境外做空中概股的一幕似乎再度閃現(xiàn)。昨日在香港上市的中國金屬再生資源遭到沽空機(jī)構(gòu)Glaucus狙擊，其多項(xiàng)運(yùn)營數(shù)據(jù)受質(zhì)疑。受此影響，中金再生28日開市前突然停牌。而就在上周五中金再生主席套現(xiàn)34億元，央企中國節(jié)能環(huán)保集團(tuán)接籌。

   在A股市場上，上市公司股價(jià)跌到“0”的可能性幾乎沒有。但屢屢狙擊中國概念股的做空機(jī)構(gòu)Glaucus發(fā)表報(bào)告，首予中金再生“強(qiáng)烈沽售”評級，其目標(biāo)價(jià)為“0”元。理由是該公司多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)涉嫌造假。記者從港交所了解到，中金再生28日緊急停牌。

    中金再生被指“一文不值”

    Glaucus報(bào)告指出，中金再生自稱是內(nèi)地最大廢金屬回收商，這是“謊言”。媒體報(bào)道稱，Glaucus指出，中金再生從來沒被法律上允許每年進(jìn)口8.7萬噸以上的有色金屬廢料，若要達(dá)到公司所聲稱產(chǎn)量，需于2011~2012年間，每月進(jìn)口約12萬噸的有色金屬廢料。另外公司的銅進(jìn)口數(shù)據(jù)亦失實(shí)。同時(shí)，若中金再生的數(shù)據(jù)可信，意味著其于2011年向最大客戶供應(yīng)84%有色金屬，實(shí)際的可能性非常低。而且報(bào)告認(rèn)為，中金再生公司多項(xiàng)主要財(cái)務(wù)和運(yùn)營指標(biāo)偏離其他同業(yè)，包括其增長率驚人，每名雇員的收入數(shù)字也不可信。

    Glaucus還質(zhì)疑中金再生應(yīng)收賬及存貨數(shù)據(jù)。截至去年6月，中金再生欠57億元銀行貸款，其物業(yè)、廠房及設(shè)備的賬面價(jià)值僅為4.6億港元，意味著即使債權(quán)銀行接收其固定資產(chǎn)，欠款仍然逾50億元。除了高級抵押債權(quán)人，公司尚欠無抵押的貸款方約100億元。

    此外，Glaucus稱，中金再生的首席財(cái)務(wù)官于上市后僅半年便離職，質(zhì)疑該公司的企業(yè)管治信心等等。

    此前公司主席套現(xiàn)34億

    值得注意的是，就在Glaucus發(fā)布沽空報(bào)告前，中金再生主席秦志威出售其持有的3.41億股持股，總購買價(jià)34.08億元。而接手人為中國央企中國節(jié)能環(huán)保集團(tuán)。有分析認(rèn)為，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，無論數(shù)據(jù)造假是否成立，都會造成股價(jià)的大幅縮水。因此，中國節(jié)能環(huán)保集團(tuán)將蒙受賬面損失。與此同時(shí)，甚至有人懷疑是否存在內(nèi)幕交易等污點(diǎn)。

    據(jù)中金再生25日在港交所發(fā)布的公告，主席秦志威向國企中國節(jié)能環(huán)保集團(tuán)轉(zhuǎn)讓3.41億股持股，占股本29%，總購買價(jià)34.08億元，每股作價(jià)即約9.99元。

    公告顯示，接手秦志威3.41億股中金再生籌碼的為中國節(jié)能環(huán)保集團(tuán)。該公司直屬國資委，現(xiàn)擁有下屬公司172家，是中國環(huán)保行業(yè)規(guī)模最大的投資集團(tuán)和服務(wù)商。

    “不管這個(gè)做空報(bào)告表述的內(nèi)容最后是否屬實(shí)，一般來看，都會對上市公司股價(jià)造成比較大沖擊，一天縮水20%以上的并不奇怪。因此，這也意味著，央企接手中金再生后，第一個(gè)面臨的尷尬就是股價(jià)可能大幅縮水。”一位券商分析人士告訴記者。

    不排除機(jī)構(gòu)“自彈自唱”

    由于中金再生的財(cái)務(wù)造假事件缺乏有關(guān)現(xiàn)金流量表、收益表的詳盡數(shù)據(jù)，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士暫時(shí)無法判定其財(cái)務(wù)造假事件的可信度。而且目前國際資本市場風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格已經(jīng)大幅上揚(yáng)，不排除“小題大做”，大賺一筆。

    比如報(bào)告中認(rèn)為2006~2011年，中金再生的收入增速較競爭對手高出一倍，該論據(jù)在企業(yè)經(jīng)營中并非不可行；本報(bào)記者調(diào)查后了解到：舊金屬回收企業(yè)做的是“無本生意”，回收越多毛利越高，并不用在原材料、生產(chǎn)運(yùn)營方面投入過大的精力，該企業(yè)是亞洲最大的廢金屬回收商，2006~2011年適逢國際貴金屬價(jià)格突飛猛進(jìn)，收入大增也是有可能的。

    記者從內(nèi)地研究機(jī)構(gòu)了解到，去年12月至今，GlaucusResearch機(jī)構(gòu)本身確實(shí)持有了較多的中金再生空單，并且有逐步增倉的趨勢。是否有自彈自唱、借機(jī)打壓之嫌？暫時(shí)無法下結(jié)論。

    板塊影響

    可能波及有色板塊

    中金再生事件對于哪些板塊的企業(yè)會產(chǎn)生影響呢？這個(gè)問題需要一分為二來看。如果其財(cái)務(wù)造假事件屬實(shí)，可能再次掀起市場對于上市公司誠信度的普遍質(zhì)疑，則影響力較大，不僅會對其設(shè)計(jì)的環(huán)保、再生能源、有色企業(yè)影響較多，而且對于A股指數(shù)的整體回暖速度都會產(chǎn)生負(fù)面影響。

    但如果只是機(jī)構(gòu)有意做空，而造假證據(jù)不足，則該事件對于有色板塊的影響力將大于對于環(huán)境能源板塊的影響力。中投證券的陳偉元認(rèn)為，中金再生本身財(cái)務(wù)報(bào)表固然有缺陷，但很可能的事實(shí)卻是，近期國際貴金屬市場持續(xù)疲軟，而中國春節(jié)即將來到，金銀旺銷期即將過去，國際機(jī)構(gòu)乘機(jī)做空、投機(jī)獲利。中金再生是亞洲最大廢金屬回收商，其所持有的貴金屬原材料具備機(jī)構(gòu)投機(jī)的目標(biāo)價(jià)值。

    銅陵有色（000630）、精誠銅業(yè)（002171）既是有色板塊公司，又有相當(dāng)比例的廢銅回收業(yè)務(wù)，有可能最先受到牽連。類似格林美（002340）的再生能源企業(yè)也可能受波及。

    業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)

    應(yīng)對做空中企有經(jīng)驗(yàn)

    由于境外資本市場存在做空機(jī)制，2010年以來，不少在境外上市的中國企業(yè)遭到集體做空。不完全統(tǒng)計(jì)顯示，2012年，有近20家中概股從美國資本市場退市，超過10家中概股收到退市警告；有25家在美上市的中國公司宣布了私有化計(jì)劃。

    面對肆意做空，不少中國企業(yè)迅速反擊，奇虎、新東方、恒大地產(chǎn)等公司用優(yōu)異的財(cái)報(bào)和市場事實(shí)逐一反駁渾水、香椽等機(jī)構(gòu)的做空報(bào)告。有分析指出，如果公司本身沒有問題，大可不必為之過于擔(dān)憂。“從過去一年的個(gè)案來看，我們應(yīng)對這些做空行為還是有經(jīng)驗(yàn)的。”上述券商分析人士表示。