? ? ?1月27日下午，光明乳業宣布公司與國際知名私募基金RRJ下屬全資子公司Chatsworth Asset Holding Ltd達成合作，雙方會以合資公司的形式組建光明荷斯坦牧業公司。據悉雙方已正式簽訂了《關于上海光明荷斯坦牧業有限公司之增資協議》，RRJ基金將成為光明乳業在上游牧業的現有業務及新牧場建設計劃的戰略投資者。

 

? ? ?據悉荷斯坦牧業已經有50多年的養牛歷史，目前是國內最大的奶牛業綜合型服務公司之一。公司成立于2003年，包括了牧場管理、奶牛專用飼料、奶牛凍精和胚胎、奶牛專用易耗品四大板塊核心業務。

 

? ? ?光明乳業總裁郭本恒向21世紀經濟報道記者表示，光明乳業與RRJ之間有約定，在雙方投入資源成立合資公司后，將盡最大努力使荷斯坦牧業在三個完整會計年度內啟動IPO工作或在成立后五個完整會計年度內實現合格IPO.

 

? ? ?“當然，這是一個比較保守的說法，如果一切順利我們可能會在三年內就完成合資公司的IPO。”郭本恒表示。

 

? ? ?布局上游牧場業務

 

? ? ?根據光明乳業方面披露的信息顯示，雙方組建的合資公司資產將包括：目前荷斯坦牧業的全部奶牛牧場，和其他牧場相關業務(包括由荷斯坦牧業托管的上海奶牛育種中心股權)，以及全部在建和計劃的奶牛牧場。

 

? ? ?增資完成后，光明乳業方面以荷斯坦牧業現有全部資產出資持有55%的股權，而增資方RRJ基金下屬全資子公司Chatsworth Asset Holding Ltd以等值于15.25億元人民幣的美元出資持有45%的股權。

 

? ? ?郭本恒表示，本次引入戰略投資者增資擴股，是為了幫助光明乳業解決牧場建設的資金瓶頸，加快優質牧場資源布局和高端產品的發展。優質奶源的全國布局，將會有利于光明乳業加快拓展華東以外的市場。

 

? ? ?從過去數年的發展狀況來看，光明乳業此前主要將投入重心放在了研發端和生產端。2009年前光明乳業主要將重心放在了研發常溫酸奶莫斯利安，而后者成為了光明乳業目前最為倚重的明星產品，去年莫斯利安為光明乳業的銷售額貢獻超過60億元以上。而后光明乳業又將重心放在上海馬橋工廠的投建上，這個號稱全亞洲產能最大的生產基地前后花費了光明乳業近20億元的投入，中心工廠占地232畝，日產量達到2000噸。

 

? ? ?“從光明乳業的發展軌跡來看，在做好了產品研發和生產端的布局后，光明乳業發展的新一輪重心開始投向乳業上游的牧場端，這也是在完整的供應鏈體系中，不可或缺的一塊拼圖。”廣東地區一家奶業公司的人士認為。

 

? ? ?事實上，近年來乳品行業的高速成長與產品升級讓國內高品質奶源的稀缺問題暴露無遺。因此業內普遍認為，奶源建設在接下去的很長一段時間里將成為光明乳業的重點工作之一。

 

? ? ?郭本恒對此表示，高品質奶源是提升企業競爭力及確保食品安全的重要因素，是光明乳業全產業鏈模式中的關鍵環節，荷斯坦牧業計劃在未來3-5年內大幅度擴大規模，牧場數量將從現在的12個增加到未來的20余個，單個牧場規模也將進一步擴大。

 

? ? ?而荷斯坦牧業合資公司不僅僅聚焦在此前約定的奶源建設，同時也會向奶牛養殖相關產業鏈進行拓展，并不排除將其相關產品向其他公司供應。

 

? ? ?順應混改劍指IPO

 

? ? ?就在1月27日上海市第十四屆人大三次會議上，上海市副市長周波表示，上海國企混合所有制改革要以上市公司為主要實現形式，因為上市公司的價值公允相對來說比較簡單。上海各類產業基金，包括VC、PE等，不完全統計有700多億元，所以不差錢。上海希望引進的是真正的戰略投資者，而不是一般的產業投資人，不是一般的財務投資人。

 

? ? ?上海市國資委主任徐逸波在該會議上指出，今年上海將在國資流動平臺規范運作、推動集團公司整體上市、推動國有企業改革轉制和創新轉型、建立長效的激勵約束機制上有所推動。

 

? ? ?針對上海國資委對國資國企改革提出的要求，光明乳業方面表示，國際戰略投資人RRJ基金的引入適應發展國企混合所有制的新形勢，支持了光明國際化戰略的需要。

 

? ? ?據悉，光明乳業控股方光明食品集團早在去年起便開始提出加速集團資產的國際化、證券化步伐。從光明乳業此次引入的戰略投資者來看，RRJ基金成立于2011年3月，是一家專注于亞洲市場、重點關注中國與東南亞投資機會的私募股權投資公司。該公司于2011年6月募集成立第一個基金，規模在23億美元左右。

 

? ? ?業內認為，由于RRJ是美元私募基金，這意味著光明荷斯坦牧業的上市地點會落腳在境外資本市場，而香港H股則是最有可能的上市地點，較之于內地資本市場對凈利潤的苛求，境外上市的門檻相對較低，這也是光明乳業方面敢于允諾5年內IPO底線的原因所在。

 

? ? ?就在近期，光明食品集團董事長呂永杰曾表示，光明食品集團要致力于成為跨國經營的本土化跨國公司，國際化經營指數達到25%，資產證券化率達到50%。

 

? ? ?從目前光明荷斯坦牧業的財務狀況來看，該公司2011年至2013年，營業收入平均年復合增長率約為26%，而2013年的營業收入近10億元人民幣。預計在未來3年內，光明荷斯坦牧業的營收規模將會有高速成長空間，而在合并財務報表后，作為控股方的光明乳業上市公司也勢必會因此獲益良多。