“工、農、中、建、交”，以及招行、民生銀行(600016)、浦發銀行(600000)、中信銀行(601998)、平安銀行(000001)等10家大型銀行和股份制銀行已交出了2012年的成績單。去年，這10家銀行凈利潤平均增長19%，凈息差表現各異，信用成本變化不大，四大行資產質量更穩定，股份制銀行手續費收入快速增長……

    展望2013年，借用某上市銀行年報中的兩句話，“銀行業息差顯著收窄、盈利增速趨緩將成為常態，存款資金理財化、定期化、同業化趨勢難以扭轉，中間業務增長動能偏弱，短期內信貸資產質量下滑勢所難免。”“但與此同時，中國經濟中速企穩，宏觀調控政策保持連續，經濟轉型升級過程蘊含結構性機會，中國銀行(601988)業保持穩健增長仍可期許?！?/p>

    資產規模增速減緩，負債結構趨多元化

    2012年，中國銀行業資產同比增長了17.7%，其中，國有大型銀行增長了11.4%，股份制銀行增長了27.9%，城商行增長了23.7%，其他金融機構增長了20.4%。分析師表示，中國銀行業資產規模的擴張速度將會逐步下降。

    “中國銀行業的表內資產規模擴張速度主要受宏觀貨幣供給量的影響?！敝秀y國際分析師袁琳等人表示，“過去的10年間，中國處于一個外匯占款帶來基礎貨幣增加，從而帶動貨幣供給高速增長的時代。從2002年到2012年，人民幣存款、貸款和M2的復合年均增長率分別為18.19%、16.9%和18.14%。從中長期的角度看，經常項目下外匯流入的速度將明顯放緩，外匯占款大量流入的機會有所降低，盡管隨著資本項目開放程度的加深，外匯流入在部分時間段可能有所增加，但從長期看，隨著人民幣升值預期的下降和經常項目下外匯盈余的減少，外匯流入的規模將很難上升到過去的規模，而其對基礎貨幣的推升效用也自然不斷下降；未來央行將主要通過回購釋放基礎貨幣，這種方式下基礎貨幣的增量一般不會過高?！?/p>

    “2013年，如果政府不采取激進的經濟刺激政策，預計M2的增速將可能保持在13%左右。此后，2014-2015年M2的增速預計仍將逐年下降，但基本維持在11%以上?！痹盏热吮硎?，“整體上，隨著經濟增速的下降，再考慮到通漲的持續壓力，貨幣增速將保持下降趨勢?！?/p>

    2012年，盡管貨幣供應量增長有限，但中國銀行業的資產規模卻實現了超常規的增長。瑞銀證券分析師孫旭指出，貸款外生息資產，特別是同業資產的大幅增長是推動資產增速維持較快水平的主要因素。袁琳等人也表示，這主要是建立在銀行表外資產和表內同業資產的增長上，反映了社會融資總量的超常規增長。事實上，考慮到表外的資產，特別是理財產品的增加，中國銀行業近年來實際表內外合計的資產增長非常迅猛。

    浦發銀行在2012年年報中便表示，該行2012年資產總額增長17.17%的主要原因是“發放貸款及同業資產規模增加”。

    “表內同業資產擴張和表外理財規模的擴張是一致的，正是表外理財的擴張一定程度上為表內同業資產的發展奠定了基礎。同業資產的高速擴張有部分是規避貸款額度監管所產生的，但股份制銀行加大和城商行的合作，繼而延伸客戶和網絡渠道，也是同業資產擴張的一個原因。此外，增加同業操作和市場交易，通過資產負債期限和風險的錯配增加收益也是同業資產增速驚人的一個重要原因。當然，我們也要承認，同業資產和負債的擴張也有出于賬務原因導致資產和負債的部分高估。但總體上，同業資產的擴張部分說明了其他金融機構在金融體系中的作用在增加。另一方面，股份制銀行和城商行利用自身的靈活優勢，通過增加同業負債購買其他高收益資產，從而賺取更大的差價，這也是同業業務擴張的一個重要原因?！?/p>

    袁琳等人還指出，銀行業不斷增加的資本也是支持資產高速快速擴張的一個原因。

    孫旭預計，同業資產推動資產規模較快增長的趨勢在2013年一季度仍將延續，但考慮到后期寬松的流動性造成CPI和房地產價格上行從而引發政策調控的風險，2013年下半年銀行在同業資產配置的增速受到監管壓力可能性較大。袁琳等人預計，在資產結構中，貸款的增速將略低于整體資產的增速；同業資產的增速將繼續保持略高水平，其占比將繼續提高；債券資產的占比會較為穩定。

    “從融資需求方看，以地方政府為主的融資平臺以及投資公司和房地產仍然是主要的資金需求方。盡管從2012年的新增貸款結構看，企業融資中的短期貸款占比較高、中長期貸款占比較低，但值得注意的是，大批的信托貸款和委托貸款均發放給了地方政府融資平臺和房地產。此外，城投債的發行也充實了融資平臺的實力。因此，總體而言，基建和地產相關貸款需求仍然是最大、最主要的?！痹盏热吮硎?，“從貸款客戶結構看，由于大型企業脫媒情況越來越普遍，銀行主動性地實施了客戶下沉戰略，因此，中小型客戶的占比不斷提高?！?/p>

    據了解，中信銀行2013年的工作重點之一是“推進對公客戶經營重心上移，零售客戶經營重心下移”。民生銀行在2009年提出“做民營企業的銀行、小微企業的銀行、高端客戶的銀行”的戰略定位。該行2012年年報顯示，截至2012年末，小微企業貸款達到3169.51億元，比上年末增長36.33%；小微企業貸款占個人貸款和墊款占比達到68.78%，比上年末提高4.46個百分點；小微客戶總數達到99.23萬戶，比上年末增長116.66%。

    中銀國際預計，2013年至2015年，銀行業的資產增速分別為14%、12%和10%。浦發銀行計劃2013年資產總額增幅不低于10%。

    就負債而言，袁琳等人預計，2013年銀行的負債結構將繼續多元化，銀行對存款的依賴性將會降低，同業、債券和股本對資金來源的貢獻將不斷上升。

    “隨著貸款結構的調整，企業派生存款下降，企業存款占比不斷下降，機關、事業單位存款占比增加。隨著理財業務的發展和利率日益市場化，不納入廣義貨幣的存款增長日益重要，存款和理財產品之間的轉換將更加靈活。”袁琳等人表示，“展望未來，我們預計銀行存款的占比將繼續下降，同業機構存款占比將繼續上升。隨著融資的下降，股本占比上升幅度有所減緩，但由于利潤率較高，因此，留存利潤貢獻導致股本占比仍將繼續上升?！?/p>

    袁琳等人認為，隨著金融服務的多元化，非銀行金融機構對銀行資金的重要性日益提升。

    息差見底在即，但后續上升乏力

    2012年上半年，上市銀行的息差開始下降。交行在2012年年報中展望2013年時稱，銀行業息差顯著收窄將成為常態。

    袁琳等人表示，銀行本輪息差下降的主要原因是經濟減速后，短期市場利率快速下降導致貼現利率下降，同時，2011年上半年加息后存款重新定價帶來資金成本上升，從而導致利差下降。2012年三季度銀行凈利差環比二季度之所以上升，一方面是因為2012年6月、7月央行兩次降息，降低了活期存款的成本；另一方面是因為銀行進行了定價控制，通過資產結構調整減緩了資產收益率的下降。

    在10家已發布年報的大中型銀行中，工行、建行、中行2012年凈息差上升，其他銀行凈息差下降。2012年，民生銀行凈息差為2.94%，同比下降0.20個百分點。該行年報稱，凈息差下降的主要原因是利差收窄、生息資產規模擴大和資產結構的變化。交行年報稱，受央行2012年內連續兩次不對稱降息影響，該行2012年凈利差為2.43%，同比降低7個基點。

    第四季度，中信銀行、中行、浦發銀行、農行、招行凈息差環比上升，交行凈息差基本持平，民生銀行、工行、平安銀行、建行凈息差環比下降。

    安信證券分析師許敏敏表示，各家銀行不同的息差表現主要與同業業務規模增速差異有關，如民生銀行去年四季度同業業務規模大幅增加，中信銀行則有所壓縮；其次，息差受到存款重定價速度的影響。

    “對于大多數銀行而言，今年上半年仍然面臨資產的重新定價。2013年一季度的貸款重新定價壓力主要來自個人按揭，二季度貸款面臨的重新定價壓力將非常小，因此，二季度存貸利差可能見底，部分資產負債久期較短的銀行今年一季度存貸利差就可見底。下半年，銀行受過去兩年基準利率下降所導致的重新定價的壓力將被全部消化。”袁琳等人表示，銀行周期性息差下降將在二季度基本結束。許敏敏預計，大銀行息差將在上半年見底，股份制銀行可能在一季度就見底。

    但袁琳等人指出，銀行凈息差見底后，上升的動力也有限。一個重要的原因是：銀行定價能力提升空間有限。

    “銀行的定價能力更多地取決于整體經濟增長速度和貨幣供給速度。從目前的預測看，貨幣供給仍會超過經濟增長速度，資金整體上仍呈現略為寬松的情況，因此，就同一客戶而言，銀行的定價能力提高的余地不大。即便是中小客戶，隨著大多數銀行實施客戶下沉策略，銀行之間的競爭也在加劇，因此，從較長時期看，銀行對同品質客戶的定價能力呈現略為下降的趨勢?！痹盏热吮硎?，“在存款方面，盡管整體貨幣供給呈現寬松的局面，但基礎存款仍面臨較大的壓力，因此，針對存款客戶的競爭仍很激烈。整體上，銀行在負債方面的定價能力不會有大的改善。新年伊始交行存款利率上浮幅度的提升，就顯示了存款的激烈競爭。”

    中行2012年凈息差為2.15%，比上年上升0.03個百分點，這得益于該行“主動優化業務結構，努力提高利息凈收入”：第一，合理配置信貸資源，加快業務結構和客戶結構調整；第二，加強主動負債和定價管理，努力拓展低成本核心存款，有效控制存款成本，提高貸款定價；第三，面對低利率的外幣市場環境，主動優化外幣資產結構，適度增加外幣貸款和債券投資，提升外幣業務收益水平。

    “銀行未來的資產結構調整傾向于獲取風險溢價?！痹盏热吮硎?，“在貸款資產上，銀行將實施客戶下沉戰略，更大程度地向中小客戶傾斜，這種客戶戰略一方面是為應對金融脫媒，另一方面也是為了爭取更高的貸款收益?！泵裆y行年報稱，“報告期內，由于本集團的小微企業貸款業務快速發展，個人貸款和墊款利息收入在各項貸款利息收入中的占比達到30.86%，同比提高2.64個百分點。報告期內，由于本集團戰略轉型、業務結構有效調整及差異化定價策略實施，發放貸款和墊款平均收益率達到7.53%，同比提高0.37個百分點?！?/p>

    袁琳等人還預計，在債券資產方面，銀行將持有更多的企業債，降低國債比例，爭取更好的債券收益率；在同業往來上，銀行將更多地由短期拆借等資金運用調整為向期限較長、風險更高的資金運用轉移，從而獲得更好的收益。

    “總體上，資產方的調整在于獲得更高的風險定價，從而實現資產收益率的提高?！痹盏热吮硎尽?/p>

    袁琳等人就負債方的調整指出，銀行在價格方面更多的是市場接受者，主動調整的空間小于資產方的運作。“在企業存款比例被動下降的同時，銀行的儲蓄存款也面臨分流。同業存款將更加重要，考慮到同業存款的利率高于儲蓄存款的利率，因此，這種結構調整帶來的更多的是資金成本的增加?！痹盏热吮硎尽?/p>

    袁琳等人還指出，中國基準利率可能在未來一兩年內處于較穩定的水平，而在基準利率穩定的情況下，銀行的凈利差缺乏上升的動力。從歷史經驗看，緊縮的貨幣政策和強勁的經濟增長往往帶來基準利率的上調，從而導致利差的上升，但未來經濟可能無法維持較高的增長速度，有質量的融資需求會比較有限，而考慮到過去大批銀行貸款的使用者的資金收益能力不佳，為維持其脆弱的資金償付能力，利率明顯上升的空間不大，這就意味著央行不可能過度緊縮貨幣政策。因此，在這樣的局面下，銀行的定價能力無法大幅提高。

    非息收入增長原生動力減弱

    10家銀行2012年手續費凈收入同比增長6.9%，其中，股份制銀行同比增長32%，增速最快的是平安銀行和民生銀行。四季度手續費凈收入環比增長最快是中行、浦發銀行和交行。

    民生銀行2012年歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長34.54%，主要由于“營業收入的穩步增長和成本的有效控制”。其中，凈非利息收入達259.58億元，同比增長47.93%；占營業收入的比率達到25.17%，同比提高3.87個百分點。其中，該行實現手續費及傭金凈收入205.23億元，同比增長35.90%，主要是因為代理業務、銀行卡服務、托管及其他受托業務以及結算與清算等業務的手續費收入大幅增長。

    交行年報也稱，手續費及傭金凈收入是該行營業收入的重要組成部分。

    2012年，交行實現手續費及傭金凈收入208.82億元，同比增長11.93%。擔保承諾、銀行卡和支付結算等業務是其中間業務的主要增長點。

    袁琳等人指出，銀行非息收入的增長在2013年將面臨較大的挑戰。“首先，受銀行卡收費政策的調整，手續費收入增速將面臨比較明顯的下降。國家發改委近日出臺的銀行卡商戶手續費下調政策估計導致銀行卡手續費收入下降4%，預計2013年該項業務的增長率只有15%。其次，2012年"其他非息收入"增長可觀，一方面來自上半年的交易收入，特別是在利率持續下降的環境下，部分銀行通過賣出原有的高息票據獲得投資性交易收益；另一方面，部分銀行收購保險等非銀業務，帶來了新收入?？紤]到2013年利率較為平穩，交易收入將大幅減少。除非銀行進行顯著的多元化開拓，否則非銀業務收入也將明顯下降?！痹盏热吮硎尽?/p>

    交行年報也稱，2013年銀行業“中間業務增長動能偏弱”。

    2012年，中行非利息收入在營業收入中的占比為29.81%，同比下降0.69個百分點。在實現手續費及傭金凈收入過程中，該行“一方面嚴格執行減免費政策，主動調整減免部分手續費，加大對實體經濟支持力度。另一方面加快產品創新，大力推動輕資本型中間業務發展，中間業務結構不斷優化。”在其他非利息收入方面，該行實現10.62%的增速，其中收入貢獻較大的業務是貴金屬業務（增長34.81%）和保險業務（增長18.86%）。

    中銀國際預計，2013年銀行業非息收入的增長率為8.53%。

    資產質量較穩定，但將長期受考驗

    根據銀監會數據，截至2012年末，商業銀行不良貸款余額為4929億元，同比上升647億元；不良貸款率為0.95%，同比下降0.01個百分點。

    2012年全年，農行、建行、工行、中行不良率分別下降22個、10個、9個、5個基點，股份制銀行不良率均有上升，其中，平安銀行、中信銀行、浦發銀行、民生銀行、交行、招行分別上升42個、14個、14個、13個、6個、5個基點。

    從逾期貸款看，建行、工行、中行、招行去年下半年逾期貸款率、逾期貸款余額、逾期貸款生成率均較上半年下降；農行逾期率和逾期生成率下降，逾期貸款余額上升；民生銀行、浦發銀行、中信銀行、平安銀行逾期“雙升”，但逾期生成率下降；交行逾期貸款生成率下半年上升。

    交行稱，不良貸款率上升“受我國江浙地區中小企業資產質量有所下降影響”。平安銀行在年報中稱，不良貸款率上升“主要原因為受國內經濟增速放緩等外部環境影響，長三角等地區民營中小企業經營困難、償債能力下降”。

    但平安銀行也表示，“因新增不良貸款大部分有抵質押品，且主要集中在杭寧溫等江浙地區，本行其他區域（南區、西區、北區）分行信貸資產質量保持穩定，整體風險處于可控范圍內。”

    民生銀行年報介紹道，為有效控制資產質量，確保資產質量穩定，該行主要采取了六項措施：第一，根據經濟形勢變化和宏觀調控政策要求，加大授信規劃力度，積極調整信貸投向，不斷優化資產結構；第二，持續優化風險管理組織體系，完善風險管理政策，實施行業、地區等多維度風險限額管理；第三，在加強日常貸后管理的同時，積極推進、優化風險監測和預警，有針對性開展壓力測試、風險排查和專項檢查，有效控制新增不良貸款；第四，對存在潛在風險因素和問題隱患的貸款密切監測，提前介入，及時制定處置預案，清收處置適度前移；第五，加大不良貸款清收處置力度，對信貸資產質量管理進行全面部署和調度，積極創新清收手段，綜合運用催收、重組、轉讓、抵債、訴訟、核銷等多種清收處置方式，加強對區域性風險和異常突發性貸款事項處置，組織開展專項清收活動，加大考核力度，強化不良資產問責，提升清收處置工作成效；第六，加大培訓力度，不斷提高風險管理團隊的專業技能和綜合素質，樹立依法合規經營理念。

    建行的信用風險管理措施則包括：加強風險預警提示，增強風險管理前瞻性；抓住重點，實現主動管理，嚴防系統性區域性風險；加快風險應對處置，確保資產質量基本穩定；完善信貸政策，促進結構優化和經營能力提升；及時調整信貸授權，優化授信審批管理體系；深化風險管理工具建設和運用，提升組合風險管理水平。

    “2012年，部分中小企業出現經營和現金流壓力是銀行資產質量承壓的主要因素，貸款客戶結構和分布不同是大小行資產質量出現差異的主要原因。2012年銀行主要暴露的資產質量問題仍然集中在長三角、珠三角地區，以及鋼貿、光伏、零售等行業中。從四季度起，伴隨經濟的逐步企穩以及年底清收、處置力度的加大，銀行資產質量的壓力已開始呈現下降趨勢，我們預計不良的生成率在2013年初略有回升之后，可能在2013年的一、二季度出現下行拐點?！睂O旭表示，“但考慮到目前經濟仍處于弱復蘇進程，且不良率具有一定的滯后性，2013年不良率可能仍會小幅上升?！?/p>

    袁琳等人認為，未來幾年中，中國銀行業的資產質量將繼續面臨挑戰?！笆紫?，中國經濟目前的回暖建立在寬松貨幣政策刺激下的地產泡沫和政府投入的基礎設施，經濟增長是一種效率低下的規模擴張，企業利潤的持續上升性令人存疑。即便現有模式延續，貸款質量仍存風險；而如果改革現有的增長模式，必然帶來經濟結構調整，從而帶來信貸風險的上升。其次，隨著小企業客戶占比的不斷提高、銀行貸款量的不斷增加，客戶的風險度也在不斷提高，因此，小企業貸款的風險也將逐步進入暴露期。最后，銀行的其他類資產的風險也可能加大，如表內的投資資產。在過去，中國基本沒有出現過債券市場的違約和信托產品的違約。展望未來，如果債券市場還要大力發展，則不可能不出現違約事件，而信托等表外資產的風險也將逐步暴露，因此，未來這類資產的風險也將逐步升高?！痹盏热吮硎尽?/p>

    “過去5年中，中國銀行業的增長主要來自規模的擴張，規模擴張一方面直接提高了收入來源，另一方面也貢獻了效率的提高。更重要的是，規模的擴張維持了資產質量的穩定，而真正技術效率的提高以及營業模式創新帶來的收益是非常有限的。展望未來，中國銀行業主要的問題是能否保持18%的貨幣增速，如果不能，則銀行的業績增速必然下降?！痹盏热吮硎?，“因此，即便不考慮金融改革的影響，中國銀行業的利潤增長也必然會下滑?！?/p>

    銀監會數據顯示，2012年，商業銀行累計實現凈利潤1.24萬億元，同比增長18.9%。上市銀行年報則表明，10家大中型銀行去年的凈利潤平均增長19%，其中，五家大型銀行凈利潤同比增長15.01%，五家股份制銀行凈利潤增長23.28%。