? ? 在2013年收購美國最大生豬供應商史密斯菲爾德食品公司的萬洲國際8月在香港上市，股價相比當時已經下跌32%，僅11月的時候就有11%的跌幅。萬洲國際股價在過去幾天劇烈波動的原因尚無法被確認，有分析稱，投資者可能是被私募股權企業鼎暉投資將所持股權的一部分用于質押貸款的決定所驚嚇，這意味著這個萬洲國際的第二大股東正在加速套利，而不是等待一年的鎖定期在2015年8月結束。

? ? 雖然這樣的報道引人關注，但是這些只是股價下跌的更技術方面的原因。更重要的是，萬洲國際背后的故事并沒有什么變化。

? ? 萬洲國際擁有史密斯菲爾德高效的生豬飼養業務，而來自美國的這些豬肉可以在飼養成本更高的中國售出。在美國豬肉價格上漲，作為主要飼料的玉米成本卻在回落之際，史密斯菲爾德至少是暫時地享受著周期性的好處。截止9月的一個季度中，公司凈利潤有超過四倍的同比增長。

? ? 萬洲國際的中國業務則是麻煩稍多一些。里昂證券的報告稱，中國的消費放緩以及一些經營上的問題，導致萬洲國際在中國大陸子公司的第三季度收入同比下降16%。生豬數量的激增使得價格下降，但是隨著對品牌的提升，當局對養豬業的整頓以及豬肉價格周期不可避免的轉向，公司的利潤應該會有改善。

? ? 所有的壞消息似乎都已經被股價所消化——萬洲國際目前的股價是2015年預計盈利的8.9倍，遠低于中國和美國食品企業通常會有的20左右的市盈率倍數。與之最接近的是美國同行泰森食品11.7倍的市盈率。

? ? 鼎暉投資在萬洲國際30%的股權最終會被完全解除限制，在那之前這始終是對股價的一個壓制因素。不過這也不是什么新鮮問題：萬洲國際并不是一切都完美，但是以目前的估值來說，它最終會有相當不錯的回報。