作為證券業新一輪整合潮的首場大戲，跌宕起伏的方正證券收購民族證券大劇，隨著方正證券及東方集團的一紙公告，已無懸念和意外。

　　1月10日晚間，東方集團發布公告稱，公司股東大會終止了對民族證券的增資擴股。東方集團是民族證券的第二大股東，此前曾堅持要對民族證券實施第二次增資擴股，以提高在民族證券的持股比例。雖然東方集團并不對方正證券收購民族證券投反對票，但是否實施此次增資擴股，顯然對東方集團的利益影響巨大。

　　東方集團決定終止對民族證券的增資擴股，意味著方正證券入主民族證券已掃除了來自東方集團的這個最大障礙。

　　方正證券亦同時發布公告稱，擬通過向民族證券全體股東非公開發行股份的方式收購民族證券100%的股權，民族證券各股東以當時各自所持有的民族證券股權(合計100%的股權)按比例認購方正證券新增發行股份。交易完成后民族證券成為方正證券全資子公司，民族證券各股東成為方正證券股東。

　　方正證券收購民族證券交易的達成，顯然是各方利益妥協的結果。除了東方集團的讓步，對于方正證券而言，擬收購標的民族證券的估價在博弈前后發生了巨大變化。根據方正證券最新公告，民族證券100%股權的作價暨最終交易價格被確定為132.02億元。本次交易中，民族證券評估增值率93%，以截至2013年8月31日民族證券的凈資產68.37億元計算，本次整體估值對應的PB水平約為1.93倍。財務數據顯示，民族證券2012年凈利潤為9103.25萬元。

　　方正證券還確定了向民族證券全體股東非公開發行股份的價格。根據首次董事會決議公告日前20個交易日公司股票交易均價計算，方正證券新增發行股票的價格為6.09元/股。新增發行股票數額，將根據最終交易價格和新增股票發行價格計算。

　　據簡單測算，交易完成后兩家公司凈資本(考慮民族證券2013年增資影響)合計將達到約146億元，目前在行業排名可上升8位，位于全部114家券商的第7名。

　　一位券商高層對記者表示，“上市券商方正證券并購非上市券商民族證券，方案由原先的吸收合并，改為以非公開發行股份的方式購買，而且是民族證券100%的股權，這樣的變化是個好消息。民族證券作為子公司被保留下來，沒有被注銷掉，對方正證券而言亦是明智之舉。”

　　一位券商行業分析師則認為，該收購完成后，方正證券資本實力將得到大幅提升。他表示，資本實力對于證券公司至關重要，直接體現在開展業務的資質及業務的增長空間上。證監會將證券公司的分類監管結果作為業務牌照管理的重要依據。“券商的市場競爭力、凈資本規模等都是證監會對券商進行分類評級時的重要考慮條件。”

　　事實上，證券行業目前發展最為迅猛的資本中介業務，如融資融券業務、約定購回式證券交易業務、股票質押式回購業務及資產管理業務等創新業務，也都需要證券公司有充足的凈資本作為保證。

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