普益財富提供的最新數據顯示，3月份以來，每周發行理財產品的銀行數目分別為40家、44家、54家和45家，分別發行了467款、511款、479款和556款理財產品。

    3月25日，銀監會下發《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》。但是目前來看，這一紙“重量級”新規，對理財產品市場的影響并不強烈。

    就單周數據來看，人民幣債券和貨幣市場類理財產品的平均預期年化收益率穩定在4.1% 左右，最后一周則沖高到4.18%；外幣債券和貨幣市場類理財產品的平均預期收益率在經歷3周的下降后回升到1.36%；同樣，結構性理財產品平均預期收益率也回到了5.35%。

    嚴格監管投資運作

    “新規出臺的實質目的顯而易見，即希望銀行合理控制理財資金投資非標準化債權資產的總額，降低銀行業整體系統性風險，同時在遵循新規定的前提下轉型傳統的銀行理財業務投資運作模式。”普益財富研究員肖芳對經濟導報記者分析道。

    所謂 “非標準化債權資產”，是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產，包括但不限于信貸資產、信托貸款、委托債權、承兌匯票、信用證、應收賬款、各類受（收）益權、帶回購條款的股權性融資等。這類資產就是“資金池”運作模式下的非保本浮動收益型產品的最主要投資對象，往往會同債券、股票或基金等進行組合，是理財產品獲得高收益的主要來源。這也是為何商業銀行理財資金直接或通過非銀行金融機構、資產交易平臺等間接投資于“非標準化債權資產”的業務高速增長，引起了監管部門的重視。

    針對這種情況，上述新規要求，商業銀行應實現每個理財產品與所投資資產（標的物）的對應，做到每個產品單獨管理、建賬和核算。單獨管理指對每個理財產品進行獨立的投資管理；單獨建賬指為每個理財產品建立投資明細賬，確保投資資產逐項清晰明確；單獨核算指對每個理財產品單獨進行會計賬務處理，確保每個理財產品都有資產負債表、利潤表、現金流量表等財務報表。

    有分析稱，目前大部分銀行能做到單獨管理、單獨建賬，但受IT系統限制短時間內大多銀行暫無法做到單獨核算。預計完全實現單獨核算需3-5個月整改時間，可以趕在2013年底前達標。這意味著僅會帶來系統建設成本支出，而不會增加額外資本計提壓力。

    國泰君安分析認為，預計未來3-5個月，“非標準化債權資產”理財產品新發售量會顯著減少，理財產品收益率將下行，直至“單獨核算”整改完畢后再重新恢復。

    擴大未來發展空間

    此外，新規還規定：商業銀行應當合理控制理財資金投資非標準化債權資產的總額，理財資金投資非標準化債權資產的余額，在任何時點均以理財產品余額的35%與商業銀行上一年度審計報告披露總資產的4%之間，孰低者為上限。

    興業銀行(601166)首席經濟學家魯政委對此認為，“銀行現有理財產品并不能夠自動滿足35%這一 "閾值"要求，會迫使銀行不得不調整結構以求達標。而要想達到這一標準卻并不困難。”

    在他看來，銀行只需簡單發行以標準債券為基礎的理財產品，做大整個理財規模，就能夠輕易滿足這一要求。“可能也正是因為這一點，這一規定可以被視為短期內對債市的利好因素。”魯政委分析說。

    值得注意的是，由于期限在1年以上的理財產品的占比很小，自2012年7 月到2013 年上半年，非保本浮動收益型產品的存量“資金池”就基本可自動消化。只要新設的非保本浮動收益型產品采取“一對多”或者“多對一”模式運作，就可以實現單獨管理、單獨建賬和單獨核算，也自然會符合第8號文中達標的非標準化債權資產的規定，不受2013年底前要完成風險加權資產計量和資本計提的約束。

    “非標準化債權資產的投資受限，實質是倒逼銀行理財業務轉型，而不是封殺或封堵理財業務的發展。這將在短期內對理財市場造成負面影響，但長期將利好整個理財行業的健康發展。”肖芳說。