? ? 手握大量投資人，P2P可謂來勢洶洶。但一位股權眾籌平臺負責人表示，P2P平臺主營業務為債權融資，而股權眾籌則為風險非常大的股權融資，“混血”并非易事。P2P更適合做容易標準化的眾籌產品，比如房產眾籌和實體店鋪的眾籌。同時，互聯網金融的混業經營也可能引起監管層面的爭議。一位接近監管層的人士表示，眾籌業務的參與方已經越來越多，業態復雜，監管層一開始就擔心P2P和眾籌混著做。

? ? 政策利好誘P2P做眾籌

? ? “我們對眾籌板塊一直在關注和研究，但眾籌發展相對較慢，主要涉及國家法律法規的一些約束。”PPmoney董事長陳寶國表示。PPmoney是近期宣布涉足眾籌業務的P2P平臺之一，陳寶國表示，之前一直擔心眾籌有政策風險，如今政策傾向鼓勵和支持，所以就推出了眾籌頻道。證券時報記者登錄PPmoney后發現，其眾籌頻道的第一個項目是針對PPmoney的自眾籌，眾籌金額達億元美金，提出了“參與者只針對機構投資人”等一系列資質要求。

? ? 陳寶國指的政策利好是今年11月19日國務院會議首提股權眾籌，當日國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，提出了十項措施，第六條中提出“開展股權眾籌融資試點”。盡管試點如何開展還是未知數，但外界普遍猜測這是來自監管層對股權眾籌的重要肯定，這也讓不少有心進入眾籌領域的機構吃了一顆定心丸，其中就包括P2P平臺。

? ? 據證券時報記者了解，目前P2P和眾籌業務混業經營的情況有兩種，一類是集團層面同時開展P2P和股權眾籌業務，比如網信金融旗下有第一P2P和原始會，中科智控股集團旗下有P2P合拍在線和股權眾籌平臺愛合投。這兩類平臺的投資人往往是相對獨立的兩批人；第二類則是從P2P平臺中另開眾籌頻道，這類平臺的眾籌投資人一般從P2P引流過來，如貸幫網、團貸網等。據眾籌之家不完全統計，目前已經開展或預備開展眾籌業務的P2P，數量至少在七家以上，包括貸幫網、團貸網、PPmoney、星投資、新聯在線、煜達投資城等。

? ? 其中貸幫網稱得上是最早涉足眾籌業務的P2P，今年3月貸幫網就在投資欄目下開設了眾籌頻道。證券時報記者查詢貸幫網的頁面注意到，迄今為止，貸幫已經試水了股權眾籌、公益眾籌和出版眾籌等多個類別，目前已經完成了四單眾籌項目，有兩個項目正在眾籌過程中。

? ? 貸幫網總裁尹飛早前曾表示，互聯網金融平臺提供多種類型的投融資產品是個趨勢，比如通印網曾通過貸幫網借過幾次錢，貸幫網對通印網的企業經營和信用情況已經有了解，之后再通過貸幫網以股權眾籌的方式融資就非常自然。如果平臺既能夠向企業提供債權融資又可以提供眾籌融資，實際上可以豐富產品線，加大用戶的黏性。貸幫眾籌頁面顯示，通印網成功眾籌融資304萬，出讓股份比例為16.8%，估值1800萬元人民幣。

? ? 盡管有平臺上線新業務，但也有不少平臺仍然保持謹慎態度。“我向一些P2P的創始人推薦過他們也可以嘗試眾籌，但當時大部分人還在猶豫。”尹飛說道。P2P網貸平臺萬家兄弟執行董事董博淳表示，萬家兄弟目前對此還是在觀望。他認為，未來P2P平臺做到一定級別，如果能找得到很好的投資項目，做股權也是個豐富產品線的方向，因為投資人中肯定有偏好高風險的。但如果不具備這樣的能力，還是謹慎參與。

? ? P2P的眾籌怎么做？

? ? 一位股權眾籌平臺負責人表示，P2P平臺掌握的大量投資人是他們的競爭籌碼，但P2P業務和股權眾籌業務之間差異非常大，除了技術和客服人員可以共用，諸如運營和業務部門都需要重新組建。因為P2P更適合做容易標準化的眾籌產品，比如房產眾籌和實體店鋪眾籌。

? ? 陳寶國表示，PPmoney將會從三類行業的眾籌切入：創業項目的股權眾籌、房地產眾籌、藝術品眾籌。“從美國的經驗來看，眾籌行業中房地產眾籌發展最為迅速，可以說一枝獨秀。所以我們會從房地產眾籌切入，先用商鋪、旅游性地產或者車位做眾籌試點。”陳寶國說道。

? ? 同時，借用外力做眾籌也成為PPmoney的選擇。PPmoney表示他們一方面會和各地的股權交易所合作，另一方面會和創投機構合作。“現在各個地方的資產交易所掛牌了大批項目，股權融資的比例大于債權比例，但他們的籌資速度太慢了。所以我們預備將那邊的項目拿來放在平臺上募集，加快融資的速度。”陳寶國說，之后，PPmoney將作為一個資金的前端募集通道，但股權的交易仍然是在交易所完成。而創投機構則可以參與作為優質的領投人，對項目進行投后管理。

? ? 董博淳也認為，P2P平臺如果要開展股權眾籌業務，一定要和外部的專業投資機構合作，P2P平臺也可以自己去找項目，但平臺是否具備項目識別能力，以及后期管理能力能否跟上就要打上問號。

? ? 混業趨勢下監管何處去

? ? 尹飛表示，股權投資風險巨大，多數投資人無法接受死亡率在80%至90%的初創項目。他進一步表示，現在做股權眾籌誰都難說很有經驗，所以貸幫網也是邊走邊試。經歷了一輪教訓后，股權眾籌才能夠總結規律繼續運營。

? ? 董博淳也認為：“從技術上來講，P2P做眾籌毫無問題，但是眾籌中的股權眾籌比較特別，股權和債權是差別非常大的投資品種，產品性質發生了很大變化。沒有100萬的富余資金，投資人還是不要輕易觸碰。”

? ? 目前，P2P歸口銀監會監管，眾籌等證券類業務歸屬證監會監管，央行起協調統籌作用。P2P和股權眾籌的混業是否會在監管層面帶來爭議？一位接近監管層的人士表示，眾籌業務的參與方已經越來越多，業態也更復雜，監管層一開始就擔心P2P和眾籌混著做。

? ? 同時P2P的自融戲碼在眾籌領域也可能上線。董博淳提醒道，債權融資到了約定期限就必須還錢，但是股權融資的錢只有退出才能拿回來，如果平臺是自融，可以融一大筆資金兩三年內沒有償還的壓力，但是這樣的話平臺投資人退出就難了。

? ? 眾籌之家CEO王正然指出，投資人一定要謹慎，已經疑似有P2P利用自身的眾籌平臺進行自融的情況，該P2P為深圳本地平臺，利用在眾籌平臺上線的三個項目，包括家具廠、紅木貿易以及P2P自身，公司董事長居然是同一人，很明顯是關聯企業。