根據對國內近百家主流研究機構4000余名分析師的盈利預測數據進行的統計，近期綜合盈利預測(2013年)有400家公司被調高，其中，31家傳媒行業上市公司中有17家調高。受益于“三中全會”上對于文化產業政策利好的延續，傳媒行業近期實現了超越市場的大幅反彈。本期我們將重點點評傳媒行業。

民生證券推斷，此次政策指引下，文化資源將加速在全國范圍內自由流動，行業內兼并重組即將提速，國資龐大的存量文化資源與要素將被盤活，出版、影視、演藝行業的景氣度及產業并購整合頻率將進一步提升，包括網絡、移動互聯、智能電視與OTT、動漫游戲、數字出版、3D電影等在內的新媒體類公共文化體系基礎設施建設有望受到重視，“中國夢”媒介傳播平臺方地位將凸顯。

在大量產業資本的投入和國家的扶植下，整個傳媒行業快速成長。前三季度傳媒行業整體保持了較高增速，但整個傳媒行業由于受到互聯網技術和新經濟的影響，整體呈現出以互聯網、整合營銷和影視娛樂為代表的新媒體增速明顯快于傳統媒體。

傳媒行業作為一個媒體行業，媒體效應尤為明顯，今年傳媒行業的多個領域出現了快速增長，成為整個社會和市場焦點，并且極大刺激了資本市場的投資熱情，影視娛樂細分板塊、游戲細分板塊和互聯網板塊的漲幅在漲幅較高的新媒體領域都處于領先地位。但各細分板塊表現分化嚴重：整合營銷和動漫影視，強業績支撐高估值；互聯網估值高但增長平平，概念因素濃重；主營傳統業務的平面媒體和廣播電視業績平淡，估值較低。

前三季度傳媒板塊另外一個明顯特點就在于對外并購相較于去年明顯增多，49家公司中近1/3有對外收購的行為。從并購標的來看，大多集中在手游、影視制作、互聯網領域。天相投顧認為，除去出版、有線網絡領域之外，傳媒行業整體的集中度并不高，無論是傳統媒體公司欲向新媒體轉型，還是新媒體公司想擴大版圖、拓展產業鏈，對外收購都將是傳媒公司增厚自身業績的重要手段。

國聯證券認為，2014年度傳媒行業的主旋律是成長。他們將成長分為兩類，一類是新媒體在所處細分行業高速增長的環境下，繼續享受成長空間，主要受文化消費升級、行業集中度提升和政策推動三輪驅動，其中具有明顯核心競爭力的公司將最大受益；第二類是傳統媒體通過轉型進入新媒體領域，實現成長拐點，動力源于受眾傳媒使用渠道的轉變。因此，對于傳媒行業的投資邏輯，堅持“緊跟成長”與“把握轉型”兩條主線。

他們建議投資者，優選動漫影視和整合營銷板塊，精選傳統媒體中轉型預期強的標的。他們看好動漫影視和整合營銷板塊的高成長和大空間，建議尋找行業中核心競爭力顯著的標的，因為此類公司一方面能夠順勢增長，另一方面股價表現將遠強于整體行業；在傳統媒體中，建議尋找轉型題材且轉型具備持續性的標的，因其將受益成長性的大幅提升和估值切換；在互聯網板塊中，看好未來在移動互聯網領域拓展潛力巨大的公司。