銀監會27日晚間發布的《關于規范商業理財業務投資運作有關問題的通知》(下稱《通知》)在昨天迅速對產生重大影響，其中，銀行板塊14只股票全線下跌。

     受《通知》影響，銀行板塊昨天開盤即全線下跌。其中，與直接以跌停價開盤。隨后這兩只銀行股股價都有所回升，并且與盤中股價也曾一度出現跌停。

     興業銀行辦公室總經理助理張旻對《第一財經日報》表示，銀監會下發的《通知》對整個銀行板塊都造成了影響。對于興業銀行股價的跌停，她表示二級市場股價表現由投資者決定?？陀^上，興業銀行在銀行股里股價較高，從上市以來的股價走勢看，當市場上漲時興業銀行也經常領漲。興業銀行現在各項業務都很正常，股價跌停和銀行本身沒有關系。

     銀行理財規模和投資范圍嚴格受限

     但在部分市場人士看來，興業銀行之所以跌停，更多原因還在于它自身業務結構的問題。其中，與興業信托之間存在的大量是最直接的一個原因。

     這位市場人士表示，過去兩年里，興業信托與興業銀行進行了大量的銀信或銀信證通道業務。根據銀監會《通知》的具體內容，未來銀行在規模和投資范圍上都將受到嚴格的限制。銀信或銀信證通道業務最終大多以銀行理財產品的形式出現。因而對銀行來說，理財業務受到控制，將對銀行中間業務收入產生重大利空。

     上述人士同時表示，目前信托業8萬多億元的管理資產規模中，多數是與銀行簽訂的單一信托。銀行在與信托公司簽訂單一信托合同之后，再將信托拆分，以理財產品的方式出售給銀行理財客戶。這就是銀信合作產品的最終歸宿。

     而在這項業務過程中，控股信托公司的銀行占到了很大便宜。目前擁有控股信托公司的銀行包括、和興業銀行三家。去年建信信托與興業信托管理資產規模都出現大幅上升，交銀國信則雖然增長比例較高，但卻是三家銀行系信托公司中最為“克制”的。從通過借控股信托公司發行理財產品最終形成銀行中間業務收入的角度考慮，按平均水平估算，建行形成的收入最高；但從相對總收入的比重角度衡量，興業銀行可能是三家銀行中最高的。考慮到這三家上市銀行里，興業銀行總股本最小，所以當這項業務反映到二級市場股價上，興業銀行的彈性就成為三家上市銀行中最大的。

     該市場人士還表示，A股上市銀行的股本普遍都很大，興業銀行在板塊里無論是總市值還是流通市值都處在中等水平。銀行股昨天領跌，反映出市場在《通知》出臺后，對未來銀行受影響程度的擔憂。

     銀行中間業務收入“暴利”

     根據興業信托未經審計的年報，去年，興業信托受托資產規模達到3360億元，較2011年大幅增長123%。排名也一躍成為行業第三位。2011年末，興業信托受托資產總規模只有1526.05億元。收入方面，興業信托2012年營業收入達14.45億元，凈利潤達到了7.72億元，相比2011年的2.04億元，增長了278%。

     但值得注意的是，雖然興業信托受托資產規模位列第三，但其2012年收入相對于管理資產總規模的比例只有0.43%。一位信托業人士表示，信托公司的收入來源包括信托管理費和投資收益，但是興業信托投資收益并不多，它更多的收入還是依靠信托管理費。對于0.43%的水平，該人士認為，這一比例并不高，這說明興業信托存在大量管理費較低的通道業務。他甚至表示，對于通道業務的收費，使用“通道費用”更準確。

     一家信托公司高管表示，對于信托公司向銀行收取的通道費用，一般在0.3%~0.5%之間，通常按照底線0.3%收取。在這方面，銀行系信托公司開展起來更為方便。而銀行雖然付出了通道費用，但將產品包裝成理財產品出售之后，賺取的卻是更高的利潤。

     上述信托公司高管表示，銀行的收入包括利息收入和中間業務收入。因為國內銀行業還沒有完全實現市場化，因而利息收入方面操作的空間不大。但在中間業務收入方面，銀行卻賺得了極高的利潤。他對本報表示，就去年而言，銀行與信托公司成立單一收益率至少在8%以上，但拆分之后賣給銀行理財客戶，年化收益率只有4%左右，銀行從中至少賺取了3%以上的利潤。相對于0.3%的通道費，銀行理財產品的利潤率是其10倍。

     興業銀行2012年第三季度業績報告顯示，去年前三季，興業銀行手續費及傭金收入達到104.28億元，同比增長66%，成為所有業務中增速最快的業務。興業銀行表示，快速增長的原因是因為中間業務收入快速增長。

     銀信通道業務規?；驅⑽s

     近乎“暴利”的中間業務收入正是促使商業銀行大量發行理財產品的動機之一。去年11月，興業銀行對興業信托進行增資，使興業信托注冊資本金由12.88億元增加至25.76億元，這使受到凈資產約束的興業信托可以進一步放大管理資產規模。

     不過，在管理層對于銀行理財產品潛在風險越來越擔憂之后，調控政策終于出臺。

     上述信托公司高管表示，《通知》對未來銀行理財產品的上限進行了控制，這就降低了信托公司的杠桿效應，抑制了銀行理財產品無限放大的可能。同時，《通知》對理財產品投資領域進行了限制，理財產品的總規模將因此受到控制。另外，《通知》要求理財產品與最終投資標的一一對應，這就使理財產品的投資者獲悉了最終投資方向，因而也就獲悉了產品的真實收益率，從信托到理財產品之間巨大的價差將因此消除。

     經過這一系列的限制之后，銀行理財產品未來規模增長將充滿不確定性，甚至有可能出現下降，這將造成銀信通道業務規模的萎縮。