? 近日，中國證監會發布關于支持深圳資本市場改革創新的15條意見，明確提出將積極研究制定方案，推動在創業板設立專門的層次，允許符合一定條件尚未盈利的互聯網和科技創新企業在全國中小企業股份轉讓系統(俗稱“新三板 ”)掛牌滿12個月后到創業板發行上市。筆者認為，這項政策的落地不僅將改變很多互聯網和科技創新企業的上市格局，而且新三板與創業板的直接對接將加速注冊制的進程。
? ? ?筆者認為，這項政策如果實施將會對A股市場產生兩大積極影響。
? ? ?首先，A股的大門對互聯網和科技創新企業開放后，之前這些企業被迫遠走他鄉去上市的格局將會發生改變。
? ? ?此前，互聯網和科技型企業紛紛赴境外上市的現象，反映出A股市場的支持力度還不夠。創業板作為定位于服務高科技、高成長型中小企業的板塊，自2009年運行以來，吸引了部分互聯網和科技創新型企業上市，但由于其上市門檻過高，使得部分企業望塵莫及。
? ? ?目前，國內互聯網行業傳統的三大門戶——新浪 、搜狐 、網易，現在的三巨頭——阿里巴巴 、騰訊、百度，未來的三小巨頭——京東、小米、奇虎360目前都沒有在國內上市，多數已在美上市或者計劃在美上市。特別是剛剛創美國史上規模最大IPO的阿里巴巴更是觸痛了國人的神經。
? ? ?為此，在互聯網行業快速發展的同時，監管部門也開始反思，如何讓優質的互聯網企業留在A股。今年5月16日，證監會宣布，創業板IPO辦法將取消盈利持續增長的要求，不再局限于九大行業。新規降低了盈利門檻，取消了企業營收或凈利潤至少滿足一個持續增長的硬性要求，刪除了關于持續盈利能力的條款，擴大了對企業業績波動的容忍性。
? ? ?筆者認為，創業板門檻的降低，為那些還沒開始盈利的互聯網和創新型企業提供了更大的上市空間，無疑將受到眾多互聯網和科技創新型企業的追捧。
? ? ?其次，允許新三板企業直接轉板到創業板將進一步推進IPO注冊制改革。
? ? ?2013年11月，IPO注冊制改革的目標確立之時，證監會就明確提出，注冊制改革是一個牽一發而動全身的系統性工程，需要創造條件，穩步推進。而新三板可以說正成為注冊制改革的“試驗田”。
? ? ?去年12月14日，國務院發布《關于全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》，將新三板的試點推向全國范圍。12月31日，新三板開始面向全國受理企業掛牌申請。在新三板這個市場上，證監會基本上豁免了所有的行政許可，而把審查的職能交給了市場本身。
? ? ?就如全國股轉系統公司總經理謝庚所言，“注冊制的核心是信息披露，我們現在一直堅持這么做，朝著這個方向摸索。現在證監會給我們比較多的創新空間。”。據謝庚介紹，新三板早已在其官網公示掛牌審查信息，包括申請掛牌公司名稱、所屬地區、所屬行業、主辦券商以及企業審查進度等。而比IPO審核更進一步的是，新三板業務支持平臺掛牌審查系統試運行，率先實現了電子化報送與審查。
? ? ?可以看到，作為注冊制“試驗田”的新三板正在朝著改革的方向邁進，每一步都很堅定也很謹慎。當然，在A股市場推進注冊制改革不是一蹴而就的事情，需要市場各方合力為注冊制改革保駕護航。
