轉戰銀行的“T+0”理財產品。不過，相比券商和公募產品，這種操作略微繁瑣。投資者需要把資金從證券賬戶轉入銀行賬戶，然后申購銀行“T+0”理財，資金隔夜后贖回即可享受一天的利息。

目前，多數銀行都推出了這種產品。比如的“靈通快線”、的“天添盈1號”、上海銀行的“易精靈”以及的“天添利”等。

“我現在基本上證券賬戶中的現金都用來買浦發銀行的產品，因為近期的年化收益率都在4.6%左右。”投資者小周指出，之前一直買的是上海銀行的“易精靈”，年化收益率基本都在4%以上，最近浦發銀行產品的收益率超過了上海銀行。

但是，并不是所有銀行“T+0”理財產品都能達到4%以上的年化收益率，這種高收益率只是少數，大多數銀行的收益率仍在2.5%左右。小周指出，一般來說大銀行比如工行、招行收益率都比較低，都在2%左右；而小銀行反而能給出比較高的收益率。

需要注意的是，這類銀行“T+0”理財產品也存在贖回無法滿足的情況，尤其是在節假日。以浦發銀行“天添盈1號”為例，該產品在開放期內任一工作日，若贖回份額超過上一工作日余額的30%，銀行有權拒絕客戶的贖回申請。

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