導(dǎo)語(yǔ)：國(guó)外媒體今天刊文稱，近幾年以來(lái)，亞馬遜進(jìn)行了大筆投資，導(dǎo)致公司的凈利潤(rùn)明顯滑坡。不過(guò)投資者認(rèn)為，亞馬遜目前已收緊錢(qián)包口袋，并致力于實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的盈利。
以下為文章全文：
第四季度業(yè)績(jī)超預(yù)期
自2010年以來(lái)，亞馬遜就開(kāi)始大規(guī)模投資，支出了數(shù)十億美元建設(shè)倉(cāng)庫(kù)、服務(wù)器中心，購(gòu)買(mǎi)視頻內(nèi)容，并開(kāi)發(fā)平板電腦。分析師此前表示，由于核心的在線零售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩，亞馬遜開(kāi)始了新一輪的投資周期。
不過(guò)本周二，亞馬遜公布的第四季度運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)和毛利率均超過(guò)預(yù)期。投資者因此猜測(cè)，亞馬遜已基本完成了實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利所需要的拼圖。
財(cái)報(bào)發(fā)布后，盡管去年假日季營(yíng)收弱于預(yù)期，但亞馬遜股價(jià)仍在周二美國(guó)股市的盤(pán)后交易中創(chuàng)下歷史新高。亞馬遜股價(jià)周三上漲近5%，而周四早盤(pán)則微跌1%。
RBC資本市場(chǎng)分析師馬克?馬哈尼（Mark Mahaney）表示：“當(dāng)投資階段逐漸結(jié)束時(shí)，利潤(rùn)率將會(huì)出現(xiàn)巨大的上升空間。我不清楚亞馬遜是否已到了這一階段的末尾，亞馬遜也沒(méi)有發(fā)出明確信號(hào)，但我猜測(cè)如此。”
費(fèi)用支出增長(zhǎng)放緩
富 國(guó)銀行分析師馬特?奈梅爾（Matt Nemer）表示，亞馬遜費(fèi)用支出的同比增長(zhǎng)于2011年中期達(dá)到最高峰，為64%。而2012年第四季度，費(fèi)用支出的同比增長(zhǎng)為42%，同時(shí)近10個(gè)季 度以來(lái)首次低于毛利率增長(zhǎng)。他表示：“投資者認(rèn)為，隨著亞馬遜逐漸結(jié)束當(dāng)前的投資周期，利潤(rùn)將會(huì)明顯增長(zhǎng)。”
亞馬遜未來(lái)很可能出現(xiàn)華爾街所說(shuō)的“杠桿優(yōu)勢(shì)”，即當(dāng)企業(yè)完成業(yè)務(wù)建設(shè)之后，營(yíng)收將會(huì)得到提升。ITG投資研究高級(jí)互聯(lián)網(wǎng)分析師史蒂夫?韋恩斯坦（Steve Weinstein）表示：“他們?cè)趯?shí)現(xiàn)增長(zhǎng)之前進(jìn)行了這些投資，目前可以利用已建立的基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。”
亞 馬遜的Kindle電子閱讀器業(yè)務(wù)就是一個(gè)很好的例子。過(guò)去幾年中，亞馬遜對(duì)Kindle的軟件和硬件研發(fā)進(jìn)行了大量投資，確保向消費(fèi)者提供快捷、無(wú)縫的 電子書(shū)購(gòu)買(mǎi)體驗(yàn)。亞馬遜同時(shí)也對(duì)數(shù)據(jù)中心進(jìn)行投資，以處理來(lái)自上千萬(wàn)設(shè)備的電子書(shū)購(gòu)買(mǎi)訂單，并向這些設(shè)備發(fā)送電子書(shū)拷貝。
韋恩斯坦指出，目前大部分的建設(shè)工作已經(jīng)完成，亞馬遜未來(lái)只要花費(fèi)較少的成本，就可以處理大量的電子書(shū)交易。亞馬遜的其他業(yè)務(wù)情況也是如此，包括面向第三方零售商的在線市場(chǎng)平臺(tái)，以及云計(jì)算服務(wù)AWS。
海外市場(chǎng)帶來(lái)機(jī)遇
亞馬遜的北美業(yè)務(wù)已相對(duì)成熟，而國(guó)際業(yè)務(wù)則剛剛起步，這意味著該公司未來(lái)仍有很大的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。2003年，亞馬遜在北美市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)到9%，但隨著該公司大舉建設(shè)交付中心網(wǎng)絡(luò)，這一利潤(rùn)率出現(xiàn)下降。
目前，亞馬遜的交付中心已更加靠近消費(fèi)者，這推動(dòng)了物流成本的降低，并將帶來(lái)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。2012年第四季度，亞馬遜的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為5%，同比接近翻番。
奈梅爾表示：“亞馬遜進(jìn)行了大量先期投資，建設(shè)了新網(wǎng)站和發(fā)布渠道。這在一開(kāi)始帶來(lái)了很高的成本，并攤薄了利潤(rùn)。”他指出，亞馬遜傳統(tǒng)的海外市場(chǎng)，包括英國(guó)、德國(guó)和日本，仍能帶來(lái)6%至7%的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率。
不 過(guò)與許多大型科技公司，例如蘋(píng)果相比，亞馬遜股價(jià)的估值已經(jīng)很高。這可能令投資者望而卻步。根據(jù)湯森路透的數(shù)據(jù)，近期亞馬遜股價(jià)已達(dá)到2013年利潤(rùn)預(yù)期 的156倍，而蘋(píng)果股價(jià)的2013年前瞻市盈率僅為10倍。不過(guò)，這樣的估值方式以凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)，但在近幾年的投資周期中，亞馬遜并不太關(guān)心凈利潤(rùn)這一指 標(biāo)。奈梅爾表示：“考慮到這一點(diǎn)，估值可能突然就會(huì)回到合理水平。”
