? ? ?P2P平臺的平均收益率仍在繼續呈下降趨勢。數據顯示，P2P平臺的綜合利率從今年2月的20%以上跌至目前的15%以下。與此同時，P2P平臺“跑路”和“退出”的新聞頻現報端。

? ? ?銀率金融研究中心分析師吳靜淼日前告訴記者，盡管關于行業洗牌的看法已大體成為市場共識，但這一階段顯然還未開始。目前P2P市場的分散度仍然較高，市場份額最大平臺的市場占有率都不足10%，且新增P2P平臺的數量還在不斷刷新記錄。目前看來，監管政策的出臺會為P2P行業的整合拉開序幕，而在此之前，P2P一面野蠻生長，一面承受各方壓力。近期造成P2P收益率下降的原因主要有以下三個：

? ? ?一是在經濟下行周期，小微企業經營環境惡化，造成資金需求減少。從去年以來，信用危機局部爆發，小微企業風險不斷傳遞，直接影響小微信貸的資產質量。就連一直高舉小微大旗的民生銀行近期都表示，將把戰略重心轉向零售業務。原因是去年小微貸款不良上升明顯，民生銀行已經開始主動退出一部分客戶。

? ? ?同樣感受到“寒流”的還有小貸公司。今年許多小貸公司反映形勢嚴峻，把主要精力放在催收貸款上。一些小貸公司不良貸款率甚至達到8%至10%.而央行公布的小貸公司2014年一季報顯示，截至2014年3月末，全國小貸公司的貸款余額8444.13億元，同比增加32.83%.相比于去年同期的42.95%，下滑10個百分點。

? ? ?二是來自監管層的對“高收益”P2P的否定態度。盡管7月份新上線的近百家P2P平臺中仍有相當一部分給出了30%以上的高利率以吸引投資者，但“老”平臺的收益率整體上仍在下調。8月份，銀監會創新監管部主任王巖岫明確表示，P2P應該 “走可持續發展的道路”。對于高利率平臺，“很難看到有可持續發展的能力”。

? ? ?三是從P2P行業本身來看，曾經瘋狂的高收益，對那些想要繼續生存下去的P2P平臺來說，是不可持續的。總體上看，這類平臺的沒落是必然趨勢。稍作回顧就會知道，無論是團購網站，還是打車軟件，激烈突圍時使出的“殺手锏”——補貼用戶，都不可能將“燒錢”進行到底。另外，許多投資者在驚人的高收益引誘下進入了P2P，頻頻出現的風險事件的教育已經使他們認識到，穩定可靠而非超高收益的平臺才是首選。

? ? ?吳靜淼認為，我國P2P行業的一大特殊性，是與小貸公司有密切聯系。絕大多數P2P與多家小貸公司合作，由小貸公司提供客戶，并進行貸前調查和貸后管理等風險控制。還有一些平臺就是由小貸公司直接發起成立的。

? ? ?對純線下模式的小貸公司來說，一方面小貸公司的借款人風險較銀行客戶高，資金要求有更高利率以覆蓋風險；另一方面，小貸公司的運營成本包括了客戶開發、管理、服務、稅收等費用，成本較高，且并未掌握更有效的方法將風險較低的客戶區分出來，這就使得小貸公司的利率整體偏高。現在小貸公司的純線下模式延伸到了網上，即借助P2P吸納資金，其原有的定價體系不可能發生很大改變，否則將動搖其自身的業務模式。因此在一個時期內，整體上P2P的收益率仍會與小貸公司的利率水平存在較大的相關性。

? ? ?吳靜淼告訴記者，P2P只有脫離O2O模式，收益率才可能“正常化”，這個區間應該在10%附近。但從目前來看，P2P還難以脫離O2O模式。P2P行業一直熱衷于講“大數據”、“風險定價”的故事，然而現實是征信體系的建立還有待時日。不過值得注意的是，知名電商們已經紛紛入局P2P，挖掘供應鏈金融。大數據＋交易閉環，使得這類P2P有望探索真正的風險定價，為P2P確立更具創新性的投資價值。