博雅互動(00434.HK)、云游控股(00484.HK)去年在香港成功上市后，國內棋牌游戲開發商聯眾和手游開發商藍港在線也奔跑在IPO的路上，并計劃在今年下半年完成上市。

　　不過，香港資本市場的環境并不那么配合。一方面是，互聯網板塊普遍遭到投資者拋售。另一方面是，香港IPO市場處于整體疲弱。有風投人士指出，市況不佳，投資者不愿意給新股過高的估值；加上人民幣貶值、海外市場謹慎情緒升溫等，都是內地企業在港IPO遇冷的原因。

　　但對于游戲市場，特別是手游市場的整體發展，市場人士依然表示看好。艾媒CEO張毅就對《第一財經日報》記者說，“手游概念還有繼續發展的空間，整個市場空間發展不到一半，去年移動互聯網手游行業的營收規模在200多億，而中國手游的天花板會在1000億以上。這就意味著還有幾百個億的增長空間。”

　　機構追捧

　　2013年資本市場可謂是“手游概念”的天下。數據顯示，“涉手游”并購總共22起，涉及金額高達203億之多，而對于手游資產的收購溢價平均市盈率約為13倍，最高則達到了16倍之高。與此同時，二級市場的瘋狂炒作，讓手游概念股的平均市盈率超過80倍，幾只龍頭股更是達到300倍左右的高市盈率。

　　以主營棋牌游戲的博雅互動為例，2013年來自移動游戲的收益大幅增長214.7%至2.75億元，手游在總收益占比由2012年的16.9%上升到2013年的40.4%。

　　今年一季度，博雅互動付費玩家的數量同比增加99.3%至1068000人，帶動了集團收益同比增長48.3%，其權益持有人應占利潤也較去年同期增加約55.6%，同時期其股價也上漲了12%。

　　不過，并非所有被資本市場爆炒的手游概念股都有搶眼的表現。例如，去年9月融資2.37億美元的網游商云游控股的表現就黯淡很多。去年一年，云游控股由盈轉虧，今年以來，其股價也已經累計下跌四成多。同樣，兒童網絡游戲開發商百奧家庭互動自4月上市以來也已經下跌近半。

　　盡管如此，在A股市場上，包括基金、券商、QFII、社保基金、險資在內的機構在短暫休整后，繼續對手游概念公司表現出濃厚興趣。

　　數據顯示，共有19只手游概念股在一季度被“增持”或“新進”，累計增持市值高達41.4億元，其中，共有7只“涉手游”概念股獲得機構1000萬股以上的增持。

　　易觀游戲分析師薛永峰對記者說，“從大環境上看，移動互聯網是非常大的機遇和趨勢，大家都認可的行業。同時，現在游戲也是高速增長期，之前沒有這樣的時期，今后也可能沒有，目前這個時期，是投資人比較認可的。”

　　并購大餐

　　不過，從去年的游戲市場來看，多家“手游”公司最大的成績還是因為并購引發的業績增長。專注于游戲行業的天使投資人麥濤就對記者說，“并購帶來的直接好處就是，利潤能在合并報表里體現。”

　　例如，掌趣科技(300315.SZ)以8.1億元對價并購頁游研發商動網先鋒100%股權后，動網先鋒為其帶來的直接利潤收入就達4591.96萬元。2013年掌趣科技實現營業收入38050.41萬元，同比增長68.84%。主營業務中移動終端游戲收入19132.76萬元，較上年同期增長17.83%；頁游收入14491.91萬元，較上年同期增長184.62%。一旦玩蟹科技和上游信息等有關資產也正式并入掌趣科技財報之后，其財報后期表現可能會更加亮麗。

　　游戲概念第一妖股中青寶（300052.SZ）去年實現凈利潤5102.73萬元，同比增長205.70%，手游的營收也首次超過頁游的營收。其中，上海美峰、深圳蘇摩貢獻的凈利潤分別達1844萬元和700萬元，共占凈利潤總額的49.9%。

　　從資本市場的反應來看，投資者對手游概念的炒作明顯比去年理性。很多投資者擔心，企業產品結構單一，無法推出轟動性的游戲，業績無法支撐股價的虛高。

　　怎樣的手游企業可以作為好的投資標的？張毅指出，一是擁有上升比較快的手游產品，實體的業績會支持股票的攀升。另一個是游戲分發渠道能力比較強的，有點像騰訊的游戲中心。還要看企業的可拓展空間，掌握的資源和在行業里面的位置，當前的營收規模、利潤以及用戶數。

　　“現在還是有很多企業是真正在做內容的，如藍港的三款產品，通過自主研發加代理發行，來降低風險，產品結構也比較健康。”薛永峰說。