?截至9月19日，披露最新凈值的股票型陽光私募產品中，最近三月的總回報第一名仍是中海信托發行的國貿東方1期。如果你看了我們上周的報告，就知道這是一款定向增發類的集合信托產品。

??? 今年以來，定增市場及相關產品都比較紅火。定增項目、涉及資金規模就分別同比增長52%和204%，不少定增類產品也賺得盆滿缽滿。

??? 不過你仍需注意，雖然今年以來的定增類項目平均折價率達22.84%，提供了較高的安全墊，但是21世紀經濟報道記者統計發現，仍有127個項目的折價率在10%以下，因此在選擇相關產品時，務必仔細考察管理人的投資能力。

??? 　　個人投資者三大參與方式

??? 21世紀經濟報道記者根據Wind資訊統計，截至9月19日，在最近三月的總回報中，定增類陽光私募產品表現不錯，除了上述國貿東方1期外，排在第三名的澤熙增煦產品，由上海澤熙投資管理公司管理，該產品主要參與鑫科材料(600255,股吧)（600255.SH）的非公開發行。

??? 另外排在第6、9位的得壹普泰8號、9號產品，也是通過基金專戶，然后投向中航動控(000738,股吧)（000738.SZ）的定向增發項目。

??? 今年以來共有272家上市公司進行了定向增發，涉及資金規模總額4458.11億元。而在2013年同期，僅有179個定增項目，涉及資金規模為1468.71億元。與之相比，今年分別同比增長52%和204%。不僅如此，華泰證券(601688,股吧)的統計，今年公布了定增預案的上市公司一共達到455家，定增市場十分火爆。

??? 從定增的企業屬性看，共有177個民企定增案例，占比65%，其余為地方國企和央企。行業分布的前五名中，最多的是計算機、通信和其他電子設備制造業（共35家）、緊隨其后的分別是：電氣機械和器材制造業（18家）、化學原料和化學制品制造業（14家）、電力、醫藥制造業（13家）、專用設備制造業（13家）、通用設備制造業（12家）。

??? 大股東認購的比例也不低。21世紀經濟報道記者統計，今年以來的92個項目，有大股東參與認購，其中的34個由大股東100%認購，剩余的認購比例各不相同。

??? 投資者如何直接參與這場盛宴？一是通過陽光私募以信托、有限合伙形式發行的定增類產品；二是證券公司發行定增方向的資產管理計劃，譬如廣發證券(000776,股吧)在近期發行的定增寶3號產品，管理期限為24個月，認購100萬元；三是基金發行的定增類資管產品。如在新鄉化纖(000949,股吧)（000949.SZ）的定增中,就出現民生加銀萬思定增寶3號資產管理計劃，和平安大華定向增發策略71號資產管理計劃的身影。

??? 28個項目折價率50%以上

??? 定向增發產品最大的好處在于，以一定折扣價買入上市公司的股票。首先定增價格的定價原理通常是，以不低于董事會決議公告日前20個交易日股票交易均價的90%；其次在定增的預案公告后，只要當時的行情不是很差或定增方案讓市場相當不滿意，股價往往還能上漲。因此當增發完成時，上市公司的股價通常都高于定增價格，從而形成了定增發行的折價率。

??? 21世紀經濟報道記者統計，上述272家上市公司的定增項目中，平均折價率達到22.84%。其中折價率在50%以上的有28個定增項目；30%至50%折價率的項目則有62個；20%至30%區間的共有56個。

??? 譬如，美都控股(600175,股吧)（600175.SH）在8月23日進行的定增顯示，包括嘉實資本、泰達宏利基金等8家參與，發行價格為2.33元/股。截至9月19日收盤，該公司的股價已經大漲至6.61元/股。

??? 不過，如果看到上述數據就誤認為定增項目都有很高安全墊，就不需要去仔細研究甄別了，那就大錯特錯。因為統計顯示，折價率在20%以內的也有100個項目，另外還有27個定增項目的折價率為負值。

??? 好買基金的數據顯示，歷年A股的定增平均折價率水平來看，大部分年份的平均折價率在16%以上，其中2009年、2010年超過20%。2011-2012年，深受熊市影響，上證指數一路下跌，造成定增折價率逐漸被磨平甚至破發。2011年的平均折價率略超過15%，2012年更跌至-0.22%。

??? 因為定增項目還有至少1年的鎖定期限，所以定增折價率提供的是對于該項目安全墊高低的參考。真正影響投資者收益豐厚的指標，是平均退出收益率。

??? 好買基金的數據顯示，以定增股份上市日的股價來計算項目的退出收益率，2009-2013年的定增平均退出收益率分別為78.90%、45.67%、4.98%、29.48%和39.13%。即使是受行情一路下跌的影響，2011年上證綜指跌幅為21.7%，但是2011-2012年的平均退出收益率仍保持在4.98%、29.48%的正值。

??? 不僅如此，上述數據可以看出，2009年的超跌后大反彈行情中，定增項目收益最高。在并非單邊下跌的2013年，雖然仍處在熊市底部，但是平均退出收益仍然達到39.13%的良好表現。