這一數(shù)據(jù)不僅分別比上月和上年同期多7504億元和3212億元，也重返年內(nèi)社會(huì)融資規(guī)模的相對(duì)高位。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年3月份到7月份，社會(huì)融資規(guī)模分別為2.54萬(wàn)億元、1.75萬(wàn)億元、1.19萬(wàn)億元、1.04萬(wàn)億元和8088億元。何以持續(xù)下降了5個(gè)月的社會(huì)融資規(guī)模，到了8月意外猛增？

　　從8月份社會(huì)融資規(guī)模的構(gòu)成看，雖然當(dāng)月人民幣貸款增加7113億元，同比多增74億元，但占當(dāng)月社會(huì)規(guī)模的比例卻降至45.3%，表明8月份超過(guò)半壁江山的融資，來(lái)自于非信貸融資，影子銀行再次在社會(huì)融資體系中扮演起重要角色，顯示即便屢遭整頓，影子銀行的生命力依然旺盛。

　　在非信貸融資中，人們注意到：當(dāng)月企業(yè)債券凈融資1227億元，同比少1352億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資136億元，同比少72億元。這說(shuō)明，債券市場(chǎng)融資依然沒(méi)能從債市整頓風(fēng)暴中恢復(fù)過(guò)來(lái)，而股票融資更因新股發(fā)行改革難產(chǎn)，未能撐大直接融資比例。倒是以往的影子銀行部分，增長(zhǎng)迅猛：委托貸款增加2938億元，同比多增1892億元；信托貸款增加1079億元，同比少增159億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加3045億元，同比多增3891億元。

　　非信貸融資在社會(huì)融資中再挑大梁意味著什么？

　　一方面，鑒于8月份人民幣存款增加8052億元，同比多增3008億元。其中，拽存款增加862億元，非金融企業(yè)存款增加3441億元，財(cái)政性存款增加1398億元。存款的超預(yù)期增加，帶來(lái)了銀行可用資金的增多。但受信貸額度硬約束，一些銀行手中的富余資金，不得不通過(guò)影子銀行，變相提供給融資主體。

　　另一方面，在中央推出的一系列“微刺激”舉措作用下，7月份以來(lái)，多項(xiàng)指標(biāo)和跡象表明，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始企穩(wěn)回升。到了8月份，人們看到了這樣一連串轉(zhuǎn)暖的宏觀數(shù)據(jù)：8月份出口加速上揚(yáng)，同比增長(zhǎng)7.2%，高于7月份增幅5.1%和6月份降幅3.1%；匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)傳遞出復(fù)蘇信號(hào)，8月份制造業(yè)PMI指數(shù)值為50.1%，創(chuàng)下4個(gè)月新高且回升至榮枯線上方，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的8月份中國(guó)制造業(yè)PMI為51.0%，達(dá)16個(gè)月來(lái)最高水平；8月份工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)10.4%，比7月份加快0.7%，明顯超預(yù)期，創(chuàng)近10多個(gè)月的新高……以至于近日德銀將中國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年的增長(zhǎng)預(yù)期從7.6%上調(diào)至7.7%，瑞信則將全年預(yù)期由7.4%上調(diào)至7.6%。更有外媒表示，“8月份中國(guó)經(jīng)濟(jì)顯露企穩(wěn)跡象，在保持較低通脹水平的同時(shí)，出口增長(zhǎng)超出預(yù)期，令今年下半年前景更為樂(lè)觀”、“中國(guó)數(shù)據(jù)為全球股市貢獻(xiàn)‘正能量’”。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好，微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)未來(lái)的信心增強(qiáng)，中長(zhǎng)期資金需求不斷增加。

　　8月份金融數(shù)據(jù)顯示，非金融企業(yè)及其他部門(mén)新增的3732億元貸款中，短期貸款增加1464億元，中長(zhǎng)期貸款增加2312億元。中長(zhǎng)期貸款的增加，表明企業(yè)愿意增加中長(zhǎng)期投資。企業(yè)投資需求旺盛，使得難以從銀行渠道獲得信貸資金的融資主體，不得不通過(guò)委托貸款、信托貸款等方式獲取資金。

　　實(shí)際上，8月份，不僅社會(huì)融資規(guī)模中非信貸融資規(guī)模猛增，新增人民幣貸款同樣溫和增加。數(shù)據(jù)顯示，較之7月份6999億元的新增貸款，8月份的新增貸款為7113億元。這從一個(gè)側(cè)面反證了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)日趨活躍，帶來(lái)了融資需求的顯著增長(zhǎng)。

　　由于8月份貿(mào)易順差286億美元，高于7月份的178億美元，也高于此前市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)預(yù)期，在8月份貿(mào)易順差反彈以及人民幣短期走強(qiáng)的帶動(dòng)下，特別是在9月18日結(jié)束的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)并未如市場(chǎng)主流所預(yù)期的那樣開(kāi)始退出QE3，外匯占款或已恢復(fù)增長(zhǎng)。中金公司認(rèn)為，從外匯市場(chǎng)人民幣收盤(pán)價(jià)相對(duì)于中間價(jià)的漲幅來(lái)看，保守估計(jì)，8月份外匯占款會(huì)恢復(fù)1000億元以上，進(jìn)入9月份，外匯占款仍延續(xù)改善趨勢(shì)。外匯占款的增加，必將帶來(lái)銀行體系流動(dòng)性的寬松，也加劇了央行回籠資金的壓力。

　　鑒于近期資金面保持相對(duì)寬松格局，雖然我國(guó)8月份通脹為2.6%，處于溫和區(qū)間。但央行仍進(jìn)行了“央票續(xù)做+逆回購(gòu)”的“放短鎖長(zhǎng)”的操作：一方面在9月9日，央行對(duì)到期的1000億元規(guī)模、三年期央票開(kāi)展了續(xù)做，續(xù)做量為851億元，增加了長(zhǎng)期資金的鎖定比例；同時(shí)通過(guò)9月10日在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展的100億元7天逆回購(gòu)操作，向市場(chǎng)釋放資金。由于長(zhǎng)期資金鎖定量大，短期資金釋放量少，使得銀行體系流動(dòng)性維持了總體中性偏緊的基調(diào)。即便中秋、國(guó)慶假期臨近，加上9月季末也是傳統(tǒng)的備付節(jié)點(diǎn)，央行依然通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作連續(xù)三周凈回籠資金，表明即便社會(huì)融資規(guī)模猛增，銀行體系流動(dòng)性依舊未出現(xiàn)超預(yù)期放松跡象，表明央行不愿看到流動(dòng)性過(guò)于泛濫。

　　當(dāng)然，考慮到8月份存款增長(zhǎng)主要得益于企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入沒(méi)有財(cái)稅集中繳付負(fù)擔(dān)，進(jìn)入9月以后，存款的減少將會(huì)影響社會(huì)融資規(guī)模的增長(zhǎng)。