? ? ?9%超高收益上線即被秒殺

? ? ?10月10日，京東“小銀票”再度上線一批7%-9%的年化收益率的票據理財產品，上線始發遭到“秒搶”。

? ? ?所謂票據貸款理財，就是由借款人以其持有的銀行承兌匯票托收款作為還款來源，并提供銀行承兌匯票質押擔保，附加了保證保險等還款保障。

? ? ?票據理財平臺票據寶理財平臺客服對記者介紹，票據理財模式是有融資需求的企業將其擁有的銀行承兌匯票作為抵押擔保，并以此進行融資。到期返還的投資者收益相當于融資企業的貸款利息。

? ? ?由于年化收益率高于各類“寶寶”及銀行線下理財產品，票據理財十分受到投資者的歡迎。今年7月，新浪微財富也聯合票據寶推出一款收益率9.8%的票據理財產品，產品發售后僅僅2分鐘，超過100萬的融資額度就被227位投資人一搶而空。根據宣傳，該理財產品由民生銀行東莞營業部承兌，1元起投，投資期限共計106天。保障方式為銀行無條件承兌本息，本息安全。而阿里招財寶的票據貸上線之后也頗受歡迎，通常一個新項目在兩三個小時內就售罄。

? ? ?網友小舒在某理財論壇上表示，偶然間了解到票據理財，期限短、收益高，嘗試了購買了一款金銀貓的票據理財項目，90萬本金短短四個月收益兩萬多。“有點像金融超市，你選擇合適的項目，由于是固定收益，能有多少收益也能知道；我需要做的就是等著項目到期贖回，十分方便，對于我這種不懂金融的人來說，金銀貓票據理財就非常符合我的需求。”

? ? ?掀“寶寶”式熱潮

? ? ?繼阿里巴巴在今年4月就率先推出票據理財業務以來，票據理財在過去半年時間迅速“走紅”。據記者不完全統計，目前已經有近20家企業發行了互聯網票據理財業務。從過往的產品來看，預期年化收益率普遍遠高于其他互聯網理財產品。

? ? ?這種以高收益遭到投資者熱搶的場景與曾經熱銷的貨幣基金“寶寶”類產品類似。不過，目前眾“寶寶”的收益卻在日益下滑，與票據理財的高收益形成鮮明對比，甚至不如同期銀行理財產品的收益。截至上周末的數據顯示，以余額寶為代表的“貨基型”互聯網理財“寶寶”們年化收益率仍普遍在4.5%以下。其中余額寶的7天年化收益率為4.102%，百度百賺的收益率為4.253%，京東商城小金庫的收益率為4.447%。

? ? ?優選財富高級理財經理石英認為，貨幣基金是目前市場信息不對稱的產物，隨著貨幣市場化進程的推進，貨幣基金的優勢將消失，隨之，依賴于貨幣基金的傳統寶寶類理財產品也將逐步走向衰退。

? ? ?“互聯網金融需要尋找下一個引爆點，能夠標準化、高效、安全、上量的產品將引領行業快速放量。”票據客CEO洪其華表示，銀行承兌匯票作為高度標準化的準貨幣資產，通過互聯網實現“證券化”，將很可能成為下一個爆發的增長點。

? ? ?互聯網票據真假難考證

? ? ?“目前票據市場直貼在5%-6%左右，如果票據理財的收益真的能夠達到7%甚至9%，我們為什么不開發自己的理財產品，而將利潤讓渡給這些互聯網平臺？”一位國有銀行理財客戶經理此前對記者表示，作為票據理財產品標的的銀行承兌匯票代表的是銀行信用。但并不表示完全沒風險，其中存在克隆票、延遲支付等風險。

? ? ?此外，“這些平臺是否真的掌握了真實的票據，平臺是否真的獲得了票據抵押，平臺資質如何，這些投資者能夠考證嗎？”該客戶經理稱。

? ? ?他認為，阿里、京東等大型企業有企業信用作為背書。而中小型票據互聯網理財平臺，以P2P的方式將融資企業的票據資產直接銷售企業或個人投資者，雖然收益較高，目前占比也不大，但其本質與P2P平臺并無太大的差別。其中難監管無保障的可能性仍然很高。

? ? ?除了假票風險之外，票據轉讓次數過多，流通過程中出現背書不連續、名稱與印鑒不符、不蓋騎縫章等差錯都將給票據兌付帶來更大的風險。

? ? ?互聯網金融千人會執行秘書長蔡凱龍認為，票據理財“無門檻、無風險、高收益”、“100%零風險”之類宣傳，實際都走在監管邊界，冒著違規風險。

? ? ?承兌匯票暗藏影子銀行風險

? ? ?據媒體報道指出，有消息人士透露，央行正在緊急調研銀行委托貸款和承兌匯票的余額變化情況，要求各中心支行于10月14日前上報相關數據與分析。業內人士猜測，央行此次緊急調研，不排除與影子銀行有關。

? ? ?而央行最新發布的貨幣政策報告顯示，2014年6月末，全國銀票承兌余額為10.2萬億，比年初增加了1.2萬億。

? ? ?影子銀行是指非金融機構像常規銀行一樣，從投資者手里獲取資金然后貸給借款人，但卻不必遵守同樣的規則或監管。

? ? ?IMF10月8日發布的《全球金融穩定報告》中指出，許多跡象表明，有一些業務(如對公司的貸款)正通過承兌匯票從傳統銀行轉移到非銀行部門。同時，影子銀行問題在中國比較突出，其融資增速已達到銀行信貸增速的近兩倍，需要監管者們更為密切地監測。

? ? ?我國銀行票據理財產品興起于2011年，一般通過信托通道，認購銀行貼現票據資產的收益權，同時票據轉由銀行或第三方托管，持有票據的企業則從貼現銀行或信托計劃獲得資金，相當于票據收益權的轉讓。由于貼現流程存在合規瑕疵，銀監會在2012年初已經叫停了票據信托和相關銀行理財產品。

? ? ?與銀行票據理財產品和票據信托不同的是，互聯網票據理財不直接涉及票據的所有權和收益權，而是采取票據質押的方式。根據《票據法》規定，票據轉讓僅適用于具有真實貿易背景的情況下，如果票據本身突破了此紅線，票據理財也可能遭遇銀行拒絕兌付的風險。

? ? ?■ 答疑

? ? ?票據理財高收益來源

? ? ?來源一

? ? ?平臺噱頭式補貼

? ? ?票據理財產品超高的收益率，有部分是由平臺進行補貼。據了解，此前新浪微財富聯合票據寶發布的產品，本身收益率為7%，而新浪微財富補貼1%，發行這款產品的公司再補貼1.8%，累計達到9.8%的高收益率。

? ? ?這一補貼行為令人聯想起龐氏騙局。中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇認為，這一補貼行為涉嫌違規。“這種拆東墻補西墻的做法，容易匯集風險。”

? ? ?來源二

? ? ?承兌匯票融資套利

? ? ?互聯網理財中的票據理財實際上是一個P2B(個人對企業)的貸款投融資平臺。即持票人為了獲得流動性的資金，在傳統的業務中，持票人將未到期的票據提前賣給銀行，而現在則是將票據作為質押擔保，在招財寶上發布產品，向個人投資者募資，以較低的價格將承兌匯票的收益權轉讓給投資者，而票據到期后則由平臺直接把承兌匯票折現，投資者從而拿回本金和收益。票面兌付額與此前購買票據貸產品的金額之差即為理財收益。

? ? ?銀行承兌匯票是公司信貸業務的一種。企業由于有貿易需求等資金需要，于是選擇至銀行存一定保證金，銀行將以此給企業出具票據。持票者隨時可以要求貼現，貼現利息由開票企業承擔。現在的半年期定期存款月息為1.65‰，而票據的貼現月息在1.4‰左右，6個月的利差則為1.5‰。由于貼現息比銀行存款利息低，從而開票企業可以獲取票據貼現利率和定期存款利率之間的利差。

? ? ?來源三

? ? ?向銀行收取服務費

? ? ?阿里的招財寶選擇向銀行收取0.1%的服務費用。

? ? ?與其他P2B平臺一樣，招財寶票據貸是將個人的理財需求與企業的融資需求聯系起來，不同之處在于交易方式并非純粹的債權關系，而是將企業持有的銀行承兌匯票的收益權轉讓。同時，向為融資企業提供風險管理的金融機構收取0.1%的服務費。