看好的價值投資機(jī)會

　　在未來的變局中，我認(rèn)為可能存在的價值投資的機(jī)會在這些方面：首先，未來5~8年，會有越來越多的行業(yè)，中國市場將占到其全球市場的20%~30%，成為全球第一大市場。比如奢侈品，中國已經(jīng)占全球奢侈品市場的28%，但是其中還有很多奢侈品小分類的龍頭企業(yè)，它在中國的表現(xiàn)還沒有占到28%，這個差距就是價值投資的機(jī)會。

　　其次，短期內(nèi)，量化寬松（QE）退出政策的預(yù)期導(dǎo)致的資產(chǎn)價格下降，與長期的通脹預(yù)期之間的差距也是價值投資機(jī)會。

　　還有資源能源價格在當(dāng)前嚴(yán)重低迷，而東亞仍有長期的需求。東亞及南亞地區(qū)，包括日韓、中國大陸、臺灣、印尼、印度，未來十年還將是全世界最大的有形商品制造產(chǎn)地，這會導(dǎo)致這些地區(qū)資源能源長期稀缺，然而現(xiàn)在資源能源非常便宜，所以要買能源資源就要趁這個機(jī)會。

　　機(jī)會還在于互聯(lián)網(wǎng)的全產(chǎn)業(yè)鏈、全天候影響。互聯(lián)網(wǎng)2013年的銷售額約占到社會零售總額的9%，這個比例將來每三年翻一番，如果進(jìn)一步分析，我們還會發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)可能最短在兩三年內(nèi)導(dǎo)致商業(yè)地產(chǎn)租金大幅下降。

　　此外，2013年5月份移動互聯(lián)網(wǎng)人數(shù)已經(jīng)比PC互聯(lián)網(wǎng)高28.9%，到年底我相信移動互聯(lián)網(wǎng)人數(shù)可能會比PC互聯(lián)網(wǎng)多50%，這就意味著PC互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已經(jīng)變成了傳統(tǒng)行業(yè)。因此，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)顛覆傳統(tǒng)行業(yè)時，互聯(lián)網(wǎng)本身也正在被移動互聯(lián)網(wǎng)顛覆。

　　如果一個投資者到現(xiàn)在還沒投資過互聯(lián)網(wǎng)，那確實(shí)很落伍，但是同樣也很幸運(yùn)，你現(xiàn)在可以直接投新興的移動互聯(lián)網(wǎng)，且沒有PC互聯(lián)網(wǎng)的包袱。

　　互聯(lián)網(wǎng)對金融帶來了哪些影響呢？未來幾年擁有眾多網(wǎng)點(diǎn)對金融機(jī)構(gòu)也許是禍不是福。互聯(lián)網(wǎng)對各行業(yè)的顛覆從2012年下半年開始，今后會一年比一年變得快。未來高成長的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)就是移動互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融和大數(shù)據(jù)，還有伴生出來的一些高成長行業(yè)，如物流、快遞、分布式倉儲等等。

　　我們還看到，機(jī)會在于2013年上半年奢侈品、高端酒店、餐飲等高端消費(fèi)低增長甚至下降，與品牌消費(fèi)未來長期高增長預(yù)期之間的差距。

　　金融行業(yè)大變局、政策大開發(fā)、需求大增長也帶來了機(jī)會。中國的金融機(jī)構(gòu)之所以能成為全球最大、最賺錢的機(jī)構(gòu)，從某種角度上說，是與中國擁有全世界最高的凈息差有關(guān)，而這個凈息差保護(hù)正在逐步解禁。今后在金融領(lǐng)域，投資或者說資產(chǎn)運(yùn)用能力是稀缺資源，金融資源最終會向有資產(chǎn)運(yùn)用能力和投資能力的機(jī)構(gòu)集中，什么是好金融一目了然。

　　我們還能預(yù)見的是，即將到來的服務(wù)業(yè)爆炸式增長。2014年6月份中國的人均GDP將超過7000美元，在這之后再過4~6年，應(yīng)該會崛起一個三萬億元人民幣左右規(guī)模的新服務(wù)業(yè)，這個行業(yè)是過去沒有的，而且行業(yè)規(guī)模或?qū)⑾喈?dāng)于現(xiàn)在的醫(yī)療和醫(yī)藥兩塊相加。如果要預(yù)測一下中國未來的高增長行業(yè)，我心目中排在第一位的是財產(chǎn)管理，其次是服務(wù)業(yè)，然后才是消費(fèi)。

　　股市、私募基金也有機(jī)會。其實(shí)股市不代表中國經(jīng)濟(jì)，中國經(jīng)濟(jì)之所以好不是因?yàn)榇嬖诖罅康拇笃髽I(yè)，是因?yàn)檎嫉秸麄€中國消費(fèi)、就業(yè)、GDP、稅收60%以上的中小企業(yè)充滿活力，中小企業(yè)每年會死很多，但存活下來的也很多，但在中國股市里，中小企業(yè)非常少。不過從另一方面說，當(dāng)前股市非常低迷，國內(nèi)和海外的中國股票都是如此，恰恰是私募基金投資的絕佳機(jī)會。

　　不喜歡做控制性股東

　　2013年復(fù)星集團(tuán)的海外投資步伐加快，迄今為止已宣布達(dá)成5筆大單，投資總額超過10億美元，不僅收購了意大利頂級男裝制造商CarusoSpa35%股份，更以7.25億美元從摩根大通手中買入美國紐約曼哈頓下城區(qū)地標(biāo)建筑物第一大通曼哈頓廣場。

　　我們的投資品種也在不斷增加，從奢侈品、體驗(yàn)式消費(fèi)，擴(kuò)展到醫(yī)療、金融、物業(yè)等領(lǐng)域，但復(fù)星海外投資的邏輯不變，始終緊扣“受益于中國成長”這一核心投資理念，并將“中國中產(chǎn)階層消費(fèi)和生活方式的變化”作為復(fù)星海外投資并購的核心評估指標(biāo)。

　　在加大海外投資的同時，也不可避免地需要對舊有的一些存量投資進(jìn)行調(diào)整。復(fù)星在決策對某個投資項(xiàng)目的進(jìn)退取舍之時依據(jù)三個標(biāo)準(zhǔn)，首先看能否對該企業(yè)該行業(yè)帶來改善空間；其次要看市場上是否有對該項(xiàng)目的替代性投資機(jī)會，不投它還能投誰？ 第三，項(xiàng)目是否還存在提高附加值的空間。

　　如何規(guī)避海外投資風(fēng)險？一般來說，我們只投資那些能夠從中國成長受益的外國項(xiàng)目和外國公司。復(fù)星絕對不因?yàn)楸阋硕ネ顿Y。更具體來說，我很希望我投資的項(xiàng)目在三到五年之后全球利潤的30%~50%可以受益于中國經(jīng)濟(jì)甚至在中國產(chǎn)生，這樣我對它的掌控會好得多。

　　在克服文化沖突方面，我們強(qiáng)調(diào)我不喜歡做控制性的大股東，即使我是第一大股東我也不要求控制，我們更喜歡做第二大股東，我們從公司成長中分享利益，我只是確保它采取正確的中國發(fā)展戰(zhàn)略。這樣我跟原來股東、原來的團(tuán)隊(duì)、工會沒有任何矛盾，我們之間非常融洽。

　　最后，要確保自己投資的進(jìn)度與能力和團(tuán)隊(duì)是匹配的。我們花3~4年從兩個方案中學(xué)習(xí)國際化經(jīng)驗(yàn)，在確保我們已經(jīng)熟悉項(xiàng)目中所有的風(fēng)險之后，我們才會有新的發(fā)展。