? 上半年我國并未出現持續大規模資本外流，且二季度以來跨境資金流動趨于基本平衡。而展望下半年，隨著美元的升值，人民幣匯率波動區間或將繼續擴大。
7月23日，國家外匯管理局新聞發言人王春英在國新辦新聞發布會上通報，2015年上半年，結售匯逆差1054億美元，涉外收付款順差445億美元。
摩根大通中國首席經濟學家朱海斌對《第一財經日報》表示，預計全年來看，下半年資金外流的速度可能會進一步放緩。下半年匯率政策為仍然維持人民幣對美元匯率基本保持穩定，并預計三四季度，人民幣匯率波動區間會進一步擴大至3%或4%。
跨境資金流動趨于基本平衡
從去年下半年開始，跨境資金由流入變成凈流出，而且規模在今年一季度達到高點，二季度則相對有所放緩，并于近期趨向基本平衡。
數據顯示，2015年一季度，結售匯逆差914億美元，二季度結售匯逆差大幅收窄至139億美元，其中4月份逆差收窄至173億美元，5、6月份分別轉為順差13億和21億美元。
從銀行代客涉外收付款數據看，1月至2月涉外收付款為月均順差275億美元，3月至4月轉為月均逆差223億美元，5月至6月又重回月均順差170億美元。
對此，王春英解釋稱，二季度跨境資金流動趨于基本平衡，主要體現了境內市場主體本外幣資產負債結構的調整。
“上述變化說明我國跨境資金流動尚未形成趨勢性的流入和流出，仍處于雙向波動的格局中，未來仍將延續這一局面。”王春英表示。
“一個理由是在國際市場上對于人民幣的預期出現了非常明顯的變化，一季度時市場有非常強的貶值預期，是導致資金外流的重要原因之一。但二季度以后，市場上比較一致的看法是人民幣對美元會基本保持穩定，如果有變化的話，空間也會相對比較小。”朱海斌預計稱，從全年來看，下半年資本外流的速度可能會進一步放緩。
并未出現大規模資金外流
王春英在發布會上表示，從目前掌握的數據看，上半年并未出現持續大規模的資金外流，而且二季度資金流出壓力比一季度有所減弱并趨于均衡。
她在發布會上表示，結售匯差額和外匯儲備變化的聯系比較緊密。外匯儲備余額的變化除了受結售匯差額影響外，還包括銀行外匯頭寸的變化、儲備收益以及儲備所投資的資產價格和匯率變化等。
朱海斌對本報表示，最近幾個月外匯儲備水平一直下降，有幾個主要的因素：一是因為美元強勢以后，其他非美元貨幣對美元的貶值導致儲備計算方面有一些估值損失；二是資金外流以后，央行在市場上進行了一些操作，比如賣出美元、買進人民幣，維持人民幣相對比較穩定；三是或許與最近宣布的央行對政策性銀行的重新注資有關，目前并不太確定的是，這方面資金是不是反映到二季度末外匯儲備的水平上。
中國建設銀行總行金融市場部韓會師認為，價值重估損失是外匯儲備下降的重要原因。
曾有央行官員稱，我國外儲幣種結構與全球情況類似。2014年6月底，美元、歐元、日元、英鎊和澳元在全球外匯儲備中占比分別約為60.8%、24.1%、4.0%、3.9%和1.9%。
韓會師稱，假設我國外出結構與全球基本一致。那么，2014年6月以歐元、日元、英鎊和澳元計價的外匯儲備總值分別約為9610億、1600億、1550億和760億美元。
2014年7月以來，美元大幅走強，截至今年6月底，歐元、日元、英鎊和澳元對美元分別貶值18.7%、17.3%、8.2%和18.3%，據此測算，2014年7月至今年6月，外匯儲備僅非美資產的價值重估損失就約2300億美元。
“扣除重估損失，截至今年6月，外匯儲備只在2014年7月基礎上凈減少約700億美元，月均不足60億美元，這個萎縮速度是完全可以接受的。”他表示。
下半年人民幣匯率波動區間或再擴大
王春英在發布會上稱，下半年若美聯儲加息，在給我國帶來壓力的同時，也可以看成是進一步改革開放、加快構建開放型經濟新體制的動力。
比如，美聯儲貨幣政策正常化可能會分化人民幣匯率預期，有利于匯率市場化形成機制改革；這還可能會增加我國跨境資金的流出，但這是對前期大規模資金流入的一種糾正，有利于促進國際收支趨向基本平衡等。
對于下半年的人民幣匯率政策，朱海斌表示，下半年匯率政策為仍然維持人民幣對美元匯率基本保持穩定。同時，匯率市場化會進一步推進，他預計三四季度，人民幣匯率波動區間會進一步擴大至3%或4%。考慮的因素包括人民幣國際化的因素以及外債的水平等。
7月17日，國家外匯管理局發布了全口徑外債數據，截至2015年3月末，我國全口徑外債余額為102768億元人民幣，其中將近一半為人民幣外債。
對此，朱海斌評價稱，外債水平并不低。“從企業部門來看，企業部門對外的負債很多并沒有做匯率的套期保值，一旦匯率貶值，到底對出口有多大的正面影響，這方面也存在很大的爭論。因此，可以推斷更大的可能性是央行會維持目前的匯率政策。”朱海斌表示。
“從目前的市場上來看，相對人民幣的預期是比較穩定，包括每天實際的成交價最近兩三個月一直離上限比較遠，慢慢往中間價靠攏。在這種條件下，從技術角度來看是存在進一步擴大波幅的操作空間的。從金融改革來看，如果在三四季度人民幣波幅進一步擴大的話，對整個金融改革市場信心是非常有幫助的。”他稱。
7月23日，國家外匯管理局新聞發言人王春英在國新辦新聞發布會上通報，2015年上半年，結售匯逆差1054億美元，涉外收付款順差445億美元。
摩根大通中國首席經濟學家朱海斌對《第一財經日報》表示，預計全年來看，下半年資金外流的速度可能會進一步放緩。下半年匯率政策為仍然維持人民幣對美元匯率基本保持穩定，并預計三四季度，人民幣匯率波動區間會進一步擴大至3%或4%。
跨境資金流動趨于基本平衡
從去年下半年開始，跨境資金由流入變成凈流出，而且規模在今年一季度達到高點，二季度則相對有所放緩，并于近期趨向基本平衡。
數據顯示，2015年一季度，結售匯逆差914億美元，二季度結售匯逆差大幅收窄至139億美元，其中4月份逆差收窄至173億美元，5、6月份分別轉為順差13億和21億美元。
從銀行代客涉外收付款數據看，1月至2月涉外收付款為月均順差275億美元，3月至4月轉為月均逆差223億美元，5月至6月又重回月均順差170億美元。
對此，王春英解釋稱，二季度跨境資金流動趨于基本平衡，主要體現了境內市場主體本外幣資產負債結構的調整。
“上述變化說明我國跨境資金流動尚未形成趨勢性的流入和流出，仍處于雙向波動的格局中，未來仍將延續這一局面。”王春英表示。
“一個理由是在國際市場上對于人民幣的預期出現了非常明顯的變化，一季度時市場有非常強的貶值預期，是導致資金外流的重要原因之一。但二季度以后，市場上比較一致的看法是人民幣對美元會基本保持穩定，如果有變化的話，空間也會相對比較小。”朱海斌預計稱，從全年來看，下半年資本外流的速度可能會進一步放緩。
并未出現大規模資金外流
王春英在發布會上表示，從目前掌握的數據看，上半年并未出現持續大規模的資金外流，而且二季度資金流出壓力比一季度有所減弱并趨于均衡。
她在發布會上表示，結售匯差額和外匯儲備變化的聯系比較緊密。外匯儲備余額的變化除了受結售匯差額影響外，還包括銀行外匯頭寸的變化、儲備收益以及儲備所投資的資產價格和匯率變化等。
朱海斌對本報表示，最近幾個月外匯儲備水平一直下降，有幾個主要的因素：一是因為美元強勢以后，其他非美元貨幣對美元的貶值導致儲備計算方面有一些估值損失；二是資金外流以后，央行在市場上進行了一些操作，比如賣出美元、買進人民幣，維持人民幣相對比較穩定；三是或許與最近宣布的央行對政策性銀行的重新注資有關，目前并不太確定的是，這方面資金是不是反映到二季度末外匯儲備的水平上。
中國建設銀行總行金融市場部韓會師認為，價值重估損失是外匯儲備下降的重要原因。
曾有央行官員稱，我國外儲幣種結構與全球情況類似。2014年6月底，美元、歐元、日元、英鎊和澳元在全球外匯儲備中占比分別約為60.8%、24.1%、4.0%、3.9%和1.9%。
韓會師稱，假設我國外出結構與全球基本一致。那么，2014年6月以歐元、日元、英鎊和澳元計價的外匯儲備總值分別約為9610億、1600億、1550億和760億美元。
2014年7月以來，美元大幅走強，截至今年6月底，歐元、日元、英鎊和澳元對美元分別貶值18.7%、17.3%、8.2%和18.3%，據此測算，2014年7月至今年6月，外匯儲備僅非美資產的價值重估損失就約2300億美元。
“扣除重估損失，截至今年6月，外匯儲備只在2014年7月基礎上凈減少約700億美元，月均不足60億美元，這個萎縮速度是完全可以接受的。”他表示。
下半年人民幣匯率波動區間或再擴大
王春英在發布會上稱，下半年若美聯儲加息，在給我國帶來壓力的同時，也可以看成是進一步改革開放、加快構建開放型經濟新體制的動力。
比如，美聯儲貨幣政策正常化可能會分化人民幣匯率預期，有利于匯率市場化形成機制改革；這還可能會增加我國跨境資金的流出，但這是對前期大規模資金流入的一種糾正，有利于促進國際收支趨向基本平衡等。
對于下半年的人民幣匯率政策，朱海斌表示，下半年匯率政策為仍然維持人民幣對美元匯率基本保持穩定。同時，匯率市場化會進一步推進，他預計三四季度，人民幣匯率波動區間會進一步擴大至3%或4%。考慮的因素包括人民幣國際化的因素以及外債的水平等。
7月17日，國家外匯管理局發布了全口徑外債數據，截至2015年3月末，我國全口徑外債余額為102768億元人民幣，其中將近一半為人民幣外債。
對此，朱海斌評價稱，外債水平并不低。“從企業部門來看，企業部門對外的負債很多并沒有做匯率的套期保值，一旦匯率貶值，到底對出口有多大的正面影響，這方面也存在很大的爭論。因此，可以推斷更大的可能性是央行會維持目前的匯率政策。”朱海斌表示。
“從目前的市場上來看，相對人民幣的預期是比較穩定，包括每天實際的成交價最近兩三個月一直離上限比較遠，慢慢往中間價靠攏。在這種條件下，從技術角度來看是存在進一步擴大波幅的操作空間的。從金融改革來看，如果在三四季度人民幣波幅進一步擴大的話，對整個金融改革市場信心是非常有幫助的。”他稱。
