外匯占款增長再“降檔”

　　央行7月7日晚間公布的最新月度央行資產負債表顯示，5月份央行口徑下的新增外匯占款僅3.61億元人民幣，環比銳減99%，創出11個月以來的新低。此前，央行公布的5月金融機構口徑新增外匯占款為386.65億元，也較4月的1169.21億元出現大幅收窄，同時刷新了2013年8月以來最低水平。而另一組來自國家外匯管理局的統計數據顯示，4、5兩月商業銀行結售匯順差依次為97億美元和39億美元，同樣表現弱勢。

　　回顧近兩年外匯占款的整體表現，從去年年中至今，外匯占款增速呈現先由谷底回升，而后又逐步降至低速的運行態勢。2013年6月，全部金融機構外匯占款減少了412.05億元，同期央行口徑外匯占款也出現了90.87億元的負增長。此后，自2013年8月開始，央行口徑外匯占款增長開始提速，重新溫和走升。進入2014年之后，隨著人民幣匯率意外陷入階段性走貶，外匯占款增長在今年1月見頂回落。而剛剛公布的5月央行口徑數據，進一步驗證了外匯占款增長的新一輪滑坡。

　　在5月外匯占款再次跌至谷底的背景下，隨著出口狀況持續改善、微刺激政策效果顯現，近期交通銀行等多家機構普遍預測認為，即將于7月10日公布的6月外貿數據將有偏強表現，并有望帶動6月新增外匯占款數額較5月明顯回升。但盡管如此，考慮到人民幣未來已難重回長期升值通道，除非進出口等經濟部門重回高增長，未來較長一段時間內外匯占款或都將延續低增長。

　　人民幣匯率料難“給力”

　　6月上旬以來，受PMI等最新經濟基本面數據持續好轉、微刺激政策效果逐步顯現、美元指數重回弱勢震蕩等因素推動，人民幣即期匯率出現一波今年以來少見的階段性反彈。但另一方面，在此期間央行授權公布的人民幣兌美元匯率中間價，卻呈現出偏弱表現。

　　數據顯示，受經濟企穩、貿易回暖等利好推動，人民幣即期匯率近幾個交易日延續了偏強表現。截至7月8日收盤，人民幣兌美元即期匯價報6.2022，繼續考驗6.20整數關口。而此前的7月7日，人民幣兌美元匯率中間價剛剛創出了6月6日以來的近1個月新低。交易員表示，得益于即將出爐的6月貿易數據好轉預期，未來幾個交易日即期匯率可能還會延續偏強走勢。

　　不過，從更長時間角度來看，多數分析機構認為，人民幣匯率仍難改雙向震蕩格局，難現趨勢性走強。銀河證券表示，短期而言，中國經濟趨穩、歐洲實施負利率、外圍經濟向好，都有利于人民幣匯率的企穩回升，跨境資金流入的動力會略有加強；但在未來一段時間內，鑒于中國都將處于“緩慢出清”階段、資本收益率改善有限，貨幣政策總體仍將趨于寬松，故人民幣也不會大幅升值；綜合來看，短期內人民幣匯率在當前水平下雙向波動的可能性較大。中國銀行日前在第三季度經濟金融展望報告中也表示，在央行逐步退出常態化干預匯市的背景下，市場力量正在成為匯率決定的主要因素，并將會造成人民幣匯率波動更加頻繁、波動幅度更大。

　　綜合市場主流觀點來看，在人民幣匯率中期表現預計仍難“給力”、外匯占款或持續低增長的背景下，央行主動進一步增強流動性調控已勢在必行?？紤]到日前召開的貨幣政策委員會第二季度例會中已經強調將“靈活運用多種貨幣政策工具”，未來貨幣政策在流動性總量調控上的“前瞻”、“主動”和“靈活”等特征有望得到進一步凸顯。?