中國企業處于經濟增速換擋期、經濟結構調整陣痛期，過去二三十年中，經濟高速增長，中國企業習慣了內生增長。然而，當經濟增長放緩，加上產業轉型、技術變革等沖擊，行業的內生增長面臨挑戰，企業迫切需要通過外延式擴張增強對產業鏈的掌控力，以求繼續實現高增長。記者了解到，2014年以來，國務院全局性扶持，證監會連出多個管理辦法，確保落實力度，并購審批的流程得到簡化，審批時間大大縮短，并購重組工具也不斷豐富，這均有利于提高企業并購重組的活躍度。隨著國企混合所有制改革的推進，新三板的活躍度提升，以及中國企業的走出去戰略，中國的并購市場有望在未來數年保持活躍。
? ? ?政策護航并購重組
? ? ?2014年3月24日，國務院發布《關于進一步優化企業兼并重組市場環境的意見》，提出發揮市場機制作用，取消和下放一大批行政審批事項。10月23日，《上市公司重大資產重組管理辦法》以及《關于修改〈上市公司收購管理辦法〉的決定》正式施行。上述辦法取消了上市公司重大購買、出售、置換資產行為的審批，對于現金支付的上市并購重組，完全取消事前審批；明確了分道制審核制度；撤銷了購買資產凈利潤指標的要求；明確提出鼓勵依法設立的并購基金參與上市公司并購重組。這些條款的修改減少了行政干預市場化收購的行為，證監會的職責則從事前行政審批轉為事中和事后監管，這是證監會簡政放權的表現。但同時并沒有放松對借殼上市的監管，借殼等同于IPO.
? ? ?武漢科技大學金融證券研究所所長董登新告訴記者，監管層對于并購程序進行了簡化，由過去的審批制走向備案制，這使得并購更加便利，更加市場化。上述辦法體現了管制政策放松、審批環節簡化、定價機制市場化的特點，有利于盤活資本市場存量、用權益融資實現企業的去杠桿化。在具體落實上，監管政策的放松及審批環節的簡化可以大幅提高并購重組的審批效率，而定價機制的市場化則使價格在資源配置中的作用得到加強，博弈空間加大。總體來看，政策環境的持續變暖和制度紅利的釋放，將提高市場各主體參與并購重組的意愿，而明確提出鼓勵依法設立的并購基金參與上市公司并購重組，則為PE機構通過設立并購基金等形式進行產業整合提供了政策支持。
? ? ?產業整合是并購主要推手
? ? ?有券商分析師指出，產業整合已成為上市公司并購重組的主流，而新興行業成為并購的熱點。目前許多傳統產業公司尋求突破和轉型，尋找新的利潤增長點，跨行業并購使得傳統產業有望重生，相關上市公司也因涉及并購新興行業刺激股價一飛沖天。一些輕資產、現金流較好的傳統產業上市公司積極向新興行業轉型。以前上市公司并購重組，部分是經營失敗的公司賣殼，還有一些企業是為了解決同業競爭、關聯交易。但是現在則完全不同，大多數公司并購交易都是為了產業升級換代、公司業務調整和產業整合。
? ? ?據安信證券研報顯示，在2014年之前，傳統行業是國內并購市場的主力 。在2007~2013年，房地產、公用事業、采掘、有色金屬、銀行是并購熱情最高的五大行業，而機械設備、電子、化工、計算機則是發起并購意向最低的五大行業。《每日經濟新聞》記者查閱數據了解到，2014年，新興產業不僅成為并購發起方的主力，同時，被并購標的亦呈現出新興產業偏好，傳媒、電子、信息技術 、文化傳媒等項目可以為上市公司股票帶來更大的溢價空間，并購熱情最高的前五大行業分別為文化傳媒、醫藥生物、化工、機械設備、電氣設備及電子；而并購熱情最低的行業則是采掘、有色金屬、公用事業等傳統行業。2014年較前些年的行業并購熱度幾乎完全相反。
? ? ?2014年A股并購市場的一個主要現象是新興產業的并購呈現爆發式增長。在資本的青睞下，以生物醫藥、文化傳媒、機器人等新興產業企業的估值被持續推高，部分傳統行業上市公司，面對產能過剩和激烈的市場競爭，選擇通過并購新興行業來實現跨界轉型，從而實現業績和市值的增長。2014年以來，A股上市公司跨界重組不斷上演，出現了網游、手游、影視劇制作、文化傳媒、機器人等跨界并購現象。其中包括主營業務為鞭炮煙花的熊貓煙花 ，通過購買東陽華海時代影業傳媒100%的股權來實現轉型；松遼汽車通過收購耀萊影城100%股權、都玩網絡100%股權等，公司主營業務將增加影城運營、影視投資制作、文化娛樂經紀和網絡游戲的開發運營，實現多元化發展。
? ? ?董登新告訴記者，隨著新興行業對傳統行業的滲透、新興行業在經濟結構中所占的比重越來越大，新興產業將逐步取代煤炭、鋼鐵、水泥、化工、房地產這些傳統行業，成為經濟發展的主要驅動力量。未來我國并購市場中新興產業鏈整合將成為主流，上市企業積極利用融資優勢進行新興產業并購，通過橫向并購以拓寬產品線、進入新市場；通過縱向并購向上下游拓展、延伸產業鏈、進入細分行業。未來新興行業的競爭會更加激烈，新興產業并購將超越傳統產業。
