交通銀行首席經濟學家連平向《第一財經日報》分析稱，目前出口增速超預期，不排除“熱錢”流入；外占低速增長將成為常態。此外，多名接受《第一財經日報》采訪的經濟學家稱，需警惕“熱錢”流入。

　　外占低速增長“新常態”

　　市場普遍認為，由于貿易順差的季節性改善以及人民幣匯率穩定后持匯意愿的邊際改善，新增外占持續下滑局面不太可能出現，下半年仍將出現小幅增長。

　　中國銀行國際金融研究所副所長宗良向《第一財經日報》表示，378.35億元新增外占屬于合理的增長。“外貿形勢比較好，人民幣升值空間大，外匯占款購回意愿減少，資金偏向于流入。每年都有短暫的負增長，雙向波動是合理的情況。”

　　宗良稱，從目前來看，未來增量會在保持此增長規模的基礎上略微擴大。

　　連平也認為，出口狀況較好、國內經濟企穩、資本市場活躍度上升、經濟主體結匯意愿上升、短期人民幣升值預期回升，都是外匯占款扭轉6月明顯下降態勢并新增較多的原因。他不排除外匯占款可能還會出現低幅增長的可能，預計今明兩年內外匯占款將處于低速增長的“新常態”。

　　“未來兩三個月，小幅增長可能性比較大。”民生銀行金融市場部首席分析師李志強向《第一財經日報》表示，總的來說增量比較小，外匯占款增速放緩是合情合理的狀態，增速放慢對國內流動性目前來看影響并不大。貨幣政策會根據外匯占款增長快慢進行相應調節。

　　對于“熱錢”流入的擔心，李志強稱，最近全球趨勢多變，從經濟形勢看，前期美國經濟復蘇趨勢穩定，最近美國經濟出現預期風險，沒有上半年復蘇趨勢穩健。這對本來傾向于從新興市場撤出而流入美國的資本也會相應有所影響，資本撤出速度不會太快。另外，烏克蘭局勢和巴以沖突等地區沖突，促使對中國的資本流動性增加，因為中國市場相對安全，環境相對平穩。“多種因素疊加在一起，相對較小量的資本流入趨勢會保持。”

　　李志強進一步解釋稱，美聯儲從年初縮減購債規模，相當于貨幣緊縮效應，滯后一段時間會體現在經濟數據上，下半年美國經濟增長恐將放慢，因為貨幣政策傳導到實體經濟需要一定時間。下半年美國經濟趨弱，甚至可能重新出現比較大的下滑，“熱錢”流入中國的興趣可能加強。

　　但國信證券首席宏觀分析師鐘正生則對《第一財經日報》表示，中美處于經濟周期的不同階段，還不至于引起“熱錢”流入的擔心。

　　全面降息可能性很小

　　此前，民生銀行發展規劃部高級專家溫彬曾對《第一財經日報》分析稱，外匯占款數據變化跟“熱錢”有關系，“熱錢”流入后央行只能被迫對沖，貨幣政策就比較被動。“如果‘熱錢’沖擊不大，在匯率相對均衡的情況下，貨幣政策就能更多地根據我國宏觀經濟情況采取靈活的政策。”

　　有市場觀點認為，對匯率的干預減少后，央行使用再貸款、定向降準和PSL(抵押補充貸款)等方式填補基礎貨幣投放的缺口，在貨幣政策的自主權上進一步加強。早前有分析師預測，未來降息的可能性較大。

　　溫彬認為，外匯占款如果未來出現個別月份負增長，下一階段需要全面降準來應對。在他看來，降息可能性比較小，因為降息有可能會強化人民幣貶值預期，而貶值會加速資產重新配置。

　　鐘正生對《第一財經日報》表示，全面降息短期內無可能。存款端降息可能會導致存款流失加劇，而6、7月份金融數據的大幅波動某種程度上是由存款端的大幅波動引起的。背后原因除了季末考核外，貨幣基金的分流也是重要因素，降低存款利率勢必將進一步加速存款分流。

　　而貸款端利率下降將進一步壓縮銀行利差空間，銀行會通過提高基準利率上浮的貸款比例或者表外通道繞開限制，對于降低融資成本實際意義有限。“盡管在量級上差別不大，央行仍然以定向代替全面降準，開展的PSL也一直秘而不宣，就是避免留下大規模刺激的口實。”鐘正生說。

　　鐘正生進一步表示，全面降息沒有數量配合的實際效果有限，但是傳遞的寬松或者刺激預期卻是非常強的。從這個角度來看，全面降息難以出現，但是以低利率的PSL或者再貸款的方式定向降息倒是可以期待的。?