然而，目前安倍內閣倚重的扭曲性貨幣政策并非 “對癥”之舉，即便可在短期內促進實體經濟增長，卻也將在長期內推升主權債務危機風險。日本如果不從根本上推動經濟結構改革，單純寄希望于貨幣政策來刺激實體經濟復蘇，難免本末倒置，徒勞無益。

　　“三支箭”只是“強心劑”

　　“安倍經濟學”主要由寬松的貨幣政策、靈活的財政政策和增長戰略 “三支箭”組成。其中，重中之重是推行大劑量量化寬松貨幣政策，在2年內將日本的基礎貨幣從130萬億猛增至270萬億。安倍希望借此舉改變人們的通脹預期，以資產效應和收入效應來刺激個人消費，并帶動企業設備投資和出口貿易的增長。

　　今年上半年，安倍經濟學初現成效：日本股價自安倍上臺以來上漲60%，日元貶值23%，資產效應推動了個人消費好轉。第一和第二季度日本經濟的實際增長率換算為年增長率分別實現了4.1%和3.8%的增長。不過，反映實體經濟運行狀態的就業、員工薪酬和企業設備投資卻并沒有出現根本性好轉。正因此，日本第三季度實際經濟增長率與去年同期相比下跌至1.9%。從目前形勢來看，第四季度的日本經濟仍然面臨下行風險。推行近一年后，安倍經濟學的政策效應似乎正在逐步消失。

　　安倍經濟學是一針 “強心劑”，在短期內足以使日本經濟 “回光返照”踏上增長軌道，但在根本上缺乏使日本經濟長期保持穩定增長的政策手段。 20多年來持續困擾日本的經濟衰退并不是一過性的周期性衰退，其面臨的困境也并不是今后經濟增長與否的問題。從本質上講，日本經濟面臨的是結構性問題，即多年形成的 “政府債務化”、 “產業空心化”和 “人口老齡化”格局如何扭轉的問題。

　　 “魚和熊掌”難以兼得

　　目前，安倍經濟學面臨如何兼顧 “消費增稅”和“經濟增長”的問題。按照野田內閣時期通過的消費增稅法案，執政黨必須刺激經濟復蘇，為消費增稅營造良好的經濟環境―據日本政府的測算，日本經濟須實現約2%的實際增長率。按照這一邏輯，自去年底以來安倍出臺的一系列大型經濟刺激計劃，目的似乎只是在為明年的消費增稅鋪平道路。如果是這樣，第一階段消費增稅以后，繼續引領日本經濟復蘇的政策手段何在？如果繼續依靠“打雞血”，加大政策劑量來維持經濟復蘇的話，接下來又將迎來后年10月第二階段的消費增稅，進入“增長―增稅―增長―增稅”循環的調控模式。安倍經濟學令人深思，實現一國經濟增長的目的，是幫助政府實現稅收最大化、償還前輩們執政時期所造成的負面政治遺產，還是擴大就業、提高國民生活水平？

　　與此同時，目前的大劑量量化寬松政策會推高通脹預期，一旦日本經濟由通縮轉為通脹，日本央行將馬上面臨利率上調壓力。但以目前的債務規模，日本每年的債務還息約為120萬億日元，如果國債利率上升，日本的債務規模將像滾雪球式不斷增加。為了避免這一狀況的出現，日本央行將不得不致力于繼續維持低利率政策，而此舉又可能使日本央行在未來喪失控制通脹的政策工具。因此，在 “低利率”和 “控通脹”的取舍中，日本央行的貨幣政策紅利將消失殆盡。在貨幣和財政對宏觀經濟的調控功能雙雙失效的情況下，日本經濟或將進入新的困境。

　　經濟復蘇兩大“魔咒”

　　從日本中長期經濟規劃來看，日本政府的目標是必須在2020年前完成經濟增長、社保改革和財政重建三個任務。這三者之間有著非常密切的關系。日本要想解決社保透支、重建財政，都必須首先實現穩定且可持續的經濟增長。而社保缺口和財政風險一旦失控，或將成為日本經濟復蘇的兩大 “魔咒”。

　　首先，在少子老齡化背景下，現行的社保體制將嚴重透支，其預算缺口正以每年超過1萬億的規模不斷增加。如果要徹底解決社保資金問題，日本政府必須大幅上調消費稅率。以目前增稅法案所規定的8%-10%上調稅率來看，其所獲得的稅源只能暫且維持目前的社保開支。據測算，繼續上調消費稅率的前提是日本經濟必須保持年2%以上的實際增長率。所以，只有實現經濟增長才能通過增稅來填補不斷擴大的社保收支缺口。

　　其次，日本公共債務總額已超過1000萬億日元，如何消除財政危機、重建財政是日本面對的又一個迫切需要解決的重大經濟問題。對此，安倍內閣若通過財政增收，即增稅來落實財政重建，或可事半功倍。但按照歐盟的標準，要將其債務總規模削減至GDP60%的水平，日本需將消費稅率繼續大幅上調至33%-35%。按照日本政府的測算，未來在勞動人口不斷減少的背景下，日本想要擺脫財政風險的話，非但要將消費稅率上調至33%以上，還必須將經濟的實際年增長率保持在3%左右，并將勞動生產性的增長率上調至3%以上。如果要實現這一目標，日本必須徹底推動結構性改革。

　　但是，從現階段來看，自民黨的增長戰略嚴重受制于黨內各派系和利益集團的爭斗，并沒有能夠明確提出具體實施細則和量化指標。相反，隨著消費增稅時期的到來，安倍經濟學的短期效應正在逐步消失，而日本的實體經濟增長依然缺乏動力。此外，從民主黨野田內閣開始，日本至今已經連續15個月出現貿易逆差。未來幾年里，如果一旦海外投資收益減少引發經常性賬戶持續出現逆差的話，日本或將難以償還其公共債務，從而可能引發主權債務危機。

　　綜上所述，安倍經濟學依靠寬松的貨幣政策、靈活的財政政策和增長戰略 “三箭齊發”來重振日本經濟的計劃，充其量只能獲得短期的經濟效應。而日本經濟要在長期中走出發展的困境，則必須真正落實和推動增長戰略，徹底進行經濟改革，解決其結構性問題。可惜的是，目前從日本的黨派之爭和政治體制來看，要推動結構性改革難上加難。因此，為了轉移民眾對經濟問題的關注度，安倍今后或將借助領土和歷史問題來進一步激化與周邊他國的矛盾，借勢修憲擴軍，窮兵黷武，以謀求所謂的 “正常”國家