股權質押融資的市場版圖正在發生位移。

     近日，本報記者從機構部某業務人士處獲悉，(000776.SZ)將于近期起全面開啟股權質押融資業務，目前已經處于最后的技術測試階段。而另據(600837.SH)的一位內部人士透露，該公司的股權質押融資業務已于3月上旬開啟。

     與此對應的是，業內對于監管層規范此類業務的預期亦在強化。據上述廣發證券人士透露，總部得到的消息是，相關細則或于4月-6月以發文推出首批試點的形式下發。

     5券商或成首批試點

     監管層尚灑就券商及基金子公司開展股權質押融資業務，作出定論或出臺相關細則予以規范。

     上述廣發證券人士表示，“到時候有5家券商成為首批試點，我們是其中之一，像中信、海通這種大券商肯定也會有吧。”

     細則雖未出，但亦有部分中小券商也在未雨綢繆，尋找項目。北京地區某券商資管部經理稱，目前大家想的都還是“先做再說”。

     事實上，券商過去為客戶進行股權質押融資時，需要借助“通道機構”來實現，具體方法通常是尋找一家或信托進行對接，而在該業務的選擇上，要求也較為苛刻，如融資期限不得超過兩年，接受的融資成本不低于年化10%-11%等。

     “我們以前常常幫客戶聯系銀行和信托，資金也從銀行和信托處來?！鄙钲谀橙藤Y產管理部人士表示，“現在甩開這些牌照自己干，還能降低融資方的成本?！?/p>

     但去通道化后，券商也會獨自承擔更高的風險，這也意味著該業務將會對券商的風控水平提出更高要求。而在記者了解的不少券商中，部分ST股就在其可質押股權的范圍以外。

     但券商在該業務上的風控標準亦不盡相同，部分業務尚未能完全擺脫銀行、信托等機構的“牌照掣肘”，比如在一些ST股、禁售股，特別是非上市股權的質押上，券商仍需“通道機構”實現搭橋。

     “非上市股權我這也接。”某內部人士表示，“不過和常規的質押不同，需要包裝成信托項目進行處理。”

     百億資金將低價入場

     雖然證券公司殺入股權質押戰場僅數月，但即將涌入該業務資金規模或已達數百億。

     “資管資金還沒有做，現在用來股權質押融資的錢都是我們的自營資金，總量有100多個億?！鄙鲜鰪V發證券人士表示，“這塊業務由部主導，我們只是負責項目的合作?！?/p>

     上述人士所稱的自營資金，券商可通過發行中期票據和短期融資券得以擴張其規模。

     的業務資金則更可謂之“海量”，據上述海通證券人士透露，海通證券可用于開展股權質押融資的盤子資金已達500億之巨。

     “我們上個月開始做的，這塊業務無論是資金還是風控，券商都要比信托有優勢得多。”該人士稱。

     此外，(601688.SH)資管部人士表示，目前華泰有40億左右的直投資余額可以開展該類業務。

     事實上，改變市場格局的絕不僅是資金量的涌入，還有價格上的洗牌。

     “業務一旦鋪開，券商都會紛紛來搶市場的，我們估計最低可以把做到7.5。一般在8個點左右吧?！鄙鲜鰪V發證券人士表示。

     當前市場內，中期票據和短期融資券的市場利率一般在4%-5%之間，以8%的融資利率計算，證券公司仍然可以賺取3%-4%的利差收入。

     而這一價格已近乎于當前的銀行貸款利率，而眼下不少信托公司從事該類業務的年化收益要求更是達9%以上。這意味著，券商的全面入場會讓信托在價格競爭方面失去優勢。