? ? ?受到相對疲軟的房地產市場的影響，房地產信托的人氣也大不如前，而信托公司也在收緊這方面的項目，理財經理感嘆“越來越難推銷”。

 

? ? ?規模大收縮

 

? ? ?用益信托數據顯示，截止到3月5日，今年以來，房地產集合信托計劃共發行86款，規?？傆?73.45億元，平均年化收益率達到9.73%。同一時間內，成立的規模則相對較少，為112.09億元，相差61.36億元；此外，已經成立的房地產集合信托的平均年化收益率則相對較高，達到了9.81%。

 

? ? ?業內人士表示，一般來說，信托計劃發行后，募集資金只有達到一定的規模，信托計劃才能成立。如果成立的規模比發行規模明顯低，即使考慮到數據統計的滯后效應，也還是說明信托計劃的認購情況不理想。沒有達到募集要求的信托計劃就會終止。

 

? ? ?更值得注意的是，數據顯示，2014年同期，房地產集合信托計劃共成立了195款，規?？傆?20.67億元，而發行的數據則更高。2014年同期，房地產集合信托共發行244款，規?？傆?11.72億元。不僅如此，就平均收益率來看，2015年的數據也較2014年同期有明顯的提高。2014年同期發行的244款房地產集合信托平均年化收益率為9.67%，195款成立的房地產集合信托計劃平均年化收益率為9.65%。

 

? ? ?從2014年與2015年同期的數據對比來看，房地產信托的成立和發行規模都有較大程度的下滑。首先，從發行規模來看，相對于2014年的611.72億元，2015年同期，發行規模直接下滑了438.27億元，下滑幅度為71.65%。這顯示出信托公司在房地產信托產品方面明顯的收縮趨勢。其次，從成立規?？?，相對于2014年同期，今年成立規模下滑了308.58億元，下滑幅度更是高達73.35%。

 

? ? ?實際上，從2014年年底開始，房地產集合信托的成立就顯現出明顯的下滑趨勢。數據顯示，2014年第四季度新增房地產集合信托規模同比也下降了七成。由此可見，近幾個月，房地產集合信托計劃的規模均維持了超過七成的降幅。

 

? ? ?信托業研究員表示，房地產信托成立、發行規模一直都與房地產行業的周期有正相關性。目前，一方面受弱經濟周期和強市場競爭影響，信托資產增速放緩，而房地產信托作為信托公司的主要業務，亦受此影響；另一方面，2014年信托產品的個體風險暴露明顯增加，房地產信用風險加大，面對不確定性的外部環境，房地產信托新增規模放緩。

 

? ? ?風險幾何

 

? ? ?今年年初，房地產企業佳兆業被爆出“鎖房”危機，深陷資金鏈危局，多家信托公司卷入其中。開年不利的房地產信托今年走勢會這樣？

 

? ? ?業內研究員表示，相對于部分礦產信托，房地產信托還是有保障的。融資的抵押物基本都是房產或者土地，抵押率一般也都控制在50%左右。目前房地產信托爆發的風險是開發商資金鏈斷裂，短期流動性風險導致的。從整體來看，不太可能出現系統性風險。

 

? ? ?據此前報道，目前共有20家左右的金融機構提出了對于佳兆業相關公司的20多條財產保全，其中牽涉的信托公司有中信信托、華潤信托、愛建信托、外貿信托等。

 

? ? ?近期，標準普爾發布的報告稱，佳兆業集團控股有限公司擬進行的境內債務重組計劃預示債權人可能面臨損失。報告中提到，融創中國控股有限公司擬收購佳兆業集團49.25%股權，但后者更新后的現有債務違約風險仍然較高。

 

? ? ?佳兆業危機引爆了市場對整個房地產業的憂慮情緒，并給房地產信托兌付危機敲響了警鐘。

 

? ? ?雖然經過了2013年和2015年的兌付高峰，但2015年的房地產信托兌付壓力仍非常大。根據用益信托對已披露期限和規模產品的統計顯示，2015年全年預計共有822只集合房地產信托項目到期，到期規模將達2303.15億元，平均年收益率達9.52%。由此可見，今年房地產信托面臨的兌付壓力超過2500億元。