? 此次募股，中金和匯豐為保薦機構，集資額預計將達60億美元。截至2014年6月30日，萬達集團已經在內地112個城市擁有159座萬達廣場，168個購物中心，102家酒店，其中有超過60間5星級酒店。集團主營業務為物業銷售，物業租賃以及酒店經營。物業銷售為集團最大收入來源，不過該業務比重已經從2011年的接近9成逐漸下降到今年上半年的7成。
? ? 萬達的招股書長達800頁，但其核心包裝的故事不外乎三點：萬達不僅僅是房地產開發商，更是未來生活方式服務平臺的提供商；僅從房地產業務看，萬達也是國內實力最強，國際能夠領先的地產開發商；萬達有著足夠亮眼的海外投資組合——針對面向國際的港股市場，會有特別的吸引力。
? ? 而這三點在優勢賣點的背后，其實也潛伏著萬達商業地產不得不應對的關鍵挑戰。
? ? “我們不是房地產開發商，而是全新生活方式服務平臺的提供商”，這句被萬達董事長王健林以及各高管在不同場合以不同方式反復提及。
? ? 房地產業的最大輝煌有可能成為其創造股市神話的最大絆腳石。和早些年借著地產好勢頭順風上市的其它房地產開發企業不同，電商興起、傳統零售業勢微，直接影響著購物中心等傳統商業地產的生態，而今年內國內住宅房地產市場也出現了下調性拐點，單純的房地產開發商的身份對長遠的股市估值提振作用比較有限。
? ? 然而，這些年萬達大力發展的文化旅游項目、萬達院線、大歌星、兒童娛樂等業務鏈，都足以為自己身份的轉型提供很好的說辭——盡管這些業務本身并不記入此次申請上市的商業地產公司，但它們都在萬達商業地產平臺上發展，會為其提供源源不斷的租金。
? ? 而且，萬達趁熱打鐵地在申請上市前，為自己的成績單增添了最后一大亮點——與和騰訊的O2O合作。有著兩位互聯網巨頭的幫襯，無論其合作的實際影響力在近期現實中的體現能有多少，所帶來的想象力空間是巨大的。當互聯網的領袖們都和萬達成為小伙伴時，誰還能斷然說萬達就一定是一個傳統的賣房子的公司？
? ? 即使遇上了正在美股市場講述神奇的資本故事，和馬云曾經立下賭約的王健林也不一定就不能搭上互聯網時代的順風車。無論外界如何將萬達與阿里巴巴舊看作是舊世界與的代言，但線上服務終歸還是需要落實到線下，隨著互聯網革命的層層推進，也許下一場革命就該輪到線下的機遇，而這里是萬達的根基。
? ? 解決了是否夠新的問題，“夠大”早已是一個萬達不需要故事技巧來修飾的核心實力。
? ? 全球最大的商業地產持有者，甩世界第二——原本世界第一的美國西蒙公司好幾條大街——持有量超過西蒙1/3；而國內購物中心的持有量已達89個，而第二、第三名不超過7個。
? ? 比較能體現萬達實力的數據還有，萬達的住宅銷售收入在國內十大房地產開發商中僅次于萬科，商業地產的規模營收遠超九龍倉、等所有大中華區域的商業地產商——規模大確實使一些比較不能在同一數量級上。其整體毛利率達到43%，是國內房地產開發商中唯一上40%的企業。
? ? 在這份業績表中，萬達卻也不得不面對一個長期以來被不少評論者詬病的問題：業績主要來源是銷售，是賣房子，離真正的高品質的商業地產運營管理還相差很遠。
? ? 萬達也許可以掏出這是國內房地產業逐步發展進化的必經階段的理由來解釋。有數據顯示，萬達如今來自住宅地產的銷售收入，只占到所有銷售收入的30%，其它則是不動產銷售。而正是這些銷售收入為萬達提供著龐大的資金鏈，使其不必過度依賴銀行貸款而束手束腳。
? ? 萬達商業地產目前的資產負債率是50%左右，其中有息負債率低于40%，現金流的穩定，一定程度上使得銷售模式在現階段有其積極意義。
? ? 而面對來自全世界的港股投資者，萬達除了要說好常規的資本故事之外，“國際化”則是不可或缺的最后潤色。
? ? 自去年以來，萬達一口氣接連吞下英國圣汐游艇、豪華酒店，今年更是像中國旋風一樣在歐美全面出擊，不斷把地標級項目收入囊中，賺進眼球。如果當時不太明白萬達何以如此密集的大手筆頻出，那如今無人能敵的海外資產列表一定能說明不少原因。
? ? 再加上此前對美國院線AMC的成功收購并扭虧為盈，并把好萊塢頂級影星史無前例的打包請到中國，這些事件都足以讓海外資本市場對其留下黑馬印象，打理出來也是極為動人的資本故事。
? ? 雖然海外開拓的風險不是沒有，但至少，目前看上去一切很美麗。
? ? 而這份美麗，是每一個等待上市者迫切需要的。而資本市場是否買賬，只能有待事實檢驗。有消息說，萬達希望能完成上市的時間愈早愈好。
