遷徙的鳥：中國互聯網公司紛紛赴美IPO

 

　　3月24日消息，《經濟學人》網絡版近日發布文章稱，中國互聯網公司紛紛走向美國股票市場，京東、新浪微博和阿里巴巴集團近期先后宣布在美上市。

 

　　Twitter CEO迪克·科斯特洛（Dick Costolo）上周造訪上海，以便獲得中國互聯網行業的第一手資訊。在他之前，Facebook創始人馬克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）也曾到中國展開考察之旅。由于該國的審查制度和對外國互聯網公司的敵意，Facebook、Twitter、谷歌、eBay等國際巨頭要么被封殺，要么淪為邊緣角色。本土的各種效仿海外產品的公司則取得了繁榮發展。

 

　　正當美國科技界的大佬們紛紛探索中國市場，該國的一些公司相繼尋求走向國際。之前中國證監會暫停IPO材料申報致使IPO大量積壓。因此，中國最好的一些互聯網現在寄望登陸美國交易市場。1月，京東提交美國IPO申請，其估值或達200億美元。3月14日，新浪微博宣布赴美上市，擬最多融資5億美元，其估值據稱約為70億美元。

 

　　就在新浪微博宣布上市一天之后，阿里巴巴集團也宣布啟動赴美上市事宜，結束了與香港證券交易所（以下簡稱“港交所”）持續多月的博弈。有傳言稱，該公司計劃融資超過150億美元。風險投資公司DCM的大衛·曹（David Chao）預計，它的規模將“大過Facebook”。該社交網絡兩年前上市時融資160億美元。分析師們預計，阿里巴巴上市估值將達到1400億美元或以上。Facebook目前的市值為1750億美元。

 

　　港交所之所以措施阿里巴巴的IPO，是因為它拒絕接受阿里巴巴的合伙人制度。那是明智之舉，因為與美國的情況不同，香港的普通投資者在利益遭到企業的控股股東損害時無法輕易通過法律手段索求賠償。

 

　　美國人歡迎阿里巴巴和它的同行嗎？就在不久之前，他們才剛因中國上市公司一連串的財務欺詐事件而蒙受損失。顧問公司BDA的鄧肯·克拉克（Duncan Clark）指出，那些詐騙企業都是比較隱蔽的企業，資產構成非常復雜，難以核實。而現在要IPO的公司都相當有名，業務容易理解，因此他認為投資者會將它們視作“中國新興消費者階層的代表”。對它們有利的是，Airbnb、Square等熱門的美國創業公司短期內上市的可能性不大，因此投資者們十分饑渴。

　

　　然而，中國公司的潛在投資者應當考慮兩個風險。第一個是監管上的不確定性。新浪微博在IPO招股書中提醒稱，政府的審查可能會威脅到它的商業模式。另外，中國和美國也陷入會計監管爭端，四大會計師事務所中國分公司可能會被禁止審計赴美上市的中國公司。而兩國的監管部門都反對阿里巴巴等采用VIE（可變利益實體）架構的中國科技公司海外上市的可能性很低。

 

　　其它的風險則來自日益加劇的競爭。像阿里巴巴這樣的公司是在本地競爭對手稀缺、外國公司缺席的情況下取得市場統治地位的，但現在情況不一樣了。騰訊本月宣布大舉入股京東，后者在電子商務市場的實力因而得到進一步的強化。上周，阿里巴巴斥資2.15億美元領投美國通訊應用Tango。阿里巴巴、騰訊和百度持續展開并購激戰正酣，它們的利潤率勢必會受到影響：騰訊上周公布的季度業績令人失望。

 

　　隨著本土的知名科技公司紛紛擴張至海外市場，中國將被施壓允許外國競爭企業進入。要是該國有朝一日對此放行，它的本土公司可能就會像歐洲的紅松鼠那樣遭到北美強悍的灰松鼠的摧毀。