近日，港交所發(fā)布“不同投票權(quán)架構(gòu)的概念文件”，首次就“同股不同權(quán)”上市制度公開咨詢。“概念文件”處處指向阿里上市，大有做阿里巴巴“第二上市地”之勢。

 

　　同股同權(quán)27年 總是無緣科技股

 

　　“同股同權(quán)”是指持有公司股份的股東享有同樣的權(quán)利，如同樣的投票權(quán)和股息。而“同股不同權(quán)”則通常是公司管理層享有比普通股更高的投票權(quán)。而前者，港交所已實行了27年之久。

 

　　目前，港交所不接受采取合伙人制“同股不同權(quán)”上市制度，這導致阿里巴巴最終選擇在美國紐約證券交易所上市。

 

　　實際上，港股長期以金融和地產(chǎn)業(yè)為主導，港交所已無緣過去三年的科技股上市盛宴。

 

　　目前，資訊科技業(yè)僅占香港所有上市公司總市值的7%。恒生指數(shù)50只成份股中只有騰訊控股和聯(lián)想集團兩家科技公司。2010年至2013年三年間，僅有22家資訊科技業(yè)公司到港上市，僅占期間343宗IPO的6%。同時，在港上市的科技股市值普遍偏小，平均市值為12億美元，遠低于美國上市中國科技企業(yè)的38億美元。

 

　　首開咨詢 立場“變軟”

 

　　對于此次咨詢，港交所表示主要是為向市場了解，是否贊成港交所執(zhí)行“同股不同權(quán)”，同時探討一旦落實“同股不同權(quán)”制度，需要在哪些地方作出豁免。盡管港交所強調(diào)這只是一份“概念性”咨詢文件，不涉及未來要維持現(xiàn)狀，或者要推行改變，但已較其之前對“同股不同權(quán)”持強力反對立場有所改變。

 

　　而港交所行政總裁李小加則在昨日（8月31日）發(fā)表博客稱，港交所并無預設立場，然而香港未來能否持續(xù)保持競爭優(yōu)勢，取決于是否能在堅持法治精神的前提下與時俱進。若公眾普遍不支持，港交所將維持現(xiàn)有同股同權(quán)架構(gòu)。

 

　　“概念文件”處處指向阿里上市

 

　　“概念文件”顯示，截至2014年5月31日，102家中國內(nèi)地公司在美國而非中國香港作主要上市。該類型公司中，逾半（56%）于2010年初之后上市，其中29%的公司設有不同投票權(quán)架構(gòu)，這些公司占美國上市的所有中國內(nèi)地公司市值的70%。

 

　　“概念文件”還稱，中國內(nèi)地公司使用不同投票權(quán)架構(gòu)在美國上市已日趨普遍。自2011年起，中國內(nèi)地公司以這類架構(gòu)在美國上市的數(shù)目較并非采用這類架構(gòu)上市的為多。2014年至今12家在美國交易所作主要上市的內(nèi)地公司中，9家均設不同投票權(quán)架構(gòu)。

 

　　“內(nèi)地公司”、“在美國上市”、“不同投票權(quán)架構(gòu)”“信息科技公司”等信息，無一不與阿里巴巴特征相對應。

 

　　同時，港交所還以附錄形式列出了采用上述股權(quán)架構(gòu)的25家市值最大的美國上市公司(自2001年上市)，當中可見Google、Visa、Mastercard及Facebook等。港交所稱，目前設有雙類別股權(quán)架構(gòu)的公司，占所有大型美國上市公司總市值的14%。

 

　　阿里巴巴也留了“后門”？

 

　　值得一提的是，阿里巴巴曾在最初的招股書中提及，“法律允許的時候，我們可能會進行本公司股份在中國公開發(fā)行并上市。”這段表述并不常見，包括微博、京東、獵豹等多家赴美上市的中國公司的招股書，均未見到此類表態(tài)。

 

　　而港交所就本次咨詢給出兩種可能的結(jié)果：一是不對現(xiàn)行《上市規(guī)則》作修訂；二是作出重大修訂，接納不同投票權(quán)架構(gòu)。

 

　　據(jù)《華爾街日報》報道，阿里巴巴最早將于9月18日上市交易。而在下周，阿里巴巴將展開全球路演，香港就是其中第一站。市場預期，阿里巴巴9月份IPO規(guī)模可能達到200億美元。