十八界三中全會已經閉幕,而“單獨”家庭放開二胎的政策,很可能成為三中全會提出要“全面深化改革”之后,正式公布的首個具體政策的調整。
目前中國房地產面臨泡沫破裂并引發金融危機的風險。如果現在放松人口政策,增加小孩,就提升了消費者,而降低了儲蓄率。這樣避免房地產價格持續暴漲;未來也有比較穩定的成年人來接盤房地產,避免劇烈下跌…
人口政策拉開深化改革序幕:釋放二胎養老紅利
人口結構變化與房地產泡沫的形成
盡管樓市出現分化,但整體仍然上漲。
隨著十八界三中全會閉幕,對于人口政策的調整預期愈發明顯。12日下午,財新網報道稱,權威人士透露中國將放開夫妻一方為獨生子女的家庭(所謂“單獨”家庭)生二胎,而生育政策調整的方案將在十八屆三中全會閉幕后不久公布。
隨后,騰訊財經向接近政策制定部門的消息人士確認了這一消息,該人士稱這一政策經過了長時間的研究與準備,預計將于周三(13日)或者周四(14日)正式公布。
就在此前,中金公司首席經濟學家彭文生發布報告稱,三中全會推出的改革藍圖可能加速房地產泡沫的破裂。他指出,隨著人口紅利漸行漸遠將導致中國經濟結構調整,從而消除過去十年房價高速上升的經濟基礎,而結構改革越成功,房地產泡沫破裂就來得越早。
我國住房市場真正發展始于1998年國務院發布的《關于進一步深化住房制度改革加快住房建設的通知》。由于住房市場發展日趨成熟,我國地產市場的發展與人口及家庭結構關系逐漸增強。
城鎮住房的所謂剛性需求主要來源于兩個方面:即新增家庭和拆遷家庭。前者形成的方式包括城鎮青年的結婚以及農村人口向城市的遷徙,主要就是大學就業以及外出務工方式的遷徙。
調研機構莫尼塔認為,自2006年至2011年期間,若假定每一對新婚城鎮居民都會形成一套住宅需求,則基于婚姻的需求能夠占到每年實際成交的住宅需求的一半以上。
除了剛性需求,投資需求也不能忽視。特別是當經濟處于過剩時,由于CPI通脹溫和,因此貨幣政策相對寬松。相對寬松的貨幣條件雖然處于可以控制消費價格通脹的水平,卻可能對資產價格有過大的刺激作用。寬松的貨幣條件加上高儲蓄率為持續的資產價格通脹創造了環境。
過去10年來中國房地產價格大幅攀升,不僅反映了持續擴大的勞動年齡人口對住房的剛性需求,也是高儲蓄率帶來住房投資需求和寬松貨幣環境共同作用的結果。
人口結構變化 住房需求大降
未來10年人口撫養比顯著上升。
中國人口紅利見頂已經是各方共同的觀點。所謂人口紅利,是指生產者多于消費者(小孩與老人),中國是大概90年代中期進入的。
從上世紀70年代以來,中國實施了嚴格的計劃生育政策,一方面計劃生育導致的人口紅利,使得小孩比較少,少兒撫養比小,相對的成年人多。但也導致了目前我國總和生育率低下。總和生育率指一個國家或地區的婦女在育齡期間,每個婦女平均的生育子女數。
《中國2010年人口普查資料》長表數據顯示,2010年全國總和生育率為1。18,其中“城市”為0。88,“鎮”為1。15,“鄉村”為1。44。
而2010年的《世界人口數據表》顯示,2010年全球平均每個婦女生2。5個孩子,發達國家為1。7個,中國的總和生育率不到世界平均水平的一半,而且比發達國家的平均水平還要低許多。
從2011年4月公布的2010年第六次全國人口普查來看,目前我國面臨總人口增速明顯放緩的問題。2010年末中國大陸總人口約為13。40億,2001-2010年中國總人口的年平均增速僅為0。57%,比1990年到2000年的年平均增長率1。07%下降0。5個百分點。
雪上加霜的是,由于重男輕女,中國目前的新生兒男女比例大致是6:5。這意味著,二十年后將有數千萬男性找不到老婆。
隨著人口年齡結構的變化,基于婚姻的住房需求的增速將會出現顯著回落。
彭文生預計,中國的人口紅利將在2015年見頂,因為自2010年以來中國總和生育率已大大低于國際標準,在2012年勞動力總量首度降低,嬰兒出生率降低導致老齡人口比重上升。
一旦放開二胎政策,中國將迎來嬰兒潮。海通證券分析認為,未來5年1980-1990年第三次嬰兒潮的人將步入結婚和生育階段,中國迎來第四次嬰兒潮。在二胎政策放開背景下,假設二胎推高生育率20%疊加嬰兒回聲潮,3年后新生兒望達2300萬,0-3歲嬰幼兒比當前增長35%。
放開二胎 避免房價崩盤帶來的金融危機
剛需住房需求將出現顯著回落。
而人口總量及結構的這種變化將對經濟產生負面沖擊,彭文生解釋說“一個社會的發展效率的提高、創新靠的是年輕人。勞動力減少導致工資上升明顯加快,進而抬高制造業的成本,企業投資活動減弱。”
如果不放松人口政策,未來老年人多而年輕人少,房地產價格會劇烈下跌,導致整個金融體系出問題。海通證券首席經濟學家李迅雷此前也警示稱,土地與房產的未來價格變化,基本決定了銀行資產的風險度,而一旦房地產泡沫破裂,必將引爆金融危機。
或許是基于房地產對中國經濟的舉足輕重影響,今年政府在房地產調控政策上,也愈發小心翼翼,唯恐一著不慎,滿盤皆輸。今年7月份政治局會議只提“促進房地產市場平穩健康發展”,未提及調控。然而,今年中國的房價走勢總體上依然非常強勁,漲幅越大,未來下跌的空間也就越大。
當前,房地產已經捆綁了中國經濟,而行政調控對于資產價格的波動而言,最終是失效的,久漲必跌的房地產泡沫破滅案例,在全球都是無一幸免的。又由于目前銀行獲得的資產抵押物中,主要是房地產。房地產泡沫破裂、房價大幅下跌看似利好,但必將引爆中國金融危機,沖擊實體經濟。現在能做的只能是讓房價穩定,防止房地產短期持續上漲和長期劇烈下跌。
發達國家的經歷也值得關注和借鑒。在1980年代以前,發達經濟體受到的主要沖擊是周期性的CPI高通脹,帶來政策緊縮,隨后是經濟衰退。過去20年,發達國家CPI通脹溫和,但資產價格泡沫和與之相關的金融危機變成導致經濟波動的主要因素。
日本是在1975-80年間生產者超過消費者,其后15年經歷了房地產泡沫的形成和破滅。美國在1985-90年間生產者超過消費者,其后15年多一點時期內,經歷了科技股和房地產兩個泡沫的生成和破滅。
我國現在距離人口紅利發生已有15年。雖然不能簡單比較,但是他國發展的經驗、教訓值得我們警示。控制房地產市場泡沫涉及到我國經濟的可持續發展,也涉及到新型城鎮化未來的發展模式和進程。
如果現在放松人口政策,增加小孩,就提升了消費者,而降低了儲蓄率。這樣避免房地產價格持續暴漲。這樣在未來,也有比較穩定的成年人來接盤房地產,避免劇烈下跌,讓房價軟著陸。
房地產風險已經迫在眉睫,但難以啟用休克療法,其代價中國經濟難以承擔。此時放開二胎政策,是引入市場調節作用的重要環節,雖然短期看起來會讓“擊鼓傳花”繼續,但可以從長效上慢慢化解房地產風險。