對于逆向投資者而言，美國股市目前是在強勢過頭了，讓他們很難看漲后市。幸運的是，媒體也沒有對股市過于樂觀，所以逆向投資者至少還可以做多，然后閱讀新聞，從唱衰股市的悲觀報道中得到安慰。然而，即使長期悲觀的媒體現在也開始變得不那么悲觀了。這種狀況實在令人擔憂。

 

　　正如我早些時候撰文所述，我堅信我們正處于美國股市的一個新時代，但同時我也是一個逆向投資者和價值投資者，前者與后者相沖突。目前需要判斷的是美國股市此輪牛市還可以漲多少才會形成泡沫，以及美國股市泡沫在破滅之前可以膨脹到什么程度。關鍵是要瞄準一個讓你決定是時候不再跟風操作的信號。雖然無法精準地確定這個時間點，但是你肯定想要盡量做到這一點。

 

　　正如我過去所寫，至少對于標普500指數而言，美國股市的此輪牛市仍在延續，還沒有任何見頂的跡象。下面是我當時給出的那幅圖：

 

 

　　 然而，在未來某個時候，這幅走勢圖將會進入一個崩盤形態，但如果投資者可以足夠迅速地把股票套現的話，那么他們將會在六個月或一年之后處于良好的狀況，然后按照極具吸引力的價位重新入場。瞄準市場時機是非常有難度的，但當股指直線上漲時，我們就可以確定股市正在進入跟風追漲的最后階段。

 

　　那么Facebook股票的情況怎么樣呢？市盈率接近100倍？市值與營收的比率大約為20倍？這里我用的是四舍五入后的數字，因為要想確信Facebook的估值沒有嚴重偏高，需要的是異想天開，而不是精確計算。該股會在目前價位的基礎上繼續上漲嗎？為什么不呢？

 

　　Facebook能漲到現在這個價位，說明已然是處于瘋狂狀態了。在挨一個響亮的耳光之前，市場通常不會回歸理性，因此該股會繼續上漲，因為它已經掙脫了股市估值指標對股價施加約束的萬有引力。該股正在步AOL（以前全名為美國在線）的后塵。一家公司的大批用戶熱愛這家公司，于是他們便購買該公司的股票，然后股價由此而一飛沖天。這就是股票瘋漲起來的原因。

 

　　但AOL最終找到了擺脫瘋狂的出口。Facebook會嗎？

 

　　當然。當美國股市此輪牛市以崩盤的方式哄然結束時，股市上的大眾會把導致自己虧損的責任一股腦地推到他人身上，強烈要求解雇相關人員，并且對作秀般的審判定罪感到心滿意足。隨機選幾個公司首席執行官（CEO）判個9,000年，然后股市從順風轉為逆風。在過去兩百年以來，每隔幾年就會來這么一次。股票的價值將重新顯現，這時候各路人馬都為股市已死奔走呼號。

 

　　這是一個永遠擺脫不了的循環，雖然美國股市正在準備把股票抬高到極高的估值水平，但終究要在永無盡頭的周期循環中折腰。

 

　　如果你不相信我，那么就讀一下《給我經紀人的信》（Letters to my Broker）這本書，它在1919年由一位匿名的經紀人撰寫，去年我出版了該書的評注版。如果你在讀完那本書之后，仍然無法識別今天的美國股市，那么你可以把書退給亞馬遜，并且發表一篇差評。

 

　　當下的美國股市可能不像1919年或1928年那會兒，但肯定和2005年-2006年相似，這有點令人緊張不安。