同是垂直電商平臺，一個是紅杉現在追隨的資本，一個是紅杉曾經追隨的資本，唯品會的情況似乎同麥考林截然不同。唯品會于2012年3月23日登陸紐交所、發行價為6.5美元，截至記者發稿前，其股價已經上漲至25.4美元，市值增加近3倍。

    2012 年四季度的業績逆襲使其成為中國垂直電商中首家盈利的公司。在業界看來，唯品會走“小而美”的模式，專注品牌折扣，避開了和綜合性電商平臺的“近身肉 搏”，更是抓住了服飾高庫存的契機。隨著訂單量、用戶規模的增長，唯品會在服裝閃購領域的品牌認知度逐漸形成。但亦有觀點認為，其模式容易復制和超越，或 會很快觸及增長的天花板。

    首家盈利垂直電商

    相對于剛剛發布低迷業績的麥考林，唯品會的表現顯然讓人眼前一亮。日前，唯品會發布了截至2012年12月31日的第四季度未審計財報。財報顯示，2012年第四季度，唯品會凈營收同比增長184.8%至2.996億美元；首次實現單季盈利，凈利潤630萬美元，上一年同期凈虧損則是6350萬美元。

    在唯品會公布了第四季度報后，奧本海默大幅上調唯品會目標價，由此前的15美元上調至30美元，并維持該股“跑贏大盤”評級。

    早 期的唯品會，曾借用法國VentePrivee和美國Gilt的奢侈品打折銷售模式，單一制訂單寥寥，上線數月后，唯品會即時調整為二三線服裝品牌銷售， 定位于二三線市場的人群。在業內人士眼中，從奢侈品網購轉型中低端品牌的閃購模式，唯品會確實依靠其獨特的模式走出了一條“小而美”的電商道路。

    中 投顧問流通行業研究員申正遠告訴《每日經濟新聞》記者，垂直電商主要是兩類，一種是B2C，另一種是平臺。“唯品會之所以做得好，是因為它做的B2C是和 平臺電商類似的，和它的定位有關?！彼赋?，唯品會專注品牌折扣，是銷售低價正品的平臺，滿足了消費者在性價比上的需求。此外，2012年鞋服廠商較大的 去庫存壓力給唯品會提供了機會。

    在中國電子商務研究中心研究員莫岱青看來，在銷售品類上，唯品會避開了3C、圖書等行業，主打服裝領域，和京東、當當等綜合性平臺存在差異性，不至于落入價格戰的怪圈。

    此外，低庫存壓力也是其一大特點。分析人士指出，唯品會不需要買斷，雖然退貨率高于普通電商，但未銷售完的商品和退貨可以退還給供應商，保證了唯品會幾乎沒有庫存風險。

    隨著訂單量、用戶規模的爆發式增長，唯品會在服裝閃購領域的品牌認知度逐漸形成。莫岱青認為，這將為其帶來渠道上的影響力，而后續亦會有更多品牌與之合作，唯品會在議價上的優勢也會提高。

    “小而美”模式容易復制

    唯品會自上市初到現在，業界對其的質疑一直存在。唯品會的經營方式引發了行業對閃購模式的關注，也出現了不少對該模式質疑的聲音，甚至認為這一模式容易復制和超越。

    有分析人士指出，未來唯品會成長道路上將會面臨強大的競爭對手，或會很快觸及增長的天花板。由于服裝是網購的第一大品類，幾大綜合平臺都會把服裝作為核心業務來對待，目前唯品會的規模尚小，隨著后續的不斷擴張，唯品會或將成為綜合平臺的競爭對象。

    在申正遠看來，電子商務的競爭是極為殘酷的，但是唯品會定位清晰，品牌折扣存在市場，廠商、消費者都有需求，有一定的發展前景，但是在成長速度、提升空間等方面還需要持續關注。

    申正遠對記者表示，其贊同唯品會后續會遇到盈利天花板的說法。廠家庫存的下降最終會影響可供消費者選擇的產品，但所謂的天花板目前還不會出現，其上升的空間仍存在。但由于是專注存貨處理，即使保持增長的勢頭，“盈利能力可能有一定的限制。”

    不過，唯品會董事長兼CEO沈亞此前向媒體表示，其從事的屬于折扣零售市場，而這一市場無比巨大，且服裝的庫存市場永遠存在，并不擔心服裝行業的“天花板效應”。

    申正遠認為，電商經營成功無非兩條路，一是大而全、規模取勝，第二個就是精細化、細分市場路線，而唯品會屬于精細化市場的路線。

    在業界分析看來，依靠品類的個性化而建立起模式差異化的唯品會，盈利并不能代表垂直電商的“逆襲”。垂直電商燒錢換流量的模式在目前的市場環境下難以為繼，同時營銷運營成本居高不下、市場份額不斷被綜合平臺電商侵蝕，垂直電商今年面臨的日子仍然不會好過。

    而自去年底以來，國內垂直電商行業壞消息也是不斷。對于今年垂直電商的發展情況，莫岱青亦認為不會太好，且后續將會有更多的兼并和整合。