日前，云南銅業發布2012年度業績預告公告，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為3000萬元。
在行業寒冬中，云南銅業的電解銅成本與售價多數時間倒掛，真的能夠盈利？
記者發現，2011年的年報中，云南銅業依據長江有色金屬網期末市值報價為基礎計算出的存貨跌價準備為7.61億元。通過計提，減少了2011年度的利潤，通過結轉，降低了2012年的生產和銷售成本，增加2012年的利潤。
上市公司連續兩年虧損就要被"ST"，業績波動比較大的企業在經營狀況好的年份就要未雨綢繆，隱藏一部分利潤以備不時之需，然而投資者做投資決策時，應將存貨跌價準備導致的利潤變化剔除。
如果2012年年底云南銅業沒有大額計提存貨跌價準備，云南銅業2012年的實際情況就是虧損。
利潤蓄水池
云南銅業的財務特征是高庫存。2009年底存貨余額109.8億元，2010年底存貨余額144.8億元，2011年年末121.2億元。而通過對這些存貨的估值，云南銅業可以輕而易舉地管理盈余。
據記者了解，云南銅業對計提存貨跌價準備的方法為，在年末，在對存貨進行全面盤點的基礎上，對于存貨因被淘汰、全部或部分陳舊過時或銷售價格低于成本等原因導致成本高于可變現凈值的部分，以及承攬工程預計存在的虧損部分，提取存貨跌價準備。存貨跌價準備按單個（或類別）存貨項目的成本高于其可變現凈值的差額提取。
其中，對于產成品、商品和用于出售的材料等直接用于出售的商品存貨，在正常生產經營過程中，以該存貨的估計售價減去估計的銷售費用和相關稅費后的金額，確定其可變現凈值；對于需要經過加工的材料存貨，在正常生產經營過程中，以所生產的產成品的估計售價減去至完工時估計將要發生的成本、估計銷售費用和相關稅費后的金額，確定其可變現凈值；對于資產負債表日，同一項存貨中一部分有合同價格約定、其他部分不存在合同價格的，分別確定其可變現凈值。
2010年云南銅業只提存貨跌價準備60萬元，年末存貨跌價準備的余額也只有200多萬元，而對應的存貨則高達80億元。
2011年年末，公司計提大筆存貨跌價準備的做法是否合理？該公司董秘彭捍東稱，這是常規做法，銅業企業也這么操作。最主要的是，計提存貨跌價準備后，2011年云南銅業盈利仍然超過6億元。
“應收”藏風險
其實，云南銅業經營困境已經難以掩飾。
云南銅業的幾家下游客戶出現了不同程度的商票到期無法承兌的現象。
截至2012年12月25日，云南銅業共持有逾期商業承兌票據5.58億元：江門市江磁電工企業有限公司0.49億元；天津金鏈德金屬材料有限公司1.4億元；天津天恒有色金屬有限公司0.95億元；昆明萬寶集源生物科技有限公司2.74億元。扣除風險抵押后的票據風險敞口有2.91億元。
云南銅業稱，將對這些商票計提壞賬準備。
據記者了解，2004年起，云南銅業針對有長期合作或信譽良好的一些客戶逐步開展了商票業務。
商業承兌匯票其業務流程為：買賣雙方簽署基礎合同，買方出具商票交付給持票人，持票人可以無因背書給第三方，票據載明的付款日，持票人可以憑票據要求付款人付款，而最終持票人有權向其中任何一方或全體共同主張或分別主張。
云南銅業認為，商業票據業務曾為其持續發展提供了有效的資金支持，緩解了下游客戶資金壓力，穩定了一批優質客戶。
不過云南銅業也認識到，受金融危機和歐債危機的影響，有色金屬市場需求疲軟，銅行業下游加工企業導致江門江磁等四家企業出現經營困難的局面，未能按時承兌票據的情況。
云南銅業稱，目前已經停止一切商業承兌匯票業務。
值得注意的是，天津金鏈德是2011年云南銅業的第二大客戶，占全年營業收入的7.39%，2010年天津金鏈德占云南銅業總營業收入的7.87%。公司經營業務形成的債權中，是否跟應收票據一樣隱藏著巨大風險呢？云南銅業并沒有這么認為，2012年第三季度云南銅業的應收賬款余額超過8億元，而計提的壞賬準備同比在減少。
資產騰挪
除了跌價準備結轉及壞賬準備計提這些影響報表業績的因素外，2012年度云南銅業還進行大量能夠影響合并報表的資產騰挪。
2012年，云南銅業剝離了持續虧損的祿豐致遠。該公司由云南銅業出資415萬元，占股83%，昆明漢鼎貴金屬有限公司出資85萬元，占股17%。但成立后生產經營情況不佳，數據顯示，該公司自成立后連續三年虧損，2012年上半年，祿豐致遠仍然沒有擺脫虧損的局面，數據顯示，該公司上半年凈利潤為負51.9萬元。
另外，2012年6月，云南銅業還出售其持有的蘭坪云礦銀業有限公司51%的股權，交易價格為1.51億元。值得注意的是，蘭坪云礦2012年第一季度凈利潤為負1211萬元。此次股權轉讓同時，云南銅業獲得股權轉讓收益約8000萬元。
除此之外，2002年9月云銅還公告稱擬將出售全資子公司云南星焰有色金屬股份有限公司轉讓所持有的牟定桂山礦業開發有限責任公司100%股權，2012年上半年，牟定桂山資產總計968萬元，負債高達796萬元，營業利潤為負32萬元。
