核心提示：在2012年7月31日首發申請獲得通過后,關于神舟電腦凈利潤與經營性凈現金流悖離、存貨周轉率畸慢、毛利率畸高、核心收入增長停滯等問題的質疑此起彼伏，而這些質疑都正中此次“IPO財務打假”的命門。

    21世紀網很少有企業上市像神舟電腦這樣一波三折。不過，史上最嚴IPO(首次公開發行股票)打假風暴來襲，神舟電腦恐怕要經歷一波四折。

    證監會近日發布《關于做好首次公開發行股票公司2012年度財務報告專項檢查工作的通知》（以下簡稱《通知》），劍指發行市場一直被詬病的財務信息失真、欺詐發行上市以及業績下滑。

    在2012年7月31日首發申請獲得通過后,關于神舟電腦凈利潤與經營性凈現金流悖離、存貨周轉率畸慢、毛利率畸高、核心收入增長停滯等問題的質疑此起彼伏，而這些質疑都正中此次“IPO財務打假”的命門。

    而2012年PC出貨量首次出現年度下滑，PC業企業業績出現下滑，神舟電腦能否“獨善其身”亦存疑問。

    業績面臨下滑

    根據證監會的要求，對于申報主板上市的企業，其凈利潤跌幅不得超過30%，而對于申報創業板上市的企業，只要業績下滑即不允許上市。因此，業內人士預計創業板或將成為此次IPO審核風暴的“重災區”。

    而神舟電腦獲準登陸的恰恰就是創業板。

    談到業績，不得不說，2012年，神舟電腦所在的PC行業迎來了史上最嚴峻的一年。

    國際數據公司IDC最近發布的報告顯示，由于全球經濟增長放緩和用戶越來越多地使用移動設備，2012年除日本以外的亞太地區PC出貨量為1.2億部，同比下滑2%，這是亞太地區市場首次出現年度下滑。

    從全球來看，PC市場也正拉開自2001年互聯網泡沫破滅之后的新一輪萎縮。2012年，全球PC出貨量3.54億部，較2011年減少800萬部。市場調查機構Gartner表示，全球PC出貨量十年來首現下滑。

    上述數據直接反映出在個人電腦市場結構性變革的大背景下，PC行業正處在“江河日下”的尷尬局面中。

    PC生產企業的艱難處境不言而喻。對此，有IT界人士表示，在整個PC行業都下滑的情況下，很難相信神舟電腦能夠“獨善其身”，“PC生產企業業績下滑是情理之中的事情”。

    這與此前媒體的實地調研不謀而合。

    媒體發現，神舟電腦總部的種種跡象表明其PC主業在全面收縮。

    據報道，神舟電腦深圳總部主要負責電腦整機生產的四個工廠其中有兩個遭遇撤銷和停工——主要生產筆記本電腦的“創新廠”已經被撤；主要負責海外訂單的“保稅廠”也幾近停產。

    而正常開工的“神舟廠”也沒有飽和開工，甚至有空的流水線。神舟電腦被形容為“工廠被撤生產線閑置、產能不飽和”。

    與此同時，神舟電腦被爆“銷售乏力關閉多家門店、經銷商銷售不樂觀”。

    此外，從神舟電腦招股書公布的重大銷售合同可見其2012年銷售狀況也同樣難以達標。

    按神舟電腦在募投項目上33%復合增長率的預測計算，2012年神舟電腦的銷量要達到200萬臺。媒體據此推算，十大客戶的銷量任務應該是90萬臺。而2012年上半年，前十大物流平臺公司總共采購神舟筆記本44280臺，與計劃相去甚遠。

    依據PC行業下滑現狀以及神舟電腦招股書顯示的數據，外界紛紛推測2012年其“產能不飽和、業績下降、銷售難以達到預期”。

    涉嫌”粉飾“業績

    證監會即將開展新股財務打假，特別關注發行人是否存在自我交易、關聯方代為支付成本費用等、與利益群體(保薦機構、PE機構等及關聯方)發生交易往來、體外資金支付貨款、壓低員工薪金、調控期間費用等十二項粉飾或操縱利潤情形。

    而神舟電腦被質疑最多的恰恰是涉嫌“粉飾”業績。

    2011年3月，神舟電腦首次提交創業板上市申請，并公開招股書，計劃在創業板發行8100萬股，但該次上市申請遭到創業板發審委拒絕。遭拒理由包括：公司凈利潤與經營現金流存在明顯差異；未能合理解釋存貨周轉率逐年下降，但毛利率逐年上升現象；公司2010年營收增長主要來自電腦零配件銷售，可能對公司持續盈利能力構成重大不利影響。

    然而僅僅時隔一年，神舟電腦竟然神奇的“治愈”了這三大硬傷。

    多家媒體對此產生疑問，有資本市場人士表示，2011年整個PC市場大環境并不理想，神舟電腦的申請文件卻顯示其經營情況相對于此前有了大幅提升，神舟電腦涉嫌“粉飾”報表。

    21世紀網發現，2009年-2011年，神舟電腦綜合毛利率分別為15.22%、15.81%、15.55%。

    而來自國家統計局的行業數據顯示，中國計算整機制造行業2009-2011年的毛利率分別只有4.45%、4.04%、4.90%。

    見此數據，業界震驚。

    不僅如此，神舟電腦在規模和運營效率都遠遠不如聯想電腦的情況下，綜合毛利率卻反而更優，不符合常理。

    很難不讓人浮想聯翩：其畸高毛利率背后是否涉嫌嚴重造假。

    除了公司的畸高的毛利率外，神舟電腦對同一募投項目前景預測分析還存在前后不一的情況。

    神舟電腦2011年和2012年兩次遞交申報的招股書，上市募投項目前景及產能數倍擴張合理性之間的論證非?？梢桑坏A測結論大相徑庭，預測分析結果也存在矛盾。

    神舟電腦在2011年3月申請創業板IPO時曾預測，國內筆記本電腦市場將于2013年逐漸進入穩定增長期，年銷售增長率開始回落，預期2013年和2014年的增長率為20%和18%。

    但僅僅時過一年，神舟電腦便認為，預期未來5年內，筆記本電腦都將保持高速高位增長態勢，2011-2015筆記本年銷量增長率在30%以上，銷售收入增長率在25%以上。

    神舟電腦對全國筆記本電腦市場銷量前景預測，不僅同一預測年度的銷量增長率相差懸殊，而且整個筆記本市場銷量的演進趨勢也從穩定增長轉為高速增長態勢。

    由此不由讓人生疑：神舟電腦募資投入項目涉嫌包裝，粉飾成長性以便過會。