第一財經日報：獅橋資本在經營戰略方面有何考慮？

　　萬鈞：作為第三方獨立融資租賃公司，行業選擇是戰略設計的第一步，應該盡量選擇進入弱周期性行業。比如獅橋資本本身的產業組合中，醫療、農業板塊，幾乎是沒有周期的行業，重卡、物流周期性相對較低，而工業裝備是相對周期性較強的行業。

　　選定行業之后，融資租賃公司要專注在產品和更細分的領域之中深耕細作。融資租賃的標的物應該具有通用性—可以被拆卸，可以再次安裝使用。如果設備不能收回，退出機制不完善，一旦主體違約，風險失控，對融資租賃公司來說損失巨大。這是融資租賃的根本。專注細分領域使租賃公司可以積累有相同設備需求、有相同服務對象的大量客戶群，這個客戶群是取回的設備的最佳消化渠道。另外，專注細分領域也使租賃公司對該領域的風險和行業生態有深刻的理解，從而具備獨特的風險判斷能力和交易結構的設計能力。支持這個戰略的組織體系是高度下沉的服務渠道，這些廣泛分布在三、四線城市的屬地化機構可以更快更好地服務客戶、識別風險，也能在風險發生時迅速作出反應，及時處置。

　　通過專注行業，將同品類的、碎片化的客戶集中到一起，形成規模，加上高度人力資本密集的管理，就可以形成強大的體系化的能力。這就是融資租賃+資產運營的模式，通過為客戶提供增值服務，將有共同服務需求的零散客戶組織起來，形成系統平臺。這個由獅橋資本組織搭建的平臺具有規模效應，能提供個體客戶提供難以獲取的服務，比如項目評估，集采優勢等。通過提供資產運營的增值服務，給予客戶更多的受益渠道，提高客戶黏性，同時也設置了行業的進入壁壘，形成自己的不可復制的核心競爭力。

　　日報：貝恩資本2014年9月投資獅橋資本，收購獅橋80%的股份。貝恩入股會對獅橋資本今后發展戰略有什么影響嗎？

　　萬鈞：貝恩入股后，給予了獅橋管理層更多的支持和協同，沒有改變原來的戰略方向，獅橋的管理層仍然全體保留。我們仍將市場鎖定在中小企業的融資租賃業務，專注行業，專注產品，渠道下沉，通過提供增值服務，做具有金融基因的工業、商業、醫療服務商。

　　日報：融資租賃近兩年的行業規模和業務規模均呈現井噴式的增長。業內人士普遍認為，20%到30%的復合增長速度仍將在三至五年內持續下去。這樣的高增長速度，對于行業發展會是危險的信號嗎？

　　萬鈞：市場是伴隨著需求而生，租賃行業出現高增長速度，意味著市場有大量的租賃業務需求，這并不是一件壞事。對于增長的數據，我們更應該關注到構成這樣增長的驅動力，而并非其增長的快慢。按照我國目前的租賃行業業務構成，很多公司還在做類銀行的信貸業務，沒有將資源配置到實體經濟中去，嚴格說來并不是真正意義上的融資租賃業務。將這些通道業務水分剔除后，事實上真正的融資租賃業務增長速度，是趨于合理、穩定的一個數字。

　　日報：獅橋資本近期上線了自己的P2P平臺—融租E投，對接自己的租賃項目。采取的P2L模式(個人投資對接融資租賃項目)也是國內較新的概念。然而目前有業內聲音反映，P2P無論從成本，還是單體項目規模上，相較其他的融資方式并沒有明顯優勢。對于這樣的看法，獅橋資本仍然堅持認為P2L是未來融資租賃公司發展的大勢嗎？

　　萬鈞：P2L模式對于類信貸的融資租賃資產，自然是不適合的，但對于真正的市場化的融資租賃資產，將會是非常高效、便捷的融資模式。P2L平臺上的項目，都是已經發生的真實交易，投資者可以從平臺信息上了解租賃資產的詳細信息，也可以查詢項目合同，資產的真實性有保證。其次，融資租賃資產除了債權，還有物權。一旦項目出現風險，設備最終可以由變現來取得回款。另外，融資租賃業務大部分是按月交租，相對于到期一次還本付息的方式，可以在合同履行期盡早發現風險并采取控制手段。且大部分融資租賃業務期限較長，往往在3至5年甚至更久，這使得租賃公司將資產變現后跑路的可能性幾乎為零。

　　從短期來看，P2L成本偏高，但由于專業的融資租賃公司在風險控制上有優勢，P2L平臺只要堅持選擇專業的融資租賃公司和優質融資租賃資產，隨著投資者對融資租賃特征更深入的了解，投資行為會日趨理性，P2L這樣的投資平臺將會受到更多投資者的青睞。

　　日報：據統計，我國融資租賃業務規模已經排名全球第二，行業也持續保持高增長的速度，可我們行業的滲透率依然只有2%至3%的水平，和歐美等國相差甚遠。你認為我國的融資租賃行業現在出現了什么問題，導致市場規模和業務水平的不匹配？

　　萬鈞：我國現在的融資租賃行業，還有很多公司在做變相的信貸業務而背離了融資租賃的本質，而且有相當多的情況是為已經沒有活力、高負債、效益極其低下的國有企業做融資。這些企業按正常渠道已經無法從銀行取得資金，一些融資租賃公司與銀行合作，利用通道業務繼續向它們輸送資源。如此資源錯配，造成那些有活力的個體、中小企業難以獲得融資資源，某種意義上是在阻礙中國金融和國企改革。

　　融資租賃公司應該定位成銀行的資產管理公司—對特定行業深度了解，對租賃物有專業的處置能力，企業自身有一定的資本金承擔風險，以此來幫助銀行等金融機構更高效、專業地配置資金。融資租賃企業應該回歸本源，認真地做好真正的租賃業務，成為李克強總理所期望的，推動我國實體經濟發展的有力金融工具。

　　日報：隨著租賃債權被納入資產包，租賃資產證券化也已經實行備案制，現在租賃公司跟以前相較，可供選擇的融資渠道打破了單一的銀行信貸。在你看來，哪種融資方式更適合融資租賃行業呢？

　　萬鈞：資產證券化為融資租賃行業的資金來源提供了一個非常好的渠道。考慮到投資者對融資租賃的認知還需要時間，加上券商、評級機構等也還沒有大量專業的熟悉融資租賃資產證券化的人才，再加兩個交易所對融資租賃資產證券化的接受和認可都是一個漸進的過程，我認為短期內銀行的保理等仍然會是主流的融資渠道。在中期內，經過一兩年的發展，資產證券化會比較有效、徹底地解決融資租賃資金來源的問題。當然還有一個重要前提，就是融資租賃行業要一起努力，去生成適合證券化的優質基礎資產。坦率來說，當前融資租賃資產體量雖然巨大，但適合證券化的優質基礎資產并不多。我預計租賃資產證券化會在兩三年后成為融資租賃公司非常主流的融資方式。

　　從更長期來看，P2P為代表的新興金融工具可能會成為融資租賃行業獲取資金的終極手段。P2P本身的高度市場化、去中心化、去監管特征與融資租賃行業對資金來源的需求是非常契合的。我認為長期而言，融資租賃行業很有可能將以P2P為主要融資方式來獲得資金。