?上周股指漲勢可謂行云流水，一氣呵成。上證綜指周一在攻克3400點之后，周二輕而易舉攻克2009年以來的高點3478點，收盤直接站上3500點，周五更是站上了3600點，日K線收出八連陽；創業板周五收盤也站上了2200點。大盤藍籌股和中小盤成長股齊飛共漲，市場情緒也再度高漲。雖然前期支撐市場上行的核心邏輯依然成立，但在發揮點火助推的作用后，對市場的影響已退居次席，反而是賺錢效應、趨勢驅動、加杠桿資金入場、新股民跑步進場等資金面和情緒面的因素對市場的影響占據了主導地位，進而使得市場的趨勢發生了自我強化。預計近期市場的強勢格局仍將延續，但盤面波動可能加劇，投資者在維持高倉位和利用杠桿操作之際還是需要把握好節奏。
政策風險有限
當前A股市場政策面風險有限。一方面，3月17日，中國證券業協會發布的《證券公司股票質押式回購交易業務風險管理指引》指出，股票質押融出資金余額不得超過凈資本的200%。數據顯示，2014年底證券行業凈資本為6800億元，可支撐1.36萬億元的股票質押業務規模，然而目前券商質押業務出借資金僅3400億元左右，離上限還較遠。
另一方面，對于近期股市的連續上漲的定性，證監會新聞發言人20日表示，股市上漲是市場對經濟托底、金融風險可控的認同，是市場流動性充裕、中小企業盈利情況改善綜合的反映，有必然性和合理性，未來股市平穩健康發展對增強經濟增長信心，擴大直接融資規模，經濟轉型有利。對于A股估值情況，他表示，從股票估值看，截至3月19日，兩市平均靜態市盈率為25倍，其中，主板21倍，中小板 64倍，創業板96倍，上證50指數成分股12倍，有700只個股市盈率超過100倍。這說明監管部門看到了中小板和創業板的估值現狀，但基于股市在國家戰略層面的定位，或選擇容忍當前市場的結構性估值泡沫。
強勢格局延續 4000點可期
本周央行實現凈回籠250億元，這是春節后的連續第四周凈回籠，凈回籠規模繼續下降。值得注意的是，央行周二下調了7天期逆回購利率10基點至3.65%，由于近期資金利率再次走低，故央行此次逆回購利率下調可以看成是對前次調整不充分的“補調”。考慮到此前3.75%的7天期逆回購利率本身就明顯低于二級市場水平，央行今次下調逆回購利率實際上傳遞出了進一步引導市場利率下行的信號。另外，17日有消息稱，央行已增量續作5000億MLF向市場注入流動性，考慮到MLF在期限、利率和普惠性方面均難及降準，對于降低資金利率的效用有限，再加上外匯占款增長低迷，未來降準配合降息的可能性依然很大。
此外，美元走強及美聯儲加息預期對A股的負面影響也極其有限。本周國際金融市場關注的焦點無疑是美聯儲FOMC于3月17日開始的為期兩天的議息會議，在為期兩天的閉門會議之后發布的議息聲明中，美聯儲在加息時機抉擇的問題上去掉了“耐心”這一措辭，決定將基準利率維持不變，符合市場廣泛預期，同時表示仍舊不太可能在4月份的FOMC會議上調高聯邦基金利率的目標區間。從當前美國經濟情況、美元走勢來看，年內美聯儲加息已經漸行漸近，但從目前市場的運行態勢和邏輯來看，對A股的整體影響還屬有限，不過未來依然要密切關注可能的擾動。
綜上所述，在出現幅度不菲的上漲之后，市場分歧不可避免，尤其是對中小板和創業板結構性高估的爭議將一直盤旋在市場上空，但考慮到管理層樂見股市走牛，政策面風險還有限，而新股民跑步入場、杠桿資金加杠杠、趨勢驅動等因素也將進一步強化市場的強勢格局，后期市場有望繼續向上，4月站上4000點應是指日可待，建議投資者積極把握投資機會。期指操作上，在上行趨勢明確的背景下，毋庸置疑是以多頭思維為主，相對低位介入的多頭持倉可持有，同時積極把握逢低介入的機會，不過考慮到市場波動可能加劇的態勢，建議投資者不要激進追高。
