阿里巴巴即將成為上市公司俱樂部的最新成員，預計的市盈率為24倍。阿里巴巴將通過上市募集約240億美元(約合人民幣1475億元)資金，并成為世界上最大的科技公司之一。

　　投資者對阿里巴巴的前景感到興奮可以理解，但更重要的一點是，它可能通過發行債券募集更多的資金，并最終獲得500億美元(約合人民幣3073億元)資金用于收購其他公司。據彭博社報道稱，上市后阿里巴巴可能收購的公司包括消息應用Snapchat和Kik，影視內容制作公司獅門娛樂(Lions Gate Entertainment)、互聯網電視服務提供商Roku，云計算公司Rackspace和Akamai，甚至雅虎。

　　這意味著阿里巴巴的“野心”不僅僅局限于核心的電子商務業務，而是期望成為像Google或Facebook那樣的科技“聯合艦隊”。過去數年，Google或Facebook都在多個領域進行了收購，其中包括機器人，溫控器和煙霧報警器，健身追蹤，教育，硬件，生物科技，人工智能和虛擬現實。

　　阿里巴巴已經在中國完成了多起收購交易，并在境外投資，投資對象包括打車服務Lyft和網絡零售商Shoprunner。阿里巴巴還在招股說明書中聲稱，“我們已經進行了，并將繼續進行戰略投資和收購，以擴大我們的用戶群，增強云計算業務的實力，增加互補性的產品和技術，進一步強化我們的生態鏈。”

　　在1970和1980年代，企業集團模式曾盛行一時，但后來遭到摒棄，因為企業發現，要把不同行業的公司有效地整合到一起，使它們協同、高效地運作并非易事。現在情況發生了變化，這是阿里巴巴有機會成功的原因所在——當然存在一定風險。

　　從有利的方面說，科技領域天然有內生的整合可能性。例如，獅門娛樂可以為阿里巴巴制作獨家內容，阿里巴巴通過Akamai的內容發布網絡傳輸這些內容，并通過Roku提供給消費者。更重要的是，阿里巴巴可以在內容中植入電子商務元素，使觀眾在觀看節目的同時能購買商品，通過Snapchat與其他觀眾交流正在觀看的節目。這類完整的生態鏈能給消費者帶來巨大的價值，當然也會給阿里巴巴帶來巨額利潤。

　　但挑戰在于無縫地整合所有這些元素的復雜性和成本，其中既包括技術方面的，也包括企業管理方面的。企業集團是一個很大的實體，從業務的角度看，會遭遇“船大調頭難”的問題，給管理帶來困難。集團內不同部門相互提供服務的價格如何確定？向其他公司提供服務是否會帶來更高的利潤？會對母公司的盈利能力產生怎樣的影響？這些還只是阿里巴巴需要解決的問題的一部分。

　　阿里巴巴還會面臨收購的一家企業無法很好地與公司其他業務整合的風險，這就要求阿里巴巴有管理這家企業所需要的人才和資源。能很好地說明這一風險的一個例子是稅收軟件廠商Intuit，其業務與阿里巴巴核心平臺的契合度并不高。有傳言稱阿里巴巴有意收購Intuit。

　　Google和Facebook等公司發展得很好，但外界很難搞清楚其成功有多少來自核心業務的有機增長，又有多少來自通過收購的技術產生的協同效應。科技產業的企業集團模式還處于發展的早期階段，阿里巴巴的投資者應當關注這一點。

　　阿里巴巴可能是一家值得投資的電子商務公司，但是，如果阿里巴巴實施其收購計劃，它可能變為一家完全不同的公司，其結果是難以預料的。這樣的不確定性意味著風險與機遇共存，無論結果如何，這樣的風險應當在阿里巴巴股價中體現出來。