每經記者 胡健 發自北京
海關總署公布的3月出口數據一片向好。不過,靚麗的數據也引發了不少質疑。
被質疑最多的無疑是3月內地與香港的貿易數據。3月中國對美國出口同比下滑了6.5%,低于上月的15.7%;對歐盟出口下滑了14.0%,也低于上月的16.5%;但內地對香港的出口則增長了92.9%,這是自1995年3月以來的最高同比增速。
對此,海關總署新聞發言人鄭躍聲給出了兩點解釋:香港地區作為自由港,歷來都是內地進出口貨物的主要周轉地;有不少跨國公司,都把它在全球的物流配送和分撥中心設在了這里。
不過,瑞銀證券首席經濟學家汪濤告訴《每日經濟新聞》記者,一些市場信息顯示有企業通過出口一些高價值、低運輸成本的商品,如集成電路和貴金屬等,對在岸/離岸市場之間不同的信貸成本進行套利。比如,今年一季度集成電路出口額同比暴漲了293%,顯然背離了其內在需求。
對港貿易超常規提速
汪濤稱,3月份出口額同比增速從1-2月期間的23.6%放緩至10%,基本符合預期。中國對東盟出口同比增速也放緩至11.6%。同時,中國對G3國家出口同比下跌10.2%,與近期美國及歐洲經濟出現的疲弱跡象相符。
不過,內地對香港及臺灣地區出口同比分別大幅增長了93%和45%,這引起了汪濤的懷疑。他表示,來自貿易伙伴的數據再次與海關總署數據顯著背離,3月份韓國出口同比增長僅0.4%,而中國臺灣地區出口同比增長僅3.3%。另外,臺灣地區數據顯示3月份從大陸進口同比下跌了1.2%,大大弱于海關發布的對臺出口增速。“更讓人生疑的是,保稅區出口繼1~2月期間同比增長112%后,3月份進一步創出219%的增速紀錄。”
瑞穗證券中國首席經濟學家沈建光指出,香港地區從內地進口的產品中,約有四分之三要加工轉口到世界其他地方,這也就意味著,它與全球其他地區一樣,對內地商品的需求是基本一致的。而數據顯示,中國香港地區對轉口內地貨物到歐盟、美國和日本增速同樣分別下降0.8%、3.8%、20.2%。
鄭躍聲指出,去年以來,在國際金融危機的影響下,一些跨國公司為了節省成本,把一些在香港地區的國際物流配送中心的倉庫轉移到了比鄰的深圳,但物流配送和分撥中心還是在香港地區。這樣的話,跨國公司配送和分撥的貨物在這兩地之間的調撥也比較頻繁,這也在拉動著內地對香港地區出口增速的提高。
對此,沈建光表示,“這一現象我們認為無可非議,事實上,到2012年底,通過香港地區轉回內地的份額已占44%。但這是一個漸進的過程,若用此解釋一個短期出口激增的現象,難免有些牽強。而且,受春節因素影響,2月香港地區轉口內地實際增速僅-17.3%。”
部分高值商品出口單價莫名猛漲
“雖然海關報稅單對應的是真實的進出口行為,但有企業存在通過保稅區一日游或同一批貨反復進出口的現象,以達到資金流入國內的目的。”沈建光說。
汪濤也表示,最近幾個月的出口增速可能被企業利用出口退稅以及離岸融資機會等行為夸大。這一情況并未在3月份改善。她稱,一些市場信息顯示有企業通過出口一些高價值、低運輸成本的商品,如集成電路和貴金屬對在岸/離岸市場之間不同的信貸成本進行套利。比如,今年一季度集成電路出口額同比暴漲了293%,顯然背離了其內在需求。
海關總署數據顯示,前3月內地出口集成電路個數同比增長69.2%,但出口金額同比增長293%,平均單價增長超過七成。而“貴金屬或包貴金屬的首飾”一項的出口數量和金額增幅情況也與其他商品有明顯區別。今年前3月該類產品出口數量同比增長29%,數量單位為千克,出口金額同比增長135%。記者根據當月出口額和數量做簡單計算后發現,3月出口每千克該類產品的價格大約為44345美元,而2月該數據為37810美元,1月為35000美元,去年12月該數據為31415美元,但去年11月的數據僅為20008美元,再往前的數據大約在17000美元至28000美元之間波動,相比近幾個月的波動幅度并不是很大。
上述數據表明,以千克為單位的原本較為波動的“貴金屬或包貴金屬的首飾”出口單價在去年12月迎來跳漲,3月的單價照比去年11月的數字已經翻倍還有余。
一位不愿具名的投行人士告訴記者,這顯然有問題,國際金價和銀價也沒有這么大的波動幅度,貴金屬相對好運輸,而且也有保值功能,“套利總不能利用紡織品等運費和倉儲成本高的東西吧?”
在套利路徑上,據《每日經濟新聞》記者了解,手段可以有很多種,核心是通過做高單價或者同一批貨物來回流轉的方式使得境外美元流入內地,套取內地相對較高的利差,境外融資成本要低于內地,這樣也就實現了資產在內地而負債在境外,獲得高額回報。
鄭躍聲也在發布會上指出,一些企業通過貨物的出口帶來資金的流入,來套取內地與香港地區人民幣利差的這種現象,海關總署也在關注,也進行了初步的調查和研究,下一步將會同有關部門作進一步更深入詳細的調查研究,希望能夠徹底理清對港貿易超常增長的各種原因,并在必要時候視情況所需采取相應的管理措施。(每日經濟新聞)