3月以來，股市持續調整，偏股基金收益隨之大幅收窄，投資者資產配置再度面臨調整。國金證券(600109)發布的最新一期基金投資策略報告指出，從目前的市場環境以及投資者風險偏好看，4月份風險資產上獲利的空間有限，而回調的風險加大，建議減少權益類基金的配置至60%，以美股及“低估值+消費成長”均衡風格的A股基金為主，同時增加固定收益類基金的配置至40%。

    權益類基金：立足中性，審慎進攻

    國金證券認為，短期市場仍將以震蕩為主，待政策的進一步明朗以及經濟復蘇數據的驗證。落實到基金投資，建議投資者從以下投資角度加以篩選：

    首先，隨著市場結束單邊上行展開震蕩盤整，基金超額收益的來源也發生較大的轉變，基金業績表現領先的產品由高倉位、周期藍籌特征顯著的基金轉變為風格特點并不突出、以選股能力取勝的產品。在短期市場仍以震蕩為主、缺乏明確的風格投資主線背景下，可從持倉結構的角度，一方面在組合配置上繼續以金融藍籌和消費成長類風格資產進行搭配，可選擇廣發內需、添富價值、國聯安優選等藍籌風格基金，以及國富價值(450004,基金吧)、華商領先企業(630001,基金吧)、銀河穩健等成長風格基金。另一方面可優選持倉結構相對均衡，自下而上選擇能力突出的產品，包括農銀行業成長、嘉實研究精選(070013,基金吧)、興全社會責任等基金。

    其次，在以持倉結構把握市場投資機會的同時，投資者可進一步搭配靈活操作管理能力突出的基金。短期市場仍會受到負面因素的壓制，而若隨著經濟復蘇的驗證以及政策、物價、IPO等因素的逐漸消化，市場同樣存在前期悲觀預期修正的機會，股指具備延續反彈的動力。因此，投資者可搭配靈活操作能力突出的基金，尤其是對市場節奏、市場投資機會切換把握能力強的基金，如上投新興動力、信誠深度價值、華寶收益(240008,基金吧)等基金，以迎合市場瞬息變化，審慎進攻。

    第三，無論是考慮短期的制度性、事件性角度，還是中長期的產業性角度，部分主題投資機會或貫穿全年，建議投資者關注三大主題，一是城鎮化主題，相關產品包括廣發聚瑞、交銀先鋒(519698,基金吧)等；二是環保主題，相關產品包括富國低碳環保、華寶產業等；三是醫藥主題，相關產品包括匯添富醫藥和易方達醫療等。

    不過，與A股相比，國金證券認為，從目前的市場環境以及投資者風險偏好看，在全球維持極度寬松貨幣政策，以及美國經濟溫和復蘇的態勢確立之下，美股短期創出歷史新高后，繼續保持強勢的概率較大。因此，可將主投美股的

    QDII作為權益類基金方面另一大主要配置，在具體品種上，推薦國泰納斯達克100指數、大成標普500、博時標普500（重點）。

    此外，國金證券認為，香港市場在前期行情告一段落后連續調整或延續至4月，建議投資者關注此間公布的一季報的港股盈利狀況，以及內地宏觀經濟數據等對于港股的影響。具體品種方面，可關注選股能力較為突出的華寶海外中國股票、廣發亞太。

    固定收益類基金：延續防御，強化風控

    在流動性逐步衰減、信用利差保護空間不足的背景下，加上債券供給潛在壓力較大、機構配置需求放緩等不利因素，國金證券對下階段債市維持相對謹慎的態度。具體到基金投資策略上，短期投資操作仍以逐步縮短投資組合久期和降低杠桿的防御策略為主，可從久期適中（3年左右）、歷史業績表現及持續性、投資管理能力等角度入手，遴選佳品，如工銀強債(485105,基金吧)、易方達穩健收益、嘉實多元、南方多利(202102,基金吧)等。

    細化到券種配置方面，目前中低評級債在信用利差安全墊上不具優勢，同時，無錫尚德的破產重整再度引發了市場對違約風險的擔憂，因此，投資品種上建議轉向側重中高等級債券的基金，如工銀添頤、華安債券、天治雙盈(350006,基金吧)等。另外，弱勢市場環境將更加考驗基金的下行風險控制能力，這也是最能體現基金經理對收益積極把握及對風險有效規避的指標，鵬華豐收、富國天豐、廣發強債(270009,基金吧)等業績持續領先的基金可側重關注。

    此外，在封閉式債基方面，根據統計，截至3月27日，14只可比的場內基金整體折價仍然不足1%，投資吸引力明顯不足。但相對于開放式債券基金而言，封閉式運作特征仍具備一定優勢，可動態把握折價率波動，優選投資能力較強的品種，如鵬華豐潤、建信信用、工銀四季等。而在分級債基方面，結合上述判斷，建議投資者謹慎參與具有杠桿特性的B類份額，可重點關注具有固定收益特征的A類份額。

    國金證券同時建議，在當前股市和債市投資機會均不太明朗的市場環境中，投資者可暫時潛伏于貨幣基金和短期理財債基中。盡管隨著季末和節日效應的消失以及流動性的衰減，貨幣基金收益也將隨之回落，不過，作為現金管理工具，貨幣基金強調的是為短期閑置資金提供投資渠道，即活期存款的升級替代工具。具體品種選擇方面，建議投資者選擇歷史業績居前且穩定性較好、資產規模較大的品種，如南方增利、易方達貨幣、華夏現金等產品。

    與之相比，更寬的投資范圍、更高的回購比例限制，以及類封閉的運作特征，使得短期理財債基整體收益水平超越貨幣基金，截至3月27日，平均7日年化收益率達3.9%，對流動性要求相對較低的投資者，可根據自身對閑置資金的期限偏好來選擇相應周期的短期理財債基。具體品種方面，由于理財債基收益主要來源于銀行協議存款，而銀行協議存款的利率水平和基金公司的議價能力密切相關，大體量的理財債基具備個人客戶所無法擁有的談判優勢，因此，結合基金公司在固定收益類資產上的投資能力，以及基金產品的規模，建議投資者重點關注工銀、中銀、富國、建信、招商、嘉實等管理人旗下產品。