益華百貨以駐守二三線城市著稱，一直奉行避免在直轄市及省會等大城市設立門店。根據益華百貨披露信息，本次融資所得1.02億港元，超過八成將用于開設新店，包括陽江、鎮江、恩平等城市。

　　 “隨著（002187.SZ）、（002419.SZ）等區域零售巨頭的渠道下沉，上市之后的益華百貨能否繼續享受城鎮化帶來的利好，還很難說。”華南某品牌零售商負責人表示，渠道向三四線城市下沉已經成為零售行業共識。

　　八成募資開新店

　　根據益華百貨官方網站，首家益華百貨店成立于1994年，目前主營地區主要是廣東省的中山市和山東省，并計劃往江蘇省拓展。

　　另據Euromonitor報告，按零售銷售值（不含銷售稅）計算，2012年，益華超市在廣東十大綜合零售商中排第六名。而且，益華超市是廣東十大綜合零售商中唯一一家以廣東二三線城市為發展重心的零售商。

　　資料顯示，2013年10月26日，益華百貨正式在港交所公開招股；12月10日，益華百貨最終將發售價定為每股1.4港元，發售合共9000萬股。扣除股份發售應付的包銷費用和其他預期開支后，益華百貨獲得集資凈額約1.02億港元。

　　益華百貨方面披露，1.02億元募資額將主要用于開設新店，包括12％用于開設陽江新百貨店，43％開設鎮江新百貨店，28％開設恩平新百貨店，其他7％用作升級現有信息及科技系統，10％作為一般營運資金。預計到2014年，江蘇鎮江、廣東恩平兩家門店將開業，2015年山東泰安新店開業。

　　益華百貨方面表示，未來公司的發展策略是，在消費開支以及經濟增長潛力較優厚的城市，設立更多百貨店及小區店。

　　業務仍倚重廣東

　　“相比而言，二三線城市在運營成本，競爭程度方面可能低一些。”中國購物中心產業資訊中心主任郭增利表示，隨著城鎮化的推進，三四線城市的消費能力在不斷提升。

　　雖然在發展策略上避免了與區域零售巨頭們展開直接競爭，但隨著巨頭們渠道下沉趨勢日益明顯，益華百貨面臨的壓力可想而知。

　　在招股書中，益華百貨也表示，公司持續面臨來自小型國內商店、零售商以及較大型甚至跨國超市、大賣場及百貨店運營商的壓力；此外，電商沖擊也給公司帶來不小的競爭壓力。

　　廣百股份董秘鄧華東對記者表示，在近階段，廣百股份還是重點鞏固和擴大廣州區域市場的連鎖網絡，業態組合和競爭優勢，“廣東省內主要拓展目標是地級市，這些是省內主要城市。”鄧華東表示。

　　 “每家企業都有自己的生存空間，益華百貨多年來一直在二三線城市運作，積累了一定的運營經驗和供應商資源，也可能更了解這部分消費者的消費需求。”有業內人士認為，雖然益華百貨在總體量、現金流等各種指標上，實力不及同區域的廣百股份、天虹商場，但還是擁有自己的發展優勢，“只是這幾家在市場上相遇，必定會產生競爭。”上述業內人士表示。

　　益華百貨方面也在招股書中提示，業務及盈利能力倚重廣東，公司現有13家店中12家位于廣東省內，尤其是中山市，假如該區的社會、經濟狀況出現任何不利變動，都會對公司的業績帶來影響。

　　實際上，這種情況是有先例的，比如（601116.SH）。截至2013年上半年，三江購物已開業的148家門店中，有107家分布在寧波及寧波周邊地區，其中，今年上半年寧波地區的主營業務收入占公司總收入的77.51%。

　　財報顯示，2013年上半年，三江購物實現營業收入24.44億元，同比下跌9.68%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.92億元，同比下跌20.61%。

　　業內人士分析，除了受到電商的沖擊外，三江購物業績下滑幅度如此之大，與浙江省這幾年GDP的增長速度放緩有一定的關系。

　　VIP客戶風險

　　此外，益華百貨還在招股書中表示，銷售大多依賴VIP顧客，而公司無法保證該部分顧客將繼續在益華百貨門店購物。

　　另據招股書信息，截至2013年5月31日，益華百貨普通VIP卡會員有110704人、VIP黃金卡會員有8814人，而VIP白金卡會員有2238人。其中，VIP白金卡由控股公司益華投資集團發出。

　　2010年、2011年及2012年和截至2013年5月31日前5個月，VIP顧客的銷售所得款項總額分別為5.39億元、6.99億、5.86億和2.71億元，分別占總銷售所得款項總額的約34.4%、36.2%、30.8%和30.2%。

　　益華百貨隨后表示，此數字并未計入VIP顧客在未出示其VIP卡購物時產生的任何銷售所得款項總額，且此數字與VIP顧客購物時以購物卡付款的銷售所產生的銷售所得款項總額部分重疊。

　　而招股書信息顯示，2010年至2013年5月31日，益華百貨營業收入分別為6.05億、7.15億、6.79億和3.02億元，其間凈利潤分別為3121萬、4919萬、4257萬和1230萬元。

　　郭增利表示，按照百貨商場的二八法則（20%的忠實消費者產生80%的業績），VIP消費者貢獻的收入占大多數，在某種程度上是一種優勢，說明該商場對特定消費群體的需求把握得比較好，其服務做得比較到位、細致。

　　不過，任何事情都有兩面性。如何更好地維系和這部分消費者的關系是商場必須面對的問題，需要商場做更多的投入和分析。