有媒體就此解讀為“A股重大利好”，理由是隨著險資“外包”潮的興起，百億甚至千億的增量保險資金將會源源不斷流入股市。

　　然而，事實并不盡然。據本報記者采訪了解，一來保險資金目前的“外包”比例較低，總體資金規模有限；二來，保險資金目前“外包”出去的多為保險公司原來自營操作的存量資金，新增資金有限，難以撬動大盤。更關鍵的是，保險資金“外包”的驅動力，并非真正看好未來的A股市場，而是各方利益博弈使然。

　　事實上，保險資金投資方式突變背后，折射出的是各方利益之間的博弈。而在步入大資管時代后，這樣的博弈將更加白熱化與明朗化。

　　首先，這是一場保險集團內部利益之間的博弈。以中國人壽、中國平安、中國太保為代表的國內保險集團，坐擁數以萬億計的投資資產。在投資新政未出臺之前，這些保險巨頭的投資“管家”只能是保險集團內部的保險資產管理公司。

　　自保險投資新政落地后，中國平安率先于去年啟動委外投資，50億規模主要投向中小板，今年再追加幾個委外賬戶，擴至固定收益領域及海外市場，但總體金額并不大；中國人壽上周在京“選秀”，在逾1.8萬億的投資資產總盤子中拿出200億進行委外投資，投資標的聚焦于國內A股市場；而中國太保啟動委外投資的時間點也早于國內媒體所報道的“目前”，知情人士稱，去年底早已啟動，規模大約200億，主要投向國內固收市場。

　　不難發現，在數以萬億計的保險投資資產之中，保險巨頭委外的資金比例可謂相當之低。一方面，試水初期，他們的確比較謹慎；另一方面，也道出了他們委外背后的真正動機。

　　一家保險資管公司人士私下告訴記者，從保險集團層面來看，出于對成本和風險的考量，委外投資短期內很難創造明顯收益，更多的是起到一個“實驗”和“標桿”的作用，即通過委外的投資業績來刺激和倒逼保險系資管公司提升投資能力。比如去年某保險集團委托一家基金公司進行專戶理財，超額收益率達到了40%多，這令絕大多數保險資產管理公司難以企及。

　　同時，這也開啟了各類金融機構之間的博弈與角力。盡管委外的資金規模低于市場預期，但在上周中國人壽首次委外招標現場，依然吸引了國內資管業20余家一線公司前來競標，競爭之激烈不言而喻。對于正奮力向財富管理轉型的券商、基金、信托而言，保險資金此時伸出委外“橄欖枝”，無疑是機不可失的。

　　這只不過是資管混業的前戰。隨著大資管時代的大踏步邁進，發生在各金融機構之間的大規模競爭與博弈，將在未來繼續上演。