???? 12月7日以來，國際原油價格出現新一輪下跌，美原油期貨、倫敦布倫特原油期貨雙雙跌破40美元關口，美原油期貨主力合約最低更是跌至34.53美元/桶。原油價格的下跌，亦難免會傳導到其下游PTA的價格上。最終，逸盛石化放棄了是次收購挺價的計劃。
???? 大宗商品市場持續低迷。12月14日，代表國際大宗商品價格走勢的CRB指數最低跌至172點，一舉刷新了2000年以來的新低，今年跌幅達25%。
???? 相關產業鏈的企業無疑正經歷著一場“劫難”，為此亦有公司積極展開自救，只是在系統性風險面前，單獨一家公司，甚至是一個行業也難以挽回頹勢。
???? 近期，化工行業亦傳聞稱，今年10月以來，國內最大的PTA生產商浙江逸盛石化有限公司，多次出手采購現貨，以此來穩定PTA市場價格。
???? PTA又稱精對苯二甲酸，廣泛運用于化學纖維、輕工等多個領域，而原油則是PTA產業鏈條的源頭，其價格波動也會逐層傳導至PTA價格上。同時，其價格波動亦受到鄭商所PTA期貨價格影響。
???? 截至16日收盤，鄭商所PTA主力合約TA1605報收于4360元/噸，當月跌幅2.59%。
???? 21世紀經濟報道記者分別致電逸盛石化的股東恒逸石化(000703.SZ)和榮盛石化(002493.SZ)證券部，卻始終無人接聽電話。不過，多位PTA行業人士向記者核實了上述消息。上海一位PTA行業人士便表示，“逸盛石化市場買現貨挺價，算不上是什么秘密，行業內部人士也都知道有這件事情。”
???? 鄭州某期貨公司人士則指出，PTA期貨目前是鄭商所成交最活躍的品種，想要通過期貨市場拉升價格并不容易。相比之下，每日定量從現貨收購，則有利于穩定現貨價格，同時期現價格相互作用下，穩定的現貨價格也有利于推漲期貨月末結算價。
???? 在逸盛石化的主動挺價，以及部分生產企業主動降低產能的雙重作用下，國內PTA在11月出現小幅回升，甚至現貨價格一度超過期貨價格。不過，隨著近期原油期貨價格跌破40美元關口，并開啟新一輪跌勢以來，逸盛石化亦主動放棄了挺價策略。
???? 逸盛挺價
???? 逸盛石化的挺價并非偶然。今年7月，國內PTA行業五大生產商之一的遠東石化，便因長期虧損經營申請破產清算。
???? 隨著遠東石化的破產，國內PTA行業可運行產能隨之下降，以及部分企業停產檢修。截至11月底，國內可運行產能僅剩3300萬噸，而逸盛石化除了寧波一套60萬噸/年的裝置停車檢修外，其余的1280萬噸產能已占據行業總產能的近4成。市場占有率的提高，也為其后期采購現貨挺價提供了可能。
???? “10月下旬以來，逸盛石化開始每天定量的從市場上采購現貨，一開始是每天買入5000噸，隨后一段時間增加至7000噸、8000噸，最后則降低至1000噸”，知情人士透露稱，逸盛石化采購的合同結算價一般會采用第三方機構對市場評估價。
???? 今年11月，逸盛石化的主動挺價效果開始顯現。
???? 中信期貨PTA研報顯示，10月下旬以來，PTA現貨價格曾最高反彈至4700元一線。隨后，原油價格再次向下破位，引領PTA期、現價格雙雙掉頭向下。相比于期貨價格，PTA現貨由于企業停產和逸盛挺價的因素，其價格明顯相對抗跌。自11月10日以來，現貨較期貨價格更是一度呈升水狀態。
???? 不過，12月7日以來，國際原油價格出現新一輪下跌，美原油期貨、倫敦布倫特原油期貨雙雙跌破40美元關口，美原油期貨主力合約最低更是跌至34.53美元/桶。原油價格的下跌，亦難免會傳導到其下游PTA的價格上。
???? 最終，逸盛石化放棄了是次收購挺價的計劃。安迅思PTA行業分析師王業勍告訴記者，“12月11日左右，市場環境便已發生改變，逸盛石化停止了在現貨市場采購，而轉為出貨。”
???? 雖然逸盛石化在國內擁有較大的市場份額，但是由于原料PX(對二甲苯)對外依存度較高，加上原油價波動的影響，以及PX定價權在國外的因素，逸盛石化所作出的挺價努力，只會對市場短期內形成支撐。一旦原油和PX價格出現大幅波動時，PTA的價格亦難以維系。
???? 據研究人士根據成交信息估算，12月14日、15日，逸盛石化集中成交賣出5萬噸PTA，成交價格低于前期現貨價。不過，由于在買入現貨前，逸盛石化曾做出過具體測算，此次挺價對公司經營情況并不重大影響。
???? 恒逸、榮盛業績承壓
???? 公開資料顯示，浙江逸盛石化有限公司成立于2003年，主營業務為生產、銷售精對苯二甲酸，由浙江恒逸石化、榮盛石化兩家A股上市公司，以及佳栢國際投資有限公司、香港盛暉有限公司共同出資成立，而佳栢國際、香港盛暉則分別為恒逸和榮盛石化的下屬子公司。
???? 根據2014年報，恒逸石化、榮盛石化分別合計持有浙江逸盛石化70%、30%的股權。此外，恒逸石化和榮盛石化下屬PTA生產企業，還包括逸盛大化石化有限公司、海南逸盛石化有限公司。
???? 只是從盈利情況來看，兩家上市公司下屬PTA生產企業業績情況均不甚理想。以浙江逸盛為例，2014年公司營業收入為177.73億元，而凈利潤僅有3658萬元。同期，逸盛大化、海南逸盛則分別虧損5億元和4.5億元，上述兩家公司的巨額虧損正是拖累相關上市公司2014年業績的主要因素。
???? PTA的完整產業鏈為原油-石腦油-PX-PTA-聚酯，這意味著原油、上游PX(對二甲苯)的價格變動，也將直接影響到PTA企業的生產成本和利潤水平。
???? 不過，PX目前國內產能尚不足以滿足需求，五成左右PX依賴從周邊國家進口。海關數據顯示，今年前8個月，中國進口PX共計785.3萬噸，其中韓國進口達344.8萬噸，較去年同期增加67.5%。
???? 面對原料瓶頸，相關PTA生產企業亦在尋求解決辦法。今年11月11日，恒逸石化發布定增預案，公司擬定增募集資金不超過38億元，扣除發行費用后全部用于“文萊PMB石油化工項目”。項目建成后，公司PX原料問題有望得到緩解。
???? 中信期貨PTA研究員張俐便指出，“目前PTA下游企業節前采購已經完畢，行業處于消費淡季。同時，PTA與上游原料聯系緊密，而原油暫時處于低位運行，相應的PTA成本支撐相對較弱”。
???? 由于產品端價格的低迷，以及下游消費的進入淡季，今年四季度恒逸石化、榮盛石化的業績壓力相應增加。
???? 招商證券化工行業分析師柴沁虎指出，兩家上市公司主營產品均以PTA及下游聚酯纖維為主，以榮盛石化為例，公司PTA業務收入占比達公司總營收的六成以上，但是目前PTA價格低迷，公司利潤水平空間壓縮嚴重。未來，重點看兩家公司上下游產業鏈拓展進展，通過加強對原料價格波動風險抵御能力，以此帶動盈利能力提升。
???? 產能過剩難題待解
???? 實際上，PTA生產企業的“苦日子”并非從今年開始。早在2011年初，PTA期貨價格創下12396元/噸的歷史高價后，便一路下跌至今的4300元一線，行業內公司逐步轉為虧損。
???? 這點從恒逸石化和榮盛石化兩家上市公司近年的利潤變化情況，以及不斷下降的利潤率水平便可看出。2011年，榮盛石化PTA產品毛利率為13.01%，到2014年時毛利率已下降至1.34%。
???? 2015年，情況未有所好轉，PTA生產企業多處于盈虧平衡線之下。“根據我們此前的測算，今年7、8月份，PTA生產企業每噸虧損幅度達到200元”，王業勍介紹道。
???? 受困于此，今年7月，行業內再次祭出“停產保價”的大招，其中包括恒力石化、儀征石化等多家企業。數據顯示，今年7月初國內PTA產業鏈負荷率維持在69%左右，到9月中旬已下降至55%附近。
???? 各家企業主動降低生產負荷的背后，便是其PTA行業產能過剩的困境。
???? 2010，由于PTA產品盈利豐厚，國內企業爭相上馬生產裝置，而隨著行業產能的不斷擴大，PTA產能利用率逐年下降。
???? 記者獲得的一份數據顯示，2010年國內PTA總產能為1636萬噸，到2014年時已增加至4342萬噸。與此同時，PTA總產量增幅則相對有限，2010年為1262萬噸，2014年為2655萬噸。
???? 從上述數據亦可看出，2010年國內PTA行業產能利用率為77.14%，2014年已下降至61%。其間，為了保護PTA市場價格，相關生產企業更是多次聯合減產。如2014年5月，國內PTA行業三巨頭逸盛石化、翔鷺石化和恒力石化便曾聯合限產保價。
???? 不過，產能過剩的局面短時間內仍難以解決。江陰漢邦石化、四川晟達石化兩家公司共計年產320萬噸的裝置將于2016年投產，同時廈門翔鷺石化450萬噸/年PTA裝置也可能在2016年重啟。
???? 在業內人士看來，PTA行業短期內仍難以走出低谷。王業勍便指出，從近期各家企業簽訂的合同價格來看，明年2月至4月的價格均處于較低水平，至少明年上半年PTA行業難以出現好轉。
???? 大宗商品市場持續低迷。12月14日，代表國際大宗商品價格走勢的CRB指數最低跌至172點，一舉刷新了2000年以來的新低，今年跌幅達25%。
???? 相關產業鏈的企業無疑正經歷著一場“劫難”，為此亦有公司積極展開自救，只是在系統性風險面前，單獨一家公司，甚至是一個行業也難以挽回頹勢。
???? 近期，化工行業亦傳聞稱，今年10月以來，國內最大的PTA生產商浙江逸盛石化有限公司，多次出手采購現貨，以此來穩定PTA市場價格。
???? PTA又稱精對苯二甲酸，廣泛運用于化學纖維、輕工等多個領域，而原油則是PTA產業鏈條的源頭，其價格波動也會逐層傳導至PTA價格上。同時，其價格波動亦受到鄭商所PTA期貨價格影響。
???? 截至16日收盤，鄭商所PTA主力合約TA1605報收于4360元/噸，當月跌幅2.59%。
???? 21世紀經濟報道記者分別致電逸盛石化的股東恒逸石化(000703.SZ)和榮盛石化(002493.SZ)證券部，卻始終無人接聽電話。不過，多位PTA行業人士向記者核實了上述消息。上海一位PTA行業人士便表示，“逸盛石化市場買現貨挺價，算不上是什么秘密，行業內部人士也都知道有這件事情。”
???? 鄭州某期貨公司人士則指出，PTA期貨目前是鄭商所成交最活躍的品種，想要通過期貨市場拉升價格并不容易。相比之下，每日定量從現貨收購，則有利于穩定現貨價格，同時期現價格相互作用下，穩定的現貨價格也有利于推漲期貨月末結算價。
???? 在逸盛石化的主動挺價，以及部分生產企業主動降低產能的雙重作用下，國內PTA在11月出現小幅回升，甚至現貨價格一度超過期貨價格。不過，隨著近期原油期貨價格跌破40美元關口，并開啟新一輪跌勢以來，逸盛石化亦主動放棄了挺價策略。
???? 逸盛挺價
???? 逸盛石化的挺價并非偶然。今年7月，國內PTA行業五大生產商之一的遠東石化，便因長期虧損經營申請破產清算。
???? 隨著遠東石化的破產，國內PTA行業可運行產能隨之下降，以及部分企業停產檢修。截至11月底，國內可運行產能僅剩3300萬噸，而逸盛石化除了寧波一套60萬噸/年的裝置停車檢修外，其余的1280萬噸產能已占據行業總產能的近4成。市場占有率的提高，也為其后期采購現貨挺價提供了可能。
???? “10月下旬以來，逸盛石化開始每天定量的從市場上采購現貨，一開始是每天買入5000噸，隨后一段時間增加至7000噸、8000噸，最后則降低至1000噸”，知情人士透露稱，逸盛石化采購的合同結算價一般會采用第三方機構對市場評估價。
???? 今年11月，逸盛石化的主動挺價效果開始顯現。
???? 中信期貨PTA研報顯示，10月下旬以來，PTA現貨價格曾最高反彈至4700元一線。隨后，原油價格再次向下破位，引領PTA期、現價格雙雙掉頭向下。相比于期貨價格，PTA現貨由于企業停產和逸盛挺價的因素，其價格明顯相對抗跌。自11月10日以來，現貨較期貨價格更是一度呈升水狀態。
???? 不過，12月7日以來，國際原油價格出現新一輪下跌，美原油期貨、倫敦布倫特原油期貨雙雙跌破40美元關口，美原油期貨主力合約最低更是跌至34.53美元/桶。原油價格的下跌，亦難免會傳導到其下游PTA的價格上。
???? 最終，逸盛石化放棄了是次收購挺價的計劃。安迅思PTA行業分析師王業勍告訴記者，“12月11日左右，市場環境便已發生改變，逸盛石化停止了在現貨市場采購，而轉為出貨。”
???? 雖然逸盛石化在國內擁有較大的市場份額，但是由于原料PX(對二甲苯)對外依存度較高，加上原油價波動的影響，以及PX定價權在國外的因素，逸盛石化所作出的挺價努力，只會對市場短期內形成支撐。一旦原油和PX價格出現大幅波動時，PTA的價格亦難以維系。
???? 據研究人士根據成交信息估算，12月14日、15日，逸盛石化集中成交賣出5萬噸PTA，成交價格低于前期現貨價。不過，由于在買入現貨前，逸盛石化曾做出過具體測算，此次挺價對公司經營情況并不重大影響。
???? 恒逸、榮盛業績承壓
???? 公開資料顯示，浙江逸盛石化有限公司成立于2003年，主營業務為生產、銷售精對苯二甲酸，由浙江恒逸石化、榮盛石化兩家A股上市公司，以及佳栢國際投資有限公司、香港盛暉有限公司共同出資成立，而佳栢國際、香港盛暉則分別為恒逸和榮盛石化的下屬子公司。
???? 根據2014年報，恒逸石化、榮盛石化分別合計持有浙江逸盛石化70%、30%的股權。此外，恒逸石化和榮盛石化下屬PTA生產企業，還包括逸盛大化石化有限公司、海南逸盛石化有限公司。
???? 只是從盈利情況來看，兩家上市公司下屬PTA生產企業業績情況均不甚理想。以浙江逸盛為例，2014年公司營業收入為177.73億元，而凈利潤僅有3658萬元。同期，逸盛大化、海南逸盛則分別虧損5億元和4.5億元，上述兩家公司的巨額虧損正是拖累相關上市公司2014年業績的主要因素。
???? PTA的完整產業鏈為原油-石腦油-PX-PTA-聚酯，這意味著原油、上游PX(對二甲苯)的價格變動，也將直接影響到PTA企業的生產成本和利潤水平。
???? 不過，PX目前國內產能尚不足以滿足需求，五成左右PX依賴從周邊國家進口。海關數據顯示，今年前8個月，中國進口PX共計785.3萬噸，其中韓國進口達344.8萬噸，較去年同期增加67.5%。
???? 面對原料瓶頸，相關PTA生產企業亦在尋求解決辦法。今年11月11日，恒逸石化發布定增預案，公司擬定增募集資金不超過38億元，扣除發行費用后全部用于“文萊PMB石油化工項目”。項目建成后，公司PX原料問題有望得到緩解。
???? 中信期貨PTA研究員張俐便指出，“目前PTA下游企業節前采購已經完畢，行業處于消費淡季。同時，PTA與上游原料聯系緊密，而原油暫時處于低位運行，相應的PTA成本支撐相對較弱”。
???? 由于產品端價格的低迷，以及下游消費的進入淡季，今年四季度恒逸石化、榮盛石化的業績壓力相應增加。
???? 招商證券化工行業分析師柴沁虎指出，兩家上市公司主營產品均以PTA及下游聚酯纖維為主，以榮盛石化為例，公司PTA業務收入占比達公司總營收的六成以上，但是目前PTA價格低迷，公司利潤水平空間壓縮嚴重。未來，重點看兩家公司上下游產業鏈拓展進展，通過加強對原料價格波動風險抵御能力，以此帶動盈利能力提升。
???? 產能過剩難題待解
???? 實際上，PTA生產企業的“苦日子”并非從今年開始。早在2011年初，PTA期貨價格創下12396元/噸的歷史高價后，便一路下跌至今的4300元一線，行業內公司逐步轉為虧損。
???? 這點從恒逸石化和榮盛石化兩家上市公司近年的利潤變化情況，以及不斷下降的利潤率水平便可看出。2011年，榮盛石化PTA產品毛利率為13.01%，到2014年時毛利率已下降至1.34%。
???? 2015年，情況未有所好轉，PTA生產企業多處于盈虧平衡線之下。“根據我們此前的測算，今年7、8月份，PTA生產企業每噸虧損幅度達到200元”，王業勍介紹道。
???? 受困于此，今年7月，行業內再次祭出“停產保價”的大招，其中包括恒力石化、儀征石化等多家企業。數據顯示，今年7月初國內PTA產業鏈負荷率維持在69%左右，到9月中旬已下降至55%附近。
???? 各家企業主動降低生產負荷的背后，便是其PTA行業產能過剩的困境。
???? 2010，由于PTA產品盈利豐厚，國內企業爭相上馬生產裝置，而隨著行業產能的不斷擴大，PTA產能利用率逐年下降。
???? 記者獲得的一份數據顯示，2010年國內PTA總產能為1636萬噸，到2014年時已增加至4342萬噸。與此同時，PTA總產量增幅則相對有限，2010年為1262萬噸，2014年為2655萬噸。
???? 從上述數據亦可看出，2010年國內PTA行業產能利用率為77.14%，2014年已下降至61%。其間，為了保護PTA市場價格，相關生產企業更是多次聯合減產。如2014年5月，國內PTA行業三巨頭逸盛石化、翔鷺石化和恒力石化便曾聯合限產保價。
???? 不過，產能過剩的局面短時間內仍難以解決。江陰漢邦石化、四川晟達石化兩家公司共計年產320萬噸的裝置將于2016年投產，同時廈門翔鷺石化450萬噸/年PTA裝置也可能在2016年重啟。
???? 在業內人士看來，PTA行業短期內仍難以走出低谷。王業勍便指出，從近期各家企業簽訂的合同價格來看，明年2月至4月的價格均處于較低水平，至少明年上半年PTA行業難以出現好轉。
