一份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃促使羅萊家紡股價(jià)昨日漲停。不過，細(xì)究股權(quán)激勵(lì)草案，公司設(shè)定的行權(quán)業(yè)績(jī)門檻相當(dāng)另類，是以營(yíng)業(yè)收入為參照系，且增長(zhǎng)指標(biāo)并不高。值得關(guān)注的是，以營(yíng)收增長(zhǎng)為導(dǎo)向的股權(quán)激勵(lì)，是否會(huì)進(jìn)一步催生羅萊家紡的擴(kuò)張沖動(dòng)。

    根據(jù)昨日披露的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，羅萊家紡本次擬向激勵(lì)對(duì)象授予350萬份股票期權(quán)，約占公司總股本的2.494%。本次激勵(lì)對(duì)象合計(jì)220人，包括公司核心管理、技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員，占員工總數(shù)的5.36%。公司設(shè)定的行權(quán)價(jià)為43.49元，高于停牌前股價(jià)。

    昨日，羅萊家紡股價(jià)跳空高開，尾盤加速上攻，收于漲停。

    值得一提的是，羅萊家紡股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)門檻較為另類。據(jù)草案，本計(jì)劃授予的股票期權(quán)在3年中將分年度進(jìn)行績(jī)效考核并行權(quán)。業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)為，以2012年為基數(shù)，羅萊家紡2013年至2015年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別不低于15%、32%和52%；每年的凈資產(chǎn)收益率均不低于16%。

    查閱以往的股權(quán)激勵(lì)案例，其行權(quán)條件大部分以凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率2個(gè)指標(biāo)為參照，少數(shù)以營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)及凈資產(chǎn)收益率3項(xiàng)指標(biāo)為依據(jù)，以營(yíng)業(yè)收入和凈資產(chǎn)2個(gè)指標(biāo)為參照的極其罕見。另外，羅萊家紡的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)在3年內(nèi)維持不變，也很鮮見。

    從營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)看，羅萊家紡的這一行權(quán)門檻也較低。資料顯示，2011年度，羅萊家紡實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.8億元，同比增長(zhǎng)31%；凈利潤(rùn)3.74億元，同比增長(zhǎng)55.27%。2012年前三季度，羅萊家紡凈利潤(rùn)同比下滑9.64%，但營(yíng)收卻同比增長(zhǎng)了13.1%。市場(chǎng)人士認(rèn)為，營(yíng)收增長(zhǎng)的指標(biāo)較易達(dá)成，但如果增收不增利，這樣的業(yè)績(jī)指標(biāo)就失去了考核的意義，且容易造成重規(guī)模、輕效益的導(dǎo)向。

    需要指出的是，羅萊家紡2012年業(yè)績(jī)減速，很大程度歸因于激進(jìn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略。2012年上半年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.34億元，同比下降了17.7%。主要原因在于，羅萊家紡對(duì)嚴(yán)峻的市場(chǎng)大環(huán)境估計(jì)不足，銷售收入增速明顯放緩，管理等費(fèi)用增長(zhǎng)超過收入增長(zhǎng)，造成利潤(rùn)下滑。在此背景下，羅萊家紡股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)考核導(dǎo)向，頗有配合擴(kuò)張戰(zhàn)略之意。

    事實(shí)上，類似低門檻、且偏重營(yíng)收規(guī)模的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃效果難測(cè)。一個(gè)較典型的案例是，2006年，某知名上市公司曾推出一份重磅股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其行權(quán)的主要業(yè)績(jī)指標(biāo)與營(yíng)業(yè)收入掛鉤，門檻也較低。在此導(dǎo)向之下，該公司隨后進(jìn)行了激進(jìn)的產(chǎn)能擴(kuò)張，結(jié)果導(dǎo)致公司因2007年、2008年度連續(xù)虧損而“披星戴帽”。