? ? 近日，廣州紙業貿易市場傳來消息稱，廣州多家大中型紙張貿易商出現經營危機，其中知名企業廣州市金山聯紙業有限公司實際控制人郝藝遠疑似“失聯”。更加“震撼”的是，傳言稱，廣州市金山聯紙業此次事件涉及欠款近16億元，多余家銀行牽涉其中，此外還涉及大量的民間借貸，其中，紅嶺創投“中槍”，涉及金額1億元。對此，《每日經濟新聞()》記者多方調查，對事件的經過進行了還原。

? ? 今年以來，有關中小型P2P平臺的負面消息不斷，引爆行業信任危機。在此背景下，老牌P2P平臺紅嶺創投，也被卷入一場P2P平臺史上最大壞賬風波。

? ? 8月28日，紅嶺創投董事長周世平自曝利空消息稱，該平臺發放給廣州4家紙企的1億元借款面臨壞賬風險。

? ? 事后，周世平向 《每日經濟新聞》記者表示，“8月19日，公司廣州工作人員匯報稱這筆貸款可能有問題，當日我們確認有幾家借款人跑路后，便向廣州經偵報案，并向深圳福田法院申請資產保全”，因質押物處置時長無法確定，所以紅嶺創投將提前墊付全額本息。

? ? 據了解，目前，紅嶺創投約有7000余萬風險準備金、5000萬自有資金，在墊付1億余元之后，預計流動資金不超過2000萬元。在此情況下，紅嶺創投若再遭遇壞賬，將如何保證正常流動性？此案背后，紅嶺創投風控問題將如何解決？這些問題都為外界所關注。

? ? 紅嶺不認為風控存問題/

? ? 據周世平向 《每日經濟新聞》記者介紹，此次1億元壞賬風波涉及4家借款的公司，分別是廣州金山聯紙業、廣州翠月紙業、廣州琳烽信紙業、廣州鳴瑞貿易，屬于廣州金山聯紙業有限公司（以下簡稱金山聯紙業）實際控制人郝藝遠的關聯公司，分別由郝藝遠自己、妻子、妻弟、同鄉控制。雖然是4家公司出面借錢，但實際都是郝藝遠在使用。

? ? 周世平還透露，前后4次借款的擔保方均為廣東漿紙交易所，該交易所亦由郝藝遠控制，交易所的若干股東中只有一家與郝藝遠無關。

? ? 不過記者調查發現，今年5月，紅嶺創投發布的一份《關于廣州某紙業公司融資的公告》顯示，當時的融資擔保方為 “廣東XX集團公司”。

? ? 對此，周世平表示，此處的“廣東XX集團公司”就是“廣州漿紙交易所”，“原來叫金信通集團”。

? ? 據記者了解，周世平所說的“金信通集團”全稱為廣東金信通集團股份有限公司，其目前為廣東漿紙交易所的股東之一。由于目前無法聯系到郝藝遠，記者未能證實周世平的上述說法。不過，廣東漿紙交易所否認與郝藝遠存在關系。

? ? 對此，一家P2P平臺的管理者、美國特許金融分析師許嘉偉表示，如果周世平所說屬實，這個案例就相當于“左口袋擔保右口袋”，風險很高。

? ? 地標金融總裁劉俠風也表示，擔保和借款實質是一個主體，這種操作在P2P平臺“不常見”。雖然紅嶺創投有5道風控，包括資料初審、前期背景調查、財務核實、實地考察、工商司法調查，且有銀行高管坐鎮，但此次出現壞賬，主要問題還在于風控，一是沒有發現重復抵押，二是國內紙業從2008年逐漸萎縮，基本已屬于高風險、高能耗的夕陽產業，低利潤難以擔負高利率。

? ? 對于外界的質疑，周世平解釋稱，雖然“原來就清楚”這種關聯關系，但是4家公司先后為1億元借款提供了價值2億元貨物作擔保，質押貨物又可快速變現，所以這種操作并沒有太多問題，不能因為一次失敗就否定紅嶺創投的風控。

? ? 在周世平看來，之所以發生壞賬，主要在于貸款方聯合第三方物流公司“重復擔保”。他預計，如果這些擔保貨物進入拍賣程序，最有可能的情況是與銀行按債務比例分割拍賣所得。

? ? 不過，據記者了解，紅嶺創投此次采取的擔保方式為動產質押，雖然擁有動產所有權，可在發生逾期后快速變現，且該批貨物的質押行為發生在銀行抵押之前，但根據《擔保法》司法解釋第七十九條規定：“同一財產法定登記的抵押權與質權并存時，抵押權人優先于質權人受償”。這意味著，在同銀行分割這批擔保貨物時，紅嶺創投或難占上風。

? ? 一名不愿具名的業內人士向記者表示，此次涉及的銀行大概有7家。

? ? 除了與銀行共同主張受償擔保物外，紅嶺創投還可走另一條路減少損失。據周世平透露，郝藝遠尚未失聯，后者曾主動派律師前來協商，希望能以廣東漿紙交易所的股權抵償債務。紅嶺創投正在調查該交易所的負債水平，評估其股權價格。

? ? 紅嶺將堅持“大單”策略/

? ? 據了解，今年以來，紅嶺創投高額信貸的比例逐漸提高。周世平向《每日經濟新聞》記者表示，目前，紅嶺創投的高額信貸約占總貸款金額的40%。

? ? 此前，一些業內人士曾撰文批評紅嶺創投的大單融資模式，認為此舉不僅違背P2P小微信貸初衷，還會造成平臺流動性風險。在許嘉偉看來，小微信貸雖然收益少，但相對而言安全，高額信貸雖然收益高，但出現一次壞賬就可能引發危機。

? ? 針對此次壞賬事件，紅嶺創投擬于9月10日到11月10日期間，墊付上述紙業借款1億元。短時間內拿出數額如此巨大的真金白銀，是否會引發紅嶺創投的流動性風險，并使其放棄現有的大單策略？

? ? 不過，周世平仍力挺大單融資模式。據周世平介紹，就算是銀行，其小微信貸的壞賬率也不低，而P2P平臺的小微信貸壞賬率至少超過5%，甚至一些平臺則高達15%。做小微信貸，除了用高利潤覆蓋高風險，沒有更好的辦法，平臺高利潤則意味著貸款方獲取資金的成本將大幅提高，相比之下，高額信貸可減低貸款方的利率。

? ? 另外，高收益或許是周世平難拒絕高額信貸的原因之一。據周世平介紹，紅嶺創投去年的凈利潤為1000余萬元，而今年每個月就達1000余萬元。壞賬方面，紅嶺創投目前累計壞賬1.6億元，其中4000萬元為去年產生的，2000萬元是今年新增的，此次事件中的1億元還不能最終確定。

? ? 劉俠風則表示，小微信貸的確不賺錢。在P2P平臺中，大小融資比例達到1:1才比較合理。然而，多少金額算是高額貸款，劉俠風的理解顯然不同于周世平。劉俠風稱，地標金融的融資上限是2000萬。

? ? 周世平不認為大單是嚴格意義上的高額信貸，因為參照物是銀行。在他看來，紅嶺創投的大單是對銀行的補充，“因為銀行現在額度緊張，所以會將很多單子推薦給我們做。”

? ? 此外，周世平表示，紅嶺創投并非只做所謂的“大單”，也做小單，只是由于39個銀行高管組建的風控團隊5月才開始運行，所以產品線無法立刻推出來，只能先做幾個大單，10月開始再做小單。

? ? 稱未來3月將獲得8億增資/

? ? 難以回避的是，自有資金5000萬元、風險準備金7000余萬元的紅嶺創投，在墊付這1億余元后似乎所剩無幾。如果下半年再落入大單“陷阱”，紅嶺創投拿什么墊付？

? ? 周世平向 《每日經濟新聞》記者表示，一方面，這次只是個案，并非風控原因，所以其他擔保物不會形成類似風險；另一方面，紅嶺創投下半年將有大額資金注入，目前已經有6家戰略投資者陸續向其承諾8億元的增資計劃，最大的兩家分別承諾投資3億元和2億~5億元，未來3個月內，預計增資8億元，其中3億元作為流動資金。

? ? 在周世平看來，紅嶺創投目前最大的問題在于股權結構不合理。同大部分P2P平臺一樣，紅嶺創投在初始階段引進了大量中小投資者，造成了現有股權結構松散。據悉，有意進入紅嶺創投的多家戰略投資者，希望在小股東出來之后再進入。

? ? 周世平表示，紅嶺創投將于近期組織股東討論可操作方案。根據紅嶺創投網站公布的初步方案顯示，紅嶺創投將與若干風險投資機構“以合理價收購原有小股東股份并配股，可轉債因為不太規范提前還款；在處理完小股東和可轉債前提下”，完成增資計劃。

? ? 劉俠風對此增資計劃持謹慎態度。其以人人聚財獲得風投1.3億美金為例對比道，從洽談、清退中小股東至資金到位，需要很長時間，如果紅嶺創投真能在3個月內完成，將是非常快的速度。

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? ? 現場調查

? ? 漿紙交易所大門緊閉回應稱正常營業

? ? 每經記者 孫進 實習記者 吳澤鵬 陳鵬麗 發自廣州

? ? 紅嶺創投因借款方 “失信”而不得不墊付1億元，成為P2P行業又一個熱點新聞。與此同時，作為借款方的廣州4家漿紙貿易公司，也被媒體不斷曝光。作為4家企業之一的廣州市金山聯紙業有限公司 （以下簡稱金山聯），及其實際控制人郝藝遠，也被推上風口浪尖。

? ? 根據紅嶺創投董事長周世平的說法，這4家公司全為郝藝遠的關聯公司，周世平還表示，郝藝遠并未失聯。

? ? 同時，廣東漿紙交易所（以下簡稱交易所）也被牽連進來，之前有報道稱，交易所的實際控制人也是郝藝遠，且因為此案已暫停營業。但交易所連發4條聲明，堅稱與郝藝遠沒有關系，并強調，交易所“一直在依法、正常、有序運營”。

? ? 事實真相是什么？近日，《每日經濟新聞》記者先后走訪了金山聯、紅嶺創投、交易所及其股東廣東金信通集團有限公司 （以下簡稱金信通），展開了求證調查。

? ? 8月29日下午，記者還來到金山聯所在地的廣州市天河區經濟犯罪偵查大隊，求證該大隊是否受理紅嶺創投的報案等情況，但大隊工作人員以記者不是當事人為由，拒絕透露任何信息。

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