零售業的不景氣繼續發酵，繼日資零售巨頭永旺發布盈利警告后，卜蜂蓮花（0121.HK）近日也發布2012年全年業績，凈利潤虧損近4億元，甚至出現流動負債、1年期銀行貸款額急劇增加的現象。記者了解到，這是由于違反了關于溢利及償付能力的銀行貸款融資協議所致，年內卜蜂蓮花將面臨12.58億元的高額還款。與此同時，其內部大調整也在進行當中，區域總部從6個削減至4個，而繼上海之后，卜蜂蓮花近日也關閉了其于北京的門店，業內人士預計，卜蜂蓮花在2013年將會面臨更艱辛的戰役，擴張停滯恐成為其未來發展的桎梏。

    貸款違約年內需還12.58億

    卜蜂蓮花2012財年的業績顯示，營業收入106.77億元，同比增長6.57%，但凈利潤卻錄得3.92億元的虧損。記者注意到，在凈利潤虧損的同時，其流動負債也在激增，從39.93億元上漲至54.26億元，增長率達35.89%，其中，銀行貸款從7495.3萬元漲至12.58億元。而這其實是凈利潤下滑帶來的后續影響。

    公告顯示，于2012年12月31日，卜蜂蓮花提取浮動利率銀行貸款12.58億元，按3.25%計息，以若干其附屬公司之股本作抵押。本來這筆貸款的計劃到期日為2018年12月31日到期，定期分期償還，但由于卜蜂蓮花違反若干銀行貸款融資協議內，關于溢利及償付能力的財務契約，因此，此等銀行貸款于2012年12月31日分類為流動負債。

    換句話說，由于卜蜂蓮花凈利潤虧損，已經違反了當初與銀行簽訂的融資協議。雖然卜蜂蓮花已就其于2012年12月31日未遵守財務契約而取得銀行之豁免。但該項負債已經變成一年內到期的銀行貸款，也就是說，年內卜蜂蓮花需還高達12.58億元的貸款。

    從其目前的現金流狀況來看，目前主要的現金流還是靠銀行融資支撐，現金流中的兩部分，銀行貸款及現金分別為14.1億元和4.16億元。對于未來的還款能力，卜蜂蓮花稱，根據2013年的業務計劃及現金流量預報，預期將產生充足的現金流以應付業務所需及其于未來12個月到期的負債。

    事實上，卜蜂蓮花的母公司或已在為其貸款埋單。公告顯示，一項合計5.85億元的銀行貸款由卜蜂蓮花的最終控股公司CharoenPokphandGroupCompanyLimited為此等貸款發出承諾函件予相關貸款銀行，這筆銀行貸款已于2012年全數償還。

    大調整進行區域總部縮至4個

    卜蜂蓮花形容，“2012年乃本集團非常艱辛之年度”，而這是由于中國經濟增速普遍減慢，成本大幅增加，特別是最低工資之上升、同比店鋪銷售負增長、毛利率下降均致使錄得重大虧損，而網上零售的急劇增長令很多顧客購物模式改變，在一定程度上亦引致訪店客數人次下降。公告顯示，其店鋪銷售下降3.9%，而毛利率也從17.7%下降至16.5%。

    面對艱辛，卜蜂蓮花的大調整已在悄然進行，而其選擇的方式是“集權”。記者了解到，從前在卜蜂蓮花內部，區域總部負責推行及執行策略，但目前，卜蜂蓮花已公布要將區域總部由6個減少至4個。按新架構，制定策略及規劃由上?？偛恐苯迂撠?。此外，新策略還包括以店鋪收益及訪店客數而厘定員工人數等。卜蜂蓮花稱，重組將有第2及第3階段，將于2013年完成。公告顯示，僅2012年，卜蜂蓮花用于總部架構重建的撥備就達到1860萬元。而在市場上，卜蜂蓮花近日關閉了其在北京的門店。

    與卜蜂蓮花相似，零售巨頭沃爾瑪也在去年進行了大調整，其中包括大幅縮減區域采購中心的數量，業績困境備受關注?！澳壳皣鴥瘸兄饕袃煞N模式，集權與分權，分別以沃爾瑪與家樂福為代表，在國內，采用分權是大部分超市采用的模式，集權中，卜蜂蓮花則一直遵循沃爾瑪的發展模式?！币晃粯I內人士表示，“目前華南是卜蜂蓮花主要的戰場，且仍在盈利當中，集權、大調整或會讓新店數停滯不前?！钡灿薪咏贩渖徎ǖ臉I內人士透露，預計明年華南還會有4-5家新開店，但對新開店數則不愿提及。